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　　近期,，資本市場對于深港通的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈,。盡管深港通具體“發(fā)車”時間還有待確定,，但業(yè)內(nèi)對于深港通的模式,、門檻,、額度等均有所預(yù)計(jì),。在香港,、深圳和上海市場一體化的大趨勢下,，A股市場的國際化步伐正在顯著加快。

　　升溫　市場聚焦深港通推出時機(jī)

　　深港通箭在弦上,。中國證監(jiān)會主席劉士余6月30日出席建黨95周年大會后接受采訪時表示,，深港通還有些技術(shù)問題，沒法確定具體的時間,，只能講今年一定會通,。

　　盡管如此，業(yè)內(nèi)對于深港通的預(yù)期正在顯著升溫,。公開資料顯示,，6月21日，港交所宣布,，為便利聯(lián)交所對“中華通”系統(tǒng)的進(jìn)一步提升,，及回應(yīng)參與者對深港通中，北向結(jié)算所需要的接口規(guī)范之查詢,，聯(lián)交所已發(fā)布所需資料冊,，市場參與者可于6月27日起進(jìn)行端對端測試；最終的運(yùn)作模式仍待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批核,。今年年初的政府工作報告提出,，要適時啟動深港通，在3月底,，李克強(qiáng)總理在亞洲博鰲論壇上則表示,，今年要擇機(jī)推出深港通。4月下旬,，香港特區(qū)行政長官梁振英表示,，政府正積極籌備深港通準(zhǔn)備工作，以便在商討完成后盡快推行,。6月28日,，梁振英再度表示，滬港通運(yùn)作一年多以來成效良好，希望深港通今年內(nèi)開通,，以進(jìn)一步促進(jìn)市場發(fā)展,。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，滬港通南向交易近期出現(xiàn)了大規(guī)模的資金加速凈流入,。目前港股通的總余額以日均15億-20億凈買入量來估算,，四十個交易日左右就會耗盡余額。相當(dāng)于兩個月后,，港股通將出現(xiàn)“能沽不能買”現(xiàn)象,。不排除近期滬港通擴(kuò)容甚至推出深港通接棒的可能性。

　　業(yè)內(nèi)有意見認(rèn)為,，深交所在2015年對深圳成指進(jìn)行擴(kuò)容,，新的指數(shù)樣本股數(shù)量從40只擴(kuò)大到500只，擴(kuò)容后市值覆蓋在60%左右,。參考上交所的選擇范圍,，同時考慮到上市股票的流動性、市值規(guī)模等,，深港通中深交所標(biāo)的很可能是新擴(kuò)容的深圳成指成分股加上浙江世寶,、山東墨龍、海信科龍,、新華制藥,、東北電氣等五家在深交所上市的A+H股（根據(jù)變動需要剔除ST股）。申萬宏源則認(rèn)為,，未來開放標(biāo)的可能為“深成指+AH股+恒生小型股”,，港股通標(biāo)的有爭議。與滬股通相比,，“深港通”A股標(biāo)的以民營企業(yè)為主,，集中在計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn),、醫(yī)藥行業(yè),，且成交額和換手率相對“滬股通”較高，市值較??；港股通開放標(biāo)的如果是恒生中小型股板塊的話，主要分布在金融,、地產(chǎn)業(yè),，而恒生小型指數(shù)成分股中消費(fèi)品制造業(yè)總市值突出，不排除同時開放恒生大型和中型板塊的可能性,。

　　在額度方面,，中金公司認(rèn)為，深港通的初始額度或與滬港通類似，其中深股通的額度為3000億元,，但港股通的額度則有望進(jìn)一步上調(diào)至5000億元,。至于交易門檻，深港通的北向交易依然沒有限制,，而南向交易門檻存在降低的可能性,，即從目前滬港通的50萬元下調(diào)至10萬元。

　　引資　資金南下熱情或更高

　　資料顯示,，2014年11月17日滬港通開通后，在長達(dá)半年的時間里,，資金流向以北向?yàn)橹?。進(jìn)入2015年下半年后，受到A股市場異常波動,、人民幣貶值等因素的影響,，資金流向開始以南向?yàn)橹鳌?/p>

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前,，滬股通可用余額為1653億元,，港股通可用余額則僅為579億元。滬港通開通以來的393個交易日中,，滬股通累計(jì)買入成交10480億元,，累計(jì)賣出成交9381億元，資金凈流入為1099億元,；港股通累計(jì)買入成交5464億元,，累計(jì)賣出成交3443億元，資金凈流入為2021億元,，整體來看,，呈現(xiàn)“北冷南熱”的格局。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，深港通開通后,，資金南下熱情可能更高。類比滬港通經(jīng)驗(yàn),，結(jié)合目前人民幣貶值現(xiàn)狀,，為避免匯率風(fēng)險，海外投資者投資A股動力不強(qiáng),，深港通開通以后為A股帶來的增量資金有限,；內(nèi)地投資者為規(guī)避匯率風(fēng)險，資金借道深港通南下的熱情可能相對更高,。長江證券的研究則顯示,，參照滬港通，分別按照5%和7%的日度平均使用率來進(jìn)行估算，下半年A股和港股能夠引進(jìn)的增量資金分別為570億元和650億元,，對兩地市場來說,，深港通能夠引入的增量資金有限。

　　香港市場和A股市場有著顯著的區(qū)別,。港交所的數(shù)據(jù)顯示,，港股市場整體機(jī)構(gòu)投資者成交占比高達(dá)50.66%，遠(yuǎn)高于個人投資者的水平,。港股投資者中有39.28%來自海外,，其中來自英國和美國的投資者又占到了其中的49.10%。相比之下,，A股市場則仍然是一個散戶主導(dǎo)的市場,，截至2016年3月，在A股所有個人投資者中,，25.94%的投資者持有股票流通市值不足1萬元人民幣,。長江證券認(rèn)為，基于投資者結(jié)構(gòu)的差異,，深港通開通之后,，流入資金的投資者風(fēng)格將更多地類似于QFII，集中在大市值,、低估值,、高盈利和高股息的個股上。

　　英大證券研究所所長李大霄則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，深港通開通以后,，一方面，從投資理念來看兩地市場都有互相學(xué)習(xí)的機(jī)會,，另一方面,，從流動性來看，兩地資金流動都會加劇,，使得香港,、深圳和上海聯(lián)系更加緊密，形成一個大市場,，國際地位進(jìn)一步提升,，強(qiáng)化三地整體上的融資能力。在他看來,，短期資金的“北向”或者“南向”流動并不重要,，重要的是“先通起來”。

　　提速　A股國際化步伐加快

　　盡管A股市場三度落選MSCI指數(shù),，但種種跡象顯示,，從深港通到研究之中的滬倫通,，A股市場的國際化正在顯著加速。

　　稍早之前,，證監(jiān)會宣布,，將允許符合條件的外商獨(dú)資和合資私募證券基金管理機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)私募證券基金管理業(yè)務(wù)。證監(jiān)會表示,，此舉能夠吸引更多優(yōu)秀的境外基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場,，有利于加深我國資本市場對外開放的廣度和深度。華泰證券非銀金融行業(yè)首席分析師羅毅認(rèn)為,，雖然MSCI第三次沖關(guān)失利,，此次外商獨(dú)資和合資私募證券基金的業(yè)務(wù)獲批進(jìn)一步提升資本市場透明度，使得國內(nèi)資本市場向國際市場靠攏,，增加海外市場對A股的認(rèn)知,，提升未來A股融入國際市場的概率。

　　另一方面,，滬倫通也正在推進(jìn)之中。在此前的2016陸家嘴論壇上,，英國財(cái)政大臣特別代表阿什頓勛爵在致辭中表示,，目前倫敦證交所和上海證交所正積極開展“滬倫通”合作事項(xiàng)。上交所副總經(jīng)理闕波同樣發(fā)言指出,，全球交易所在金融危機(jī)之后做了很多創(chuàng)新,，各大交易所也有很多合作，比如滬倫通是訂單驅(qū)動模式,。

　　花旗銀行研究部董事,、首席中國策略師孫賢兵認(rèn)為，A股在全球投資者的視野當(dāng)中是非常重要的,，一些領(lǐng)先的大機(jī)構(gòu)已經(jīng)在逐步加碼中國A股的投資,。MSCI推遲并不影響全球投資者對A股的邊際重視度提升，并不影響中國A股慢慢走向國際化的一個進(jìn)程,，A股的重要性不容置疑,，中國政府的努力也顯而易見。