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　　發(fā)改委、央行等七部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)施中有關(guān)具體政策問(wèn)題的通知》明確,，允許采用股債結(jié)合的綜合性方案降低企業(yè)杠桿率,。允許實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。允許實(shí)施機(jī)構(gòu)受讓各種質(zhì)量分級(jí)類型債權(quán),。業(yè)內(nèi)人士表示,，《通知》的出臺(tái)將有助于擴(kuò)大債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)規(guī)模，市場(chǎng)感覺(jué)敏銳的PE機(jī)構(gòu)已摩拳擦掌,。

　　債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)規(guī)模有望大幅提升

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，在《通知》發(fā)布后，債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)規(guī)模有望大幅提升,。

　　《通知》規(guī)定,，銀行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)管理公司,、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司,、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為目的受讓各種質(zhì)量分級(jí)類型債權(quán)，包括銀行正常類,、關(guān)注類,、不良類貸款。

　　不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)人士介紹,，關(guān)注類貸款是部分不良率高企的銀行“心中的痛”,。對(duì)此類銀行來(lái)說(shuō)，把關(guān)注類貸款進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),，可有助于降低不良率,。

　　《通知》指出，轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主,，并適當(dāng)考慮其他類型債權(quán),，包括但不限于財(cái)務(wù)公司貸款債權(quán)、委托貸款債權(quán),、融資租賃債權(quán),、經(jīng)營(yíng)性債權(quán)等，但不包括民間借貸形成的債權(quán),。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，與委托貸款相關(guān)企業(yè)的債務(wù)壓力將有可能緩解。

　　市場(chǎng)化程度進(jìn)一步增加

　　業(yè)內(nèi)人士介紹,，2016年以前,，債轉(zhuǎn)股參與主體較為單一。在實(shí)際操作中，部分地方資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股意愿不強(qiáng),。部分地方資產(chǎn)管理公司從銀行獲得債權(quán)后,，再借錢給企業(yè)，使其“借新還舊”,，從中賺取“息差”,。在各種因素作用下，“債轉(zhuǎn)股”落地效率較低,。

　　為提升債轉(zhuǎn)股效率,，上述人士認(rèn)為，應(yīng)引入具備股權(quán)投資能力主體,，參與主體可自主選擇進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”的債務(wù)可轉(zhuǎn)換的方式,。

　　《通知》指出，允許實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這意味著PE機(jī)構(gòu)有望與銀行、資產(chǎn)管理公司合作,，發(fā)揮股權(quán)投資特長(zhǎng),。

　　廣州市天河區(qū)政府“天河二號(hào)”政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金高級(jí)投資經(jīng)理熊侃表示，部分債務(wù)壓力大,，但經(jīng)營(yíng)狀況有望好轉(zhuǎn)的企業(yè)具備股權(quán)投資價(jià)值,。實(shí)施機(jī)構(gòu)可用較低成本獲得企業(yè)股權(quán)。此輪債轉(zhuǎn)股有望吸引各類機(jī)構(gòu)參與,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，《通知》的發(fā)布，將會(huì)使債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)化程度進(jìn)一步增加,。

　　PE機(jī)構(gòu)迎來(lái)機(jī)會(huì)

　　“《通知》明確了PE參與債轉(zhuǎn)股的資質(zhì),。”鼎一投資董事長(zhǎng)鄭華玲表示,，這豐富了債轉(zhuǎn)股的資金來(lái)源,。

　　博思恩資本創(chuàng)始合伙人認(rèn)為，這是在經(jīng)濟(jì)增速放緩,，金融去杠桿大背景下,，PE機(jī)構(gòu)面臨的大機(jī)會(huì),。債轉(zhuǎn)股牽扯方面多,，對(duì)PE機(jī)構(gòu)能力要求高。只有資源和投資能力俱佳才能勝出,。

　　另一專司不良資產(chǎn)處置的PE機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,，在《通知》發(fā)布后，后續(xù)政策細(xì)則需進(jìn)一步明確。例如,，債轉(zhuǎn)股應(yīng)被認(rèn)定為非標(biāo),。在統(tǒng)計(jì)時(shí)，它是否需要占用銀行理財(cái)資金的“非標(biāo)投資”額度,。另外,，如何區(qū)分債轉(zhuǎn)股和被基金業(yè)協(xié)會(huì)明文規(guī)定不再為其備案的名股實(shí)債?金融監(jiān)管研究院院長(zhǎng)孫海波認(rèn)為，名股實(shí)債具備“保本保息安排”且投資機(jī)構(gòu)不參與標(biāo)的企業(yè)管理的特征,。如債轉(zhuǎn)股在實(shí)際交易模式設(shè)計(jì)時(shí)不具備上述特征,，則無(wú)需擔(dān)心被界定為名股實(shí)債。

　　從海外經(jīng)驗(yàn)看,，不良債務(wù)處置是另類資產(chǎn)投資的一大種類,。PE機(jī)構(gòu)如同黑石、阿波羅,、橡樹等資管機(jī)構(gòu)深耕這一領(lǐng)域,，這在某種程度上幫助部分企業(yè)從債務(wù)壓力中解放出來(lái)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，在此輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股進(jìn)程中,，部分PE機(jī)構(gòu)有望快速成長(zhǎng)。

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