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　　一般而言，信貸增長反映社會生產(chǎn)供應(yīng)意愿,。但在內(nèi)生經(jīng)濟增長動力尚未完全確認(rèn)企穩(wěn)回升的情況下,，當(dāng)前我國信貸明顯增長，凸顯資金面穩(wěn)健中性背景下預(yù)防性融資需求升溫,。這可能會對中小企業(yè)融資產(chǎn)生擠出效應(yīng),，值得高度關(guān)注,。

　　預(yù)防性融資需求往往與資金面狀況高度關(guān)聯(lián)。當(dāng)前全球物價形勢有所改善,，這在一定程度上限制了未來量化寬松貨幣政策的空間,，而資金面整體趨向正常，刺激微觀主體預(yù)防性融資需求升溫,。2016年12月美國CPI環(huán)比上漲0.3%,，同比上漲2.1%。歐元區(qū)物價形勢也好于預(yù)期,，2017年1月份歐元區(qū)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI為1.8%,，而市場預(yù)期值為1.5%，高出前一月0.7個百分點,。2016年12月日本核心CPI跌幅放緩,，核心CPI數(shù)據(jù)錄得十個月來最佳水平。受OPEC減產(chǎn)影響,，過去一段時間原油價格明顯上漲,，未來全球生產(chǎn)者價格形勢可能會有所改善。2016年12月14日,，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提升25bp至0.50%-0.75%的水平,，為QE后的第二次加息，開啟了全球貨幣政策正?；?。中央經(jīng)濟工作會議明確，今年我國貨幣政策取向為“穩(wěn)健中性”,。在這樣的資金面大環(huán)境下,，部分微觀主體可能會擔(dān)心未來融資成本上升，提前布局以便未來套利,。這些非實質(zhì)性生產(chǎn)供應(yīng)擴張將導(dǎo)致融資需求前移,，造成當(dāng)期融資額明顯增長，傳遞出社會生產(chǎn)供應(yīng)端的模糊信號,。

　　特別是,，預(yù)防性融資需求往往會對中小企業(yè)融資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，值得高度警惕,。在當(dāng)前社會融資格局下,，大型企業(yè)和地方政府融資平臺企業(yè)憑借其雄厚實力和眾多在建項目容易獲得銀行青睞,，而急需資金支持的廣大中小企業(yè),，即使預(yù)防性融資需求強烈，也較難從銀行體系得到滿足,。但銀行信貸增量要受資本和風(fēng)險管理約束,，無非是在不同企業(yè)類型之間的數(shù)量配置,，若大型企業(yè)、地方政府融資平臺配置多了,，勢必導(dǎo)致中小型企業(yè)融資規(guī)模配置相對少了,，從而產(chǎn)生擠出效應(yīng)。從國家統(tǒng)計局的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)調(diào)查結(jié)果看,，2017年1月仍有超過四成的企業(yè)反映資金緊張和市場需求不足,，降低融資成本和擴大有效需求依然是鞏固實體經(jīng)濟穩(wěn)中向好的關(guān)鍵因素。因此,，未來若不能有效緩和預(yù)防性融資需求產(chǎn)生的擠出效應(yīng),，有可能會影響到中小企業(yè)的整體融資環(huán)境，從而在一定程度上抬升中小企業(yè)融資成本,，增加中小企業(yè)融資難度,。

　　考慮到預(yù)防性融資需求是微觀市場主體應(yīng)對資金面形勢的正常反應(yīng)，一方面要采取有效措施引導(dǎo)預(yù)防性融資需求,，避免融資額明顯超過正常生產(chǎn)經(jīng)營或項目融資實際需求的情況發(fā)生,；另一方面要有效抑制預(yù)防性融資需求下的套利行為，加強借款企業(yè)資金流向監(jiān)控,，防止企業(yè)通過委托貸款,、信托貸款等進行資金套利。此外,，針對當(dāng)前資金面整體大環(huán)境,，可考慮通過差異化的財稅金融政策優(yōu)惠措施，引導(dǎo)地方政府和民間資本合作,，提供多渠道并行之有效的中小企業(yè)融資風(fēng)險緩釋措施和風(fēng)險補償機制,，引導(dǎo)金融機構(gòu)主動加大對中小企業(yè)融資的支持，有效緩和預(yù)防性融資需求升溫可能對中小企業(yè)融資產(chǎn)生的擠出效應(yīng),，支持中小企業(yè)健康發(fā)展,。