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　　■聚焦不良資產(chǎn)處置（上）

　　一面是以產(chǎn)能過剩行業(yè)為代表的企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露,，一面是商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量加速下滑,，伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期而艱難的調(diào)整,，不良資產(chǎn)持續(xù)生成,，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的規(guī)模也在持續(xù)上升,。機(jī)構(gòu)測(cè)算的數(shù)據(jù)顯示,，2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規(guī)模達(dá)1.5萬(wàn)億左右,。

趙乃育/繪?

　　在這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期中,，產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)的資金鏈最先受到嚴(yán)重沖擊,，由此引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到6月底，今年來國(guó)內(nèi)已有18家發(fā)債主體違約,，涉及債券數(shù)量36只,，本金超過200億元。財(cái)通證券報(bào)告稱,，2016年迄今的違約事件達(dá)到過去兩年總和,，所有債券類型均出現(xiàn)過違約。其中,，民企是主要違約主體,，央企和地方國(guó)企也不在少數(shù)；它們大都以中上游強(qiáng)周期行業(yè)最為多見,。與此同時(shí),，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來已發(fā)生105起主體評(píng)級(jí)或評(píng)級(jí)展望下調(diào)事件,，產(chǎn)能過剩行業(yè)繼續(xù)承壓,。

　　在經(jīng)營(yíng)虧損和過度負(fù)債的雙重壓力下，產(chǎn)能過剩行業(yè)的資金鏈一直緊繃,。以煤炭業(yè)為例,，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年大型煤炭企業(yè)虧損面超過90%,，行業(yè)利潤(rùn)總額僅441億元,，是2011年的十分之一，而負(fù)債總額則同比增長(zhǎng)10.4%至3.68萬(wàn)億元,，90家大型煤炭企業(yè)負(fù)債總額高達(dá)3.2萬(wàn)億元,。Wind數(shù)據(jù)也顯示，截至一季度末,，39家上市煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.16%，超過70%警戒線的有10家,。

　　值得注意的是,，今年境內(nèi)債券市場(chǎng)到期償還量將創(chuàng)歷史新高，尤其是下半年將迎來償還高峰,。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2016年7至12月，將有2.72萬(wàn)億元的公司信用類債券面臨到期償還或提前兌付,，高于上半年的2.53萬(wàn)億元,。其中下半年債券扎推到期主要集中在8月和11月，分別是4930.4億和4735.5億,，較去年同期大漲了34.6%和15.3%,。另?yè)?jù)瑞銀統(tǒng)計(jì)，在鋼鐵等產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的行業(yè),，8月開始將是債券到期高峰,，屆時(shí)會(huì)有約800億元債券到期,，10月和11月將有大約900億元債券到期。

　　中信證券首席債券分析師明明表示,，“從信用事件來看,，近期信用事件雖然沒有大規(guī)模爆發(fā)，但是也在逐步釋放,，如繼續(xù)發(fā)酵的春和,、東特鋼，與引發(fā)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的川煤集團(tuán)等,，產(chǎn)能過剩行業(yè)發(fā)行人密集的評(píng)級(jí)下調(diào)更是前所未有,。所以我們對(duì)信用利差中期繼續(xù)走擴(kuò)的觀點(diǎn)保持不變，而其兌現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)很有可能是7月至8月的產(chǎn)能過剩行業(yè)與高風(fēng)險(xiǎn)債券兌付的階段性高點(diǎn),?！?/p>

　　攀升　局部區(qū)域銀行不良率維持高位

　　伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的惡化，我國(guó)銀行業(yè)難以獨(dú)善其身,，資產(chǎn)質(zhì)量逐步下滑,。銀監(jiān)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年一季度末,，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率環(huán)比繼續(xù)雙升,。其中，商業(yè)銀行不良貸款余額13921億元,，較上季末增加1177億元,；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn),，為連續(xù)第18個(gè)季度上升,。銀監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局副局長(zhǎng)王勝邦此前在國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)上表示，不良率是在非常低的基數(shù)下上升的,。在過去幾年經(jīng)過新一輪國(guó)有銀行改革,，當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行不良率最低下降到0.9%，現(xiàn)在大概是1.75%,，幾乎翻了一倍,。他還稱，過去三年商業(yè)銀行用撥備核銷等手段處置了約2萬(wàn)億元不良貸款,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，雖然銀行業(yè)整體信貸風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，但一些局部區(qū)域的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,。尤其值得注意的是,，區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)從長(zhǎng)三角地區(qū)等沿海地區(qū)向中西部一些內(nèi)陸省份轉(zhuǎn)移趨勢(shì)日益明顯。

　　根據(jù)各地銀監(jiān)局日前最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末,，貴州,、廣東、浙江,、山東等地的銀行業(yè)不良率仍呈現(xiàn)上升趨勢(shì),。此外，吉林省和黑龍江省的銀行不良率均超過3%,，分別達(dá)到3.53%和3.5%,。另外，雖然公開數(shù)據(jù)并未披露,，不過山西,、內(nèi)蒙古等地的銀行資產(chǎn)質(zhì)量也存隱憂。

　　以山東為例,，山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理姬玉璐表示,，山東省銀行的不良貸款率這幾年持續(xù)增長(zhǎng)，且銀行貸款的向下遷徙率不斷提升,，省內(nèi)有2000多億元處于不良邊緣,。一位商業(yè)銀行山東地區(qū)分支機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者說，經(jīng)濟(jì)沒有見底,，而山東本身就是制造業(yè),、重工業(yè)、鋼鐵等行業(yè)集中的大省,，受到的沖擊自然不小,。

　　“最開始，外向型經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)比較明顯的地區(qū)受到外部沖擊最大,，這些地區(qū)的不良貸款也最早產(chǎn)生,。而伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)逐漸從下游傳遞到上游的制造業(yè),、資源行業(yè),，一些中西部地區(qū)或是資源型產(chǎn)業(yè)為主的省份的金融風(fēng)險(xiǎn)開始逐步暴露。這也體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)鏈條逐步傳導(dǎo)的過程,。”中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示,。

　　擴(kuò)張　不良處置市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，從目前來看，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整還未結(jié)束,，這一輪不良生成尚未見頂,。

　　從非金融企業(yè)角度而言，企業(yè)信用利差正在擴(kuò)大，預(yù)示市場(chǎng)判斷企業(yè)的債務(wù)仍在上升,，信用風(fēng)險(xiǎn)仍將不斷暴露,。而從金融企業(yè)角度而言，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所日前發(fā)布的《2016年三季度全球銀行業(yè)展望報(bào)告》指出,，2016年2季度,，中國(guó)上市銀行面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，估計(jì)不良貸款率繼續(xù)升至1.8%左右,。預(yù)計(jì)三季度,，中國(guó)上市銀行資產(chǎn)、負(fù)債增速進(jìn)一步放緩,，局部風(fēng)險(xiǎn)加速暴露,，不良貸款率小幅上升至1.9%左右。

　　一位股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)保全部人士坦言,，目前銀行不良貸款的暴露并不充分,。“一般而言,，銀行都對(duì)當(dāng)年撥備覆蓋進(jìn)行預(yù)算,，一旦不良太多，撥備預(yù)算超標(biāo),，銀行就會(huì)想各種辦法讓當(dāng)年的不良暫時(shí)不暴露出來,。”他說,，“有的銀行采取讓第三方企業(yè)接續(xù)貸款的方式,，這種情況下，銀行的不良在未來有可能真正轉(zhuǎn)化成正常,；但是有時(shí)候,，銀行則在明知道企業(yè)已經(jīng)不行的情況下，繼續(xù)給企業(yè)一小部分貸款,，并要求資金封閉運(yùn)營(yíng),，目的是能夠先收回幾個(gè)點(diǎn)的利息。但這種情況下,，這筆貸款只能是暫時(shí)不進(jìn)入不良范疇,。”

　　國(guó)泰君安此前發(fā)布的估算數(shù)據(jù)顯示,，2016年末商業(yè)銀行不良余額將達(dá)到2.1萬(wàn)億元,，信托業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)4700億元，非金企業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)6.3萬(wàn)億元,，并且預(yù)計(jì)2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規(guī)模達(dá)1.5萬(wàn)億左右,。

　　“去年山東多個(gè)擔(dān)保圈中出現(xiàn)的不良貸款不斷增加,，以一個(gè)擔(dān)保圈100億元的規(guī)模論，山東省當(dāng)前就存在1000億元以上的市場(chǎng),。此外,，地方政府債務(wù)、社會(huì)非法集資,、互聯(lián)網(wǎng)貸款等都存在風(fēng)險(xiǎn),，也給不良資產(chǎn)處置留出市場(chǎng)空間?！奔в耔凑f,。

　　“目前，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)供給量很大,，但是能真正參與進(jìn)來的機(jī)構(gòu)還十分有限,，未來若監(jiān)管進(jìn)一步放開市場(chǎng)限制，市場(chǎng)空間將進(jìn)一步擴(kuò)大,?！痹鴦偙硎尽?/p>

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