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糾正A股市場扭曲的估值體系,，在實現發(fā)行制度進一步市場化,、逐漸放開供給端行政控制的同時，需要進一步完善市場的退出機制，讓市場能夠實現上市公司“進”與“出”之間的動態(tài)平衡,，在優(yōu)勝劣汰中發(fā)揮資源優(yōu)化配置功能。
優(yōu)化資源配置,、提高經濟運行效率是股票市場的基本功能,。在理想化的市場中，應當是那些具有核心技術優(yōu)勢,、獨特商業(yè)模式,、公司治理良好、信息披露透明的優(yōu)質上市公司得到更多的資源,，能夠以更低的成本進行融資,，而那些主營業(yè)務經營困難、公司治理混亂,、信息披露存在污點的上市公司,，風險應被充分揭示，逐漸被市場淘汰,。這樣一個“有進有出”過程,，也正是證券市場自我清理、可循環(huán)發(fā)展的基礎,。
然而,，長期以來,，A股市場在“進”與“出”這兩個關鍵點都存在問題。在“進”端,，上市公司的供給始終受到行政性控制,，新股發(fā)行和市場擴容的速度一直受到市場指數波動的干擾，自1994年以來,，IPO已經先后經歷了九次暫停,，每次市場行情一不好，外界暫停IPO的呼聲就會加大,。而在“出”端,，盡管退市制度經歷了多次改革，但由于種種因素的干擾,，整個市場真正實現退出的企業(yè)比例仍然很低,。
當前，在上市公司的供給端,，監(jiān)管層面已經取得了比較一致的共識,，意識到通過減少甚至暫停IPO來穩(wěn)定市場、緩解下行壓力對市場長遠發(fā)展并無益處,，開始逐步擺脫市場指數波動對擴容速度的制約,。從實際的效果來看，隨著供給端的擴大,，過去估值高高在上的中小板,、創(chuàng)業(yè)板一些上市公司的估值水平正在不斷回歸，打新的收益水平也正在顯著降低,，整個市場呈現出緩慢回歸估值平衡的過程,。從這一點來看，擴大新股供給是必需的,，也是糾正市場估值體系扭曲不可或缺的一方面,。
但在市場的退出機制方面，仍需要進一步的改革,。從退市比例來看,，A股市場自成立以來退市的企業(yè)只有92家，整個市場的退市比例只有3%左右,，這一比例遠遠低于成熟市場的水平,。境外的成熟資本市場年退市率一般在6%以上，美國股市的退市率甚至達到了8%,，在有的年份,，退市公司的數量超過了上市公司的數量。另一方面，A股上市公司的退市還受到包括地方政府在內多方因素的制約,，一些地方政府熱衷于對企業(yè)進行財政補貼,，一些企業(yè)則通過報表重組等方式來逃避退市。
推進IPO擴容,、服務實體經濟,，必須與退市制度的改革同步進行，在加大新股供應的同時,，也必須下大力氣提高市場整體的退市力度與比例,。只有這樣，A股市場才能不斷地“新陳代謝”,，讓優(yōu)質的公司能夠得到更多的資源分配,，不斷淘汰劣質的上市公司，并且讓投資者充分認識到“炒新”,、“炒差”的風險,。
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