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三,、《募集說明書》
募集文件的準備是一項工作量大,，而且非常基礎性的工作,。通過文件的準備工作,，能把擬成立的有限合伙制PE的組建框架、基金定位,、運作方式,、基本協(xié)議等內(nèi)容體現(xiàn)出來,。發(fā)起人需要準備的募集文件有許多，如《合伙協(xié)議》,、《資產(chǎn)管理協(xié)議》,、《資金托管協(xié)議》、《募集說明書》以及路演演示文件等,。其中,，在募集階段最為重要的就是《募集說明書》。
?。ㄒ唬赌技f明書》的作用
《募集說明書》是特定投資者對要設立的有限合伙制PE最直接的信息來源,。募集對象要了解這只基金，首先就是通過《募集說明書》的描述,。而且投資者在閱讀《募集說明書》時都會帶著疑問,。所以，《募集說明書》在募集中能發(fā)揮巨大的作用,。
1宣傳介紹
《募集說明書》要針對本只基金可能涉及的方方面面進行介紹和宣傳,。《募集說明書》要對擬投資行業(yè)進行分析,、介紹,；要向讀者闡述擬成立PE的運作構(gòu)架，讓讀者大致了解PE的收益來源,；通過《募集說明書》的介紹要讓投資人清楚基金的風險如何控制,，收益如何分配等。更重要的是,，這種宣傳和介紹要讓讀者了解基金的管理團隊,，并通過書面的描述，使得投資人對普通合伙人及其團隊產(chǎn)生信心,。
2指導作用
《募集說明書》中有些程序性的內(nèi)容,，幫助投資人對加入和退出基金的程序有大致了解。同時《募集說明書》中的一些關于有限合伙人和普通合伙人的權利義務配置,、相關機構(gòu)的設置等內(nèi)容,，又能讓投資人知道成為有限合伙人之后如何參與有限合伙制PE的管理，如何行使有限合伙人的權利,。從這個層面上說,，《募集說明書》又能給投資人一定的指導作用。
3吸引關注
一份制作優(yōu)良的《募集說明書》定能吸引投資者的關注,。無論是豐富的內(nèi)容,，還是版面的設計、詳略的安排等,，都能讓投資者有興趣去翻閱,。如果通過《募集說明書》能吸引投資者的關注,，那么就能加大投資人投資基金的可能性。
?。ǘ赌技f明書》的制作
1基本原則
《募集說明書》的制作或繁或簡,，或長或短，沒有固定格式和篇幅的要求,。但是,，總體上需要掌握以下原則：
首先，《募集說明書》要真實,、可執(zhí)行,。從某種層面上說，《募集說明書》對發(fā)起人具有一定的約束效力,。當《募集說明書》制作完成并向投資者發(fā)放時,，在投資者看來，這份《募集說明書》表明了發(fā)起人運作的總體思路,。其中對基金的投向,、普通合伙人管理操作、普通合伙人的收益分成,、儲備項目,、風險控制和信息披露等內(nèi)容，都應該是發(fā)起人在有限合伙制PE成立后應該做到的,?！赌技f明書》相當于給投資者一個前期承諾，如果這些承諾是虛假的,，或者不可執(zhí)行的,，那么輕者引起投資者反感而要求退伙，重者可能觸及《刑法》中的集資詐騙等罪名,。
其次,，《募集說明書》內(nèi)容合法合規(guī)。在制作《募集說明書》時,，要注意國家法律法規(guī)對相關事項的限制性條款。比如,，在基金投資的行業(yè)選擇上,，一些國家禁入的行業(yè)，作為一只私募基金是不允許進入的,，那么即使行業(yè)收益再高,，發(fā)起人也不能在《募集說明書》中宣稱對此行業(yè)的投資；或者有限合伙制PE含有外資成分,，那么其投向?qū)⑹艿健锻馍掏顿Y產(chǎn)業(yè)指導目錄》的限制,，《募集說明書》中就不得對外資禁入的行業(yè)進行投資導向性描述,。
另外，有限合伙制PE的募集方式屬于私募,，因此在《募集說明書》中不能出現(xiàn)公開募集,，或者變相公開募集的內(nèi)容。比如類似“廣大投資者”,、“推介會”,、“歡迎傳閱”等內(nèi)容和用語是不應該出現(xiàn)在《募集說明書》中的。同時,，《募集說明書》中也不能出現(xiàn)向投資者宣稱“保賺不賠”,，承諾“在一定期限內(nèi)以貨幣、實物,、股權等方式還本付息或者給付回報”等內(nèi)容,。這些不合法的內(nèi)容一旦出現(xiàn)在《募集說明書》中，將有極大的可能引發(fā)嚴重后果,。
再次,，《募集說明書》須詳略得當。在制作《募集說明書》時,，應有簡單介紹和重點闡述的差別對待,。如果有限合伙制PE的普通合伙人非常知名，歷史業(yè)績突出,，那么介紹時簡單描述即可,，使更多的內(nèi)容放在基金的回報、普通合伙人的管理,、與有限合伙人的收益分成等方面,；如果發(fā)起人希望能吸引投資者的關注，那么應將潛在項目的分析,、描述作為重點,，同時對普通合伙人的業(yè)績或者普通合伙人成員的投資歷程做重點闡述。
最后,，《募集說明書》須條理清晰,。條理清晰是制作《募集說明書》的一個最基本的要求?！赌技f明書》是提交給投資人的第一份材料,，給客戶的第一印象很重要。一份清晰美觀的募集文件,，不但有利于投資者閱讀,，也會讓投資者對發(fā)起人的工作能力、工作態(tài)度產(chǎn)生良好印象。條理清晰的《募集說明書》目錄清楚,，內(nèi)容排列整齊,，邏輯明確，章與章之間銜接緊密,，闡述內(nèi)容的目的性強,。有的《募集說明書》為了說明問題，還采用圖,、表等形式,。總之,，條理清晰的《募集說明書》讓投資者閱讀起來一目了然,，閱讀之后能對有限合伙制PE產(chǎn)生清晰的、基礎性的印象,。
2主要內(nèi)容
集說明書》應該具備哪些內(nèi)容,，這一點沒有固定要求。從闡明問題的角度出發(fā),，一般要包含以下內(nèi)容：
首先,，有限合伙制PE的設立背景。這部分主要說明基金投向行業(yè)的基本情況,，包括行業(yè)法規(guī)政策,、行業(yè)發(fā)展的態(tài)勢、基金選擇此行業(yè)投向的原因,，或者可以加上已有的PE投資此行業(yè)成功的案例,，等等。
其次,，對本有限合伙制PE的介紹,。這部分內(nèi)容包括對發(fā)起人的介紹，對普通合伙人的介紹,，說明基金的投資定位,、投資理念，基金本身的管理團隊,、服務機構(gòu),、內(nèi)部管理構(gòu)架，投資的決策過程,，收益的分配,，基金的加入和退出程序；基金的風險控制防范,，投資人保護等基本內(nèi)容。
再次,，有限合伙制PE的儲備項目介紹,。本部分中可闡述基金目前所擁有的一些優(yōu)質(zhì)儲備項目,。通過財務分析，對這些項目的投資收益進行預測,。如果能舉出實例測算,，或者有實例參照是最好的。
最后,，附件部分,。這部分主要用于準備募集相關的配套文件。制作者可以在此部分列舉行業(yè)相關的法律政策,，說明國家對行業(yè)的鼓勵和支持,，以打消投資人的顧慮；同時,，也可以以表格的形式列出與有限合伙制PE相關的法律政策解讀和摘要,。更為重要的是，可以附上《投資意向書》,、《合伙協(xié)議》,、《資產(chǎn)管理協(xié)議》等法律性文件，以方便投資人了解,。另外,，附上這些法律文件也可以方便確定投資的投資人，以便當場簽訂協(xié)議,。
3制作流程
發(fā)起人制作《募集說明書》,，首先要搜集和準備基本材料。這些基本材料包括投資行業(yè)的基本資料,、法規(guī)政策,、有限合伙制PE的框架、普通合伙人的基本情況,、風險防范,、投資人保護等。如果有外商進入,，還需要準備外商股權投資方面的法律法規(guī),。這些基本材料的整合需要發(fā)起人對行業(yè)、國家政策法規(guī)等內(nèi)容有充分的了解,。發(fā)起人可以采取行業(yè)調(diào)研,、企業(yè)調(diào)查、市場調(diào)查,、數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析,、財務分析等多種方法和手段，搜集整合材料?？傊?，只有前期準備工作充分而扎實，后期制作的《募集說明書》才能更加具有說服力,。
然后,，發(fā)起人團隊基于準備的材料和對有限合伙制PE的構(gòu)想，開始組織材料,，進行寫作,。此處需要提及的是，關于《募集說明書》基本內(nèi)容的排序,。上文有關于《募集說明書》基本內(nèi)容的介紹,，并不是說其內(nèi)容的排序也一定是按照那些順序。發(fā)起人可以根據(jù)投資者的偏好,、募集時的特定情況,，對《募集說明書》基本內(nèi)容進行編排。比如,，為了投資人能清晰地了解本有限合伙制PE的運作,，可以根據(jù)PE的設立，投資者的加入和退出,，PE的運作,、投資、退出,、收益這條線索編排內(nèi)容,。為了吸引投資人關注，則可以將儲備項目情況放在卷首,，突出行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，再說明有限合伙制PE的情況，最后說明如何加入或者退出本基金,。如果為了突出普通合伙人的優(yōu)秀,，可以將普通合伙人的介紹置于首章，通過對普通合伙人的介紹連帶介紹PE的基本構(gòu)架,、投資項目,、運作管理等內(nèi)容。
最后,，進行《募集說明書》的版面設計和印刷,。由于《募集說明書》事關投資者對發(fā)起人的第一印象，所以在版面設計上要盡量有特色,，或者清新明快,，或者簡潔大方,，或者沉穩(wěn)低調(diào)?？傊?，版面設計不能太隨意，以免投資者因為《募集說明書》形成不好印象,，進而延伸到對發(fā)起人、普通合伙人團隊產(chǎn)生懷疑,。
4制作注意事項
《募集說明書》是一份非常重要的文件,。其不但具有宣傳介紹的作用，同時其中的部分內(nèi)容與相關的協(xié)議性文件是相一致的,。從這方面來看,，《募集說明書》在一定程度上具有法律效力，對發(fā)起人具有約束力,。所以,，在制作《募集說明書》時，里面的用語和制度安排應該與《合伙協(xié)議》,、《資產(chǎn)管理協(xié)議》等法律文件保持一致,。也正是因為《募集說明書》具有一定的法律約束力，所以對一些募集用語需要進行合規(guī)性考慮,，要符合上文提到的《募集說明書》內(nèi)容合法合規(guī)的基本原則,。
四、募集資源的整合
?。ㄒ唬┠技Y源整合的含義
募集資源的整合是指發(fā)起人在募集準備時,，為了路演、簽約等募集工作的順利開展,，搭建募集團隊,，選擇合適的募集對象，整合募集渠道,，協(xié)調(diào)各方面關系的工作,。
下面將以普通合伙人主導型的發(fā)起模式為例，闡述在募集中對募集資源的整合,。這樣的選取基于以下兩個原因：一是普通合伙人主導型募集設立在我國目前比較常見,；二是在有限合伙人主導型募集設立中，更多的工作重點是選擇普通合伙人管理團隊,，在募集資源整合工作上不如普通合伙人主導型發(fā)起的整合內(nèi)容復雜,、全面。所以下文將以普通合伙人主導型發(fā)起模式為主介紹募集資源的整合,，其他發(fā)起模式可以作參照,。
?。ǘ┠技瘓F隊組建
在普通合伙人主導型的發(fā)起模式中，發(fā)起人在搭建募集團隊時,，要組織好人員并安排分工,。在募集前，一般安排三方面的子團隊,。一是募集時的主講團隊,。這個團隊負責募集路演時向投資人介紹行業(yè)情況，比如有限合伙制PE的整體情況,，基金的運作,，儲備項目的情況等內(nèi)容。主講人還需要在路演講解后解答投資人的提問,。主講團隊是最為重要的團隊,，他們的表現(xiàn)將直接決定投資人對有限合伙制PE的看法。二是執(zhí)行團隊,。這個團隊負責安排路演事項,，制訂計劃，邀請嘉賓,，協(xié)調(diào)團隊間事宜,，布置安排工作，相當于募集路演幕后的執(zhí)行導演,。募集的進展是否順暢,，各環(huán)節(jié)的銜接如何，將體現(xiàn)執(zhí)行團隊的工作成效,。三是輔助團隊,。輔助團隊負責行政后勤工作，包括路演會場的布置,，與投資人電話聯(lián)系,，持續(xù)跟蹤；還負責接待擬參與有限合伙人,，準備簽署材料等,。這樣一個募集團隊的搭建整合了發(fā)起人在募集過程中自身的資源，以便全面為募集工作服務,。
?。ㄈ┩饨缒技Y源整合
發(fā)起人在整合自身資源的同時，也要對外界募集資源進行整合,。募集渠道資源的整合實質(zhì)就是投資人從何處召集,、如何召集的問題。募集團隊要考慮通過何種渠道獲得投資人信息,，如何通過這些渠道順利接觸到投資人,，募集渠道如何與有限合伙制PE順利對接等,。一般發(fā)起人可以通過私人朋友關系召集部分投資人，也可以通過協(xié)會,、銀行,、基金會等渠道選取個別資源作為投資人。無論選擇哪種渠道,，都需要將這些渠道外延充分擴大,，梳理清晰，并計劃使用方案,。
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募集對象的整合其實就是投資人的選擇。在募集團隊準備的同時,，發(fā)起人需要通過一定的渠道，選定合適的投資人,。因為在募集范圍有限的前提下,，發(fā)起人選擇的投資人針對性要強。一般來說,，根據(jù)有限合伙制PE的特點,，以從事與基金投資領域接近的投資人為目標客戶，更易溝通和交流,。因為投資者對領域比較熟悉,，會讓其更容易對基金的投資領域產(chǎn)生認同，發(fā)起人相對容易獲得投資,。另外,，選擇合適的投資人，有限合伙制PE的投資人結(jié)構(gòu)會決定企業(yè)將來的發(fā)展和層次,。合伙人的層次和資源優(yōu)勢將對基金發(fā)展有推動作用,。
（五）募集賬戶安排
由于募集工作分批次進行,、逐步展開,，所以，有限合伙人的加入也是陸續(xù)進入的,。這時,，有限合伙制PE尚未成立，還沒有單獨賬戶,。此時為了募集工作的順利進行,，同時又保證投資者資金的安全，發(fā)起人可以開設一個共管賬戶,，以便投資人資金陸續(xù)進入,。除了開始共管賬戶外,，發(fā)起人還可以聯(lián)合擬聘請的資金托管銀行設立保證金專戶，方便投資人匯入資金,，同時規(guī)定資金使用規(guī)則,，保證資金安全。另外,，投資人還可以單獨開設一個臨時專用賬戶,，由發(fā)起人和投資人共同管理。
（本文摘自中信出版社出版的《中國式有限合伙制PE》,，作者：北京市道可特律師事務所）
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