少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

　　東北特鋼債券連環(huán)違約事件仍在進一步發(fā)酵,，東北特鋼,、債券持有人之間到底能否通過博弈達成共識以解決當(dāng)前的債務(wù)困局，正在考驗各利益攸關(guān)方的智慧。而在筆者看來,，盡管可能產(chǎn)生陣痛,，但必須要通過市場機制來解決這一困局,，現(xiàn)在就徹底打破剛性兌付,，重建良性循環(huán)的債券市場，防止國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險在金融體系內(nèi)進一步積累,。

　　自3月28日“15東特鋼CP001”違約以來,，東北特鋼共有7只債券違約，共涉及金額47.7億元,。迄今為止,，這家公司和其大股東始終沒有拿出持有人認(rèn)可的解決方案。資料顯示,，東北特鋼是全國三大特殊鋼鐵生產(chǎn)商之一,，遼寧省國資委和遼寧省國有資產(chǎn)經(jīng)營公司分別占股46%和23%，屬于典型的地方國企,。另一方面,，上述債務(wù)違約并非個案,，自超日債違約打破剛性兌付以來,，目前主要債券品種均已出現(xiàn)了違約。Wind數(shù)據(jù)顯示,，目前共有16家企業(yè)發(fā)行的25只債券實質(zhì)性違約,，涉及金額超400億,。其中2016年以來，已有10家企業(yè)發(fā)行的18只債券違約,，違約金額為169億元,。債務(wù)違約主體、品種,、期限,、行業(yè)的不斷擴大以及違約程度的嚴(yán)重化，正在引發(fā)整個債券市場的警覺,。

　　眾所周知,，債券投資長期以來一直存在剛性兌付的預(yù)期心理，對于債券投資人而言,，當(dāng)發(fā)債主體涉及國有國資時,，即便出現(xiàn)違約，也可以預(yù)期由政府來協(xié)助償還,。在這種預(yù)期下,，發(fā)債主體的實際經(jīng)營狀況、償還能力并不重要,，優(yōu)質(zhì)公司與風(fēng)險較高的企業(yè)在債券利率上差別也不明顯,。這意味著，有相當(dāng)部分的企業(yè)尤其是地方國企的信用被長期高估,。這一情況導(dǎo)致了兩方面的后果,。對于一些風(fēng)險較高的企業(yè)而言，不需要通過提高融資成本照樣可以在債券市場上融到資金,，整個市場資源優(yōu)化配置的功能沒有得到體現(xiàn),，造成了資源的浪費。這些風(fēng)險較高的發(fā)債主體往往集中在鋼鐵等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè),，這樣又使得一些本該退出市場的主體得以生存下來,，嚴(yán)重阻礙了供給側(cè)改革。

　　另一方面,，金融市場是風(fēng)險市場,，剛性兌付的存在使得整個債券市場對信用風(fēng)險缺乏清晰的認(rèn)識，也無法有效地通過債券收益率對信用風(fēng)險進行充分的定價,。在剛性兌付的情況下,，政府信用被濫用，大量信用被高估的主體在債券市場進行融資,，使得整個債券市場的風(fēng)險進一步擴大,，而且剛性兌付一日不打破，這種風(fēng)險就日益積累下去，并且有可能進一步擴散到整個金融市場,。

　　在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)狀況下,，東北特鋼這樣的地方國企能夠頻頻發(fā)行債券，主要是基于當(dāng)?shù)卣男姓深A(yù)和信用背書,，以及在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的投資者對于政府兜底的預(yù)期,。這一關(guān)系造成了整個債券市場的扭曲和市場機制的失靈，為持續(xù)的債務(wù)違約埋下了根源,。2016年是債券市場集中到期兌付的高峰期,，約有4.45萬億需到期兌付，類似東北特鋼的情況還有可能繼續(xù)出現(xiàn),。在這種情況下,，筆者認(rèn)為，長痛不如短痛,，政府不宜再出面“協(xié)調(diào)”和兜底,，應(yīng)當(dāng)以東北特鋼債務(wù)違約為契機，徹底打破債券市場的剛性兌付,，糾正扭曲的信用風(fēng)險定價,，建立良性循環(huán)的市場化的債券市場，防止系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生,。