伴隨著多個政策陸續(xù)落地,，PPP項目資產證券化預計迎來快速擴容,。根據財政部,、中國人民銀行和中國證監(jiān)會三部委最新發(fā)布的財金〔2017〕55號文，符合標準的PPP項目在建設期也可探索進行資產證券化,，且明確提出推動不動產投資信托基金（REITs）發(fā)展,，鼓勵各類市場資金投資PPP項目資產證券化產品。相較發(fā)改委和證監(jiān)會于2016年底發(fā)布的政策,，55號文政策規(guī)定更為詳細,，相關政策要求也有所放寬。
業(yè)內人士表示,，發(fā)改委和財政部在PPP項目領域的分工存在不一致,，其關注點也不同,。不過,，預計隨著資產證券化業(yè)務的發(fā)展，兩個部委牽頭的政策未來在一些共性問題上將趨于一致,。而在多個部委的政策支持下,，PPP項目的融資渠道將得到進一步拓寬和改善。
截至目前,，在發(fā)改委,、證監(jiān)會政策框架下，發(fā)改委向證監(jiān)會推薦了兩批共17單PPP資產證券化產品,，其中有4單已經在上交所和深交所正式發(fā)行,，發(fā)行金額合計35.54億元?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾吡私獾?，還有5單產品預計將很快在交易所正式發(fā)行。而伴隨著55號文的落地,，銀行間市場也將正式迎來PPP資產證券化產品的落地,。市場人士預計,，按照《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》提出的“每年PPP項目從預算中安排的支出責任，不超過當年公共預算支出的10%”預測,，未來10年納入政府預算管理的優(yōu)質PPP投資規(guī)模在17.6萬億左右,，PPP資產證券化市場潛力巨大。
55號文的發(fā)布引發(fā)了市場高度關注,。一位銀行間市場人士對記者表示,，相較此前發(fā)改委和財政部的文件，此次55號文的特點在于其提出了“分類穩(wěn)妥地推動PPP項目資產證券化”,，這種對發(fā)行人的分類管理使得PPP項目資產證券化的標準更為細化和靈活,。更為重要的是，55號文明確,，“積極探索項目公司在項目建設期依托PPP合同約定的未來收益權,，發(fā)行資產證券化產品，進一步拓寬項目融資渠道,?！倍鶕饲暗恼撸椖恐挥性诮ǔ蛇\營兩年之后,，才可走“綠色通道”申請進行資產證券化,。
東方金誠結構融資部總經理郭永剛表示，PPP項目在已經進入運營期兩年以上且形成了較為穩(wěn)定現金流的情況下,，融資需求可能并不足,，這時PPP資產證券化對解決建設期的資金需求幫助并不大。一位熟悉PPP資產證券化的業(yè)內人士也表示,，從實踐來看,，很多PPP項目在前期、中期和后期對于資金都有不同程度的需求,，尤其是在前期,，很多項目都有比較強的短期資金需求，而融資階段的前移能夠滿足項目公司這方面的需求,。
郭永剛也表示,，PPP項目發(fā)行的資產證券化產品期限也較長，例如已發(fā)行的4單產品,，期限分別為6年,、14年、15年,、18年,，而市場投資人能夠接受的產品期限大多在5年以內，因而為拉長融資期限,，目前市場上主流的設計為定期的回售+票面利率調整機制,。
為了解決投資期限長的問題,，55號文也明確，推動不動產投資信托基金（REITs）發(fā)展,，鼓勵各類市場資金投資PPP項目資產證券化產品,。“值得注意的是,，發(fā)改委與財政部都提出推動REITs,，助力PPP證券化，REITs的推出將增加資產證券化產品的流動性,，實現產品公募化,，這也會成為未來PPP資產證券化的重要發(fā)展方向，最近幾年,，印度,、日本等國均在大力推進基礎設施，也給了我國很好的啟示,?！鄙鲜鰳I(yè)內人士表示。
天風證券固收孫彬彬團隊也發(fā)布報告稱,，隨著前期的PPP項目逐漸進入運營期,，PPP+REITs有望盡快推出。
業(yè)內人士預計,，政策的明確和放寬將進一步激發(fā)PPP項目潛在的融資需求,，助推PPP項目的落地。興業(yè)研究分析師閆明健表示,，截至2017年3月末,，財政部全國PPP綜合信息平臺項目庫中，PPP項目數量共計12287個,，總投資14.6萬億元（計劃投資額,，非已投資額）,，其中執(zhí)行階段項目1729個,，總投資2.9萬億元，項目落地率僅為14.07%,，實際推進程度有限,。資產證券化作為PPP領域重要融資方式之一，具有盤活存量資產,、加快資金回收的功能,，有利于提升PPP項目對社會資本的吸引力。
“資本對項目的投資取決于兩個因素,，一是投資回報率的高低,，二是投資周期的長短,，一個項目即使投資回報再高，如果投資周期太長,，資本也會望而卻步,，而證券化正是為社會資本方提前回收投資創(chuàng)造條件?！鄙鲜鍪煜PP資產證券化的業(yè)內人士表示,。
值得注意是，55號文也強調,，不得通過資產證券化改變控股股東對PPP項目公司的實際控制權和項目運營責任,，實現變相“退出”，影響公共服務供給的持續(xù)性和穩(wěn)定性,?！斑@實際上也是為PPP資產證券化中財務投資人的退出制定了一個規(guī)范?！鄙鲜鰳I(yè)內人士表示,。
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