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　　時(shí)評(píng)·“A股入指數(shù)　改革不停步”系列評(píng)論（二）　

　　A股市場(chǎng)成功納入MSCI,，但市場(chǎng)化的改革仍需繼續(xù)前行。其中,，上市公司退市的常態(tài)化，是推進(jìn)A股市場(chǎng)供給側(cè)改革,、改變證券市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境的重要一環(huán),。當(dāng)前應(yīng)通過上市公司退市案例，不斷強(qiáng)化投資者尤其是中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，真正實(shí)現(xiàn)“賣者有責(zé)”“買者自負(fù)”的市場(chǎng)法則,。

　　在IPO擴(kuò)容的大背景下，A股市場(chǎng)退市比率過低,，這一現(xiàn)象近來頗受關(guān)注,。眾所周知，由于受到多方面利益掣肘,，證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來“只進(jìn)不出”,，導(dǎo)致市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置的基本功能得不到充分發(fā)揮,，助長(zhǎng)了“炒新”“炒差”等投機(jī)行為的發(fā)生,。因此，促進(jìn)A股市場(chǎng)“新陳代謝”,，應(yīng)成為未來市場(chǎng)建設(shè)的重點(diǎn),。

　　對(duì)于投資者而言，對(duì)上市公司退市的心態(tài)則比較微妙,。一方面,，投資者尤其是中小投資者，對(duì)于財(cái)務(wù)造假,、主業(yè)長(zhǎng)期空心化的ST類公司,，支持其退市的態(tài)度是堅(jiān)決的，因?yàn)檫@些上市公司給證券投資帶來不小風(fēng)險(xiǎn),。但另一方面,，由于長(zhǎng)期以來形成的“炒新”“炒差”傳統(tǒng)，面對(duì)借殼,、重組可能帶來的巨大超額收益,，投資者又往往對(duì)那些瀕臨退市，甚至是已經(jīng)確定退市的股票趨之若鶩,。

　　以新都退（000033）為例,，按照此前通知，2017年7月6日將是這家公司在A股的最后交易日期,。6月20日,，在經(jīng)歷了17個(gè)“一字跌停”之后,，這家公司開板,，當(dāng)日成交金額高達(dá)1.96億元,，全天換手率高達(dá)37.17%。21日和22日,，該公司股票分別大漲了7.32%和6.06%,，成交金額分別達(dá)7371萬元和4581萬元。這意味著,，盡管退市迫在眉睫,，仍有不少投資者“飛蛾撲火”般進(jìn)行豪賭。類似情形,，在因造假上市而被強(qiáng)制退市的欣泰電氣上也發(fā)生過,。

　　這些令人“大跌眼鏡”的賭博心態(tài)背后，反映出來的是投資者對(duì)多年來市場(chǎng)慣性的依賴,。由于過去數(shù)十年來,，真正從A股市場(chǎng)上退出的企業(yè)少之又少，絕大多數(shù)公司通常能夠通過多種手段實(shí)現(xiàn)保殼,，而一旦借殼成功，往往就會(huì)上演“烏雞變鳳凰”,。

　　應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到,，投資者的投資風(fēng)格，根本上是由證券市場(chǎng)生態(tài)決定的,。過去市場(chǎng)總量有限,，退出機(jī)制又不順暢，在一定程度上降低了中小投資者的投資風(fēng)險(xiǎn),，繼而降低了這一群體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，助長(zhǎng)其投機(jī)心態(tài)。但物極必反,，這一情況或許不再重演,。當(dāng)前，從新股發(fā)行到并購重組,，從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng),，整個(gè)證券市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生變化。如果投資者缺乏足夠風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，未來大規(guī)模,、大比例的退市，將可能給一部分投資者甚至整個(gè)市場(chǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn),。

　　推進(jìn)A股市場(chǎng)退市常態(tài)化,，是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的必由之路，這是各方共識(shí),。但我們也要認(rèn)識(shí)到,，退市本身重在改變市場(chǎng)的進(jìn)出平衡與生態(tài)環(huán)境,，與股指漲跌并沒有必然聯(lián)系。為了防止退市可能給部分風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)偏低的投資者帶來巨大損失,、甚至因此影響到退市常態(tài)化的改革推進(jìn),，眼下監(jiān)管部門應(yīng)通過退市案例，對(duì)投資者進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)教育,，把證券市場(chǎng)“賣者有責(zé)”“買者自負(fù)”的市場(chǎng)法則真正落實(shí)到位,，為穩(wěn)步推進(jìn)退市常態(tài)化創(chuàng)造條件。

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