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　　資產(chǎn)管理本質(zhì)是“受人之托,、代人理財(cái)”的信托業(yè)務(wù),。但在我國(guó),，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和影子銀行在很多語境中幾乎是同一意思,。相當(dāng)規(guī)模資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)借助通道機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利,，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為傳統(tǒng)銀行信貸的“影子”,。其中暴露出的資本抵補(bǔ)不充分,、風(fēng)險(xiǎn)披露不透明,、監(jiān)管力度不充足,，且風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈條長(zhǎng),、交叉?zhèn)魅拘愿撸殉蔀橛绊懡鹑谑袌?chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的重要隱患,。引導(dǎo)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)回歸資產(chǎn)管理主業(yè),，已成為金融市場(chǎng)共識(shí)。

　　過去一段時(shí)間,，我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)規(guī)模急劇膨脹,。按照市場(chǎng)估計(jì)，目前我國(guó)總體資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模在100萬億元,。2016年末,，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模在30萬億元體量，約為M2的1/5,。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),，截至2016年末，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中,，2.48萬只資管產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模為17.58萬億元,。相當(dāng)規(guī)模的證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、信托計(jì)劃屬于通道業(yè)務(wù),，為商業(yè)銀行表內(nèi)同業(yè)投資和表外理財(cái)資金運(yùn)用提供通道服務(wù)，并不負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn),，也不具體承擔(dān)資產(chǎn)管理回報(bào)責(zé)任,。

　　應(yīng)該說，這些不承擔(dān)回報(bào)責(zé)任的通道業(yè)務(wù)之所以大行其道,，有商業(yè)銀行表內(nèi)外資產(chǎn)騰挪的原因,，但與金融分業(yè)監(jiān)管體制下監(jiān)管套利有直接關(guān)系,。傳統(tǒng)金融分業(yè)監(jiān)管以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為核心，而對(duì)功能監(jiān)管存有真空或薄弱環(huán)節(jié),，導(dǎo)致同一類型金融業(yè)務(wù)面臨差異性監(jiān)管規(guī)則,。過去，如火如荼的銀信合作理財(cái)在遭遇監(jiān)管強(qiáng)約束后曾一度收縮,，但金融市場(chǎng)很快就發(fā)現(xiàn)銀證合作存在巨大潛力,，并衍生出銀證信、銀基信等合作新模式,。通道業(yè)務(wù)功能也在演進(jìn),，小部分激進(jìn)通道業(yè)務(wù)甚至從先前服務(wù)于信貸業(yè)務(wù)的“影子”角色，轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)于金融機(jī)構(gòu)特定目的的“幌子”,，如小部分隱匿不良資產(chǎn),、特殊交易等違法違規(guī)交易也借通道業(yè)務(wù)逃避金融監(jiān)管和行政處罰。

　　當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)通道業(yè)務(wù)被大量運(yùn)用于資產(chǎn)管理實(shí)踐,，資金融出與融入方的交易被人為拉長(zhǎng),，底層資產(chǎn)難以穿透，導(dǎo)致金融運(yùn)行存在風(fēng)險(xiǎn),。而通道機(jī)構(gòu)明示不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任,，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理鏈條斷裂，操作風(fēng)險(xiǎn)多發(fā),。特別是服務(wù)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信托受益權(quán)和資產(chǎn)收益權(quán)缺乏規(guī)范性,，相關(guān)權(quán)責(zé)不清晰，導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)處置難度及復(fù)雜性顯著增大,。

　　歐美各國(guó)基本上都沒有針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制定專門法律法規(guī),，相關(guān)監(jiān)管措施散見于規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)作的各類法律文本中。但各國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管重點(diǎn)在于防范由信息不對(duì)稱產(chǎn)生的代理人道德風(fēng)險(xiǎn),，維護(hù)委托人利益,。通道業(yè)務(wù)明顯背離資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，應(yīng)當(dāng)受到更加嚴(yán)格的規(guī)范和監(jiān)管,。

　　規(guī)范我國(guó)通道業(yè)務(wù),，必須要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管。這樣,，不同類型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)按照相同監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行組織,、運(yùn)營(yíng)和管理，既不存在監(jiān)管套利可能,，也無實(shí)質(zhì)監(jiān)管真空,，原有銀信合作、銀證合作，乃至銀證信,、銀基信等合作模式只會(huì)白白增加成本,，通道業(yè)務(wù)也就失去了存在的基礎(chǔ)。由此出發(fā),，金融市場(chǎng)才會(huì)自然選擇拋棄通道業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的影子才會(huì)大大縮小或消失,，最終引導(dǎo)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)回歸資產(chǎn)管理主業(yè),。