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　　長(zhǎng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為和處罰結(jié)果之間的不適應(yīng)性,，違法成本和違法收益之間的不匹配性,，一直為投資者所詬病。從當(dāng)前資本市場(chǎng)形勢(shì)看,，加大資本市場(chǎng)的法律供給,、針對(duì)性地提升監(jiān)管部門的執(zhí)法權(quán)限，已成為當(dāng)務(wù)之急,。

　　日前,，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)方正證券信息披露違法作出行政處罰和市場(chǎng)禁入。在該案中,，方正證券自IPO開始并延續(xù)多年未如實(shí)披露控股股東與其他股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系,，違法情節(jié)嚴(yán)重,。此外,，方正集團(tuán)還隱瞞其股東簽署的對(duì)方正集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及控制關(guān)系產(chǎn)生重大影響的協(xié)議，未配合方正證券履行信息披露義務(wù),。而從處罰結(jié)果來(lái)看,，在法律許可范圍內(nèi)，監(jiān)管部門只能對(duì)信息披露義務(wù)人給予頂格60萬(wàn)元罰款,，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員給予頂格30萬(wàn)元罰款,，以及相應(yīng)責(zé)任人的市場(chǎng)禁入。顯而易見(jiàn),，嚴(yán)重的信息披露違法行為同60萬(wàn)元,、30萬(wàn)元的“頂格處罰”之間，存在巨大的不適應(yīng)性,。

　　類似情形在近年來(lái)資本市場(chǎng)的大案要案中頻頻發(fā)生,。在此前ST慧球千項(xiàng)奇葩議案中，證監(jiān)會(huì)先后開出了4份行政處罰,，對(duì)ST慧球,、顧國(guó)平和鮮言給予多項(xiàng)“頂格處罰”，但按照現(xiàn)行法律法規(guī),，對(duì)于信息披露違規(guī),，證監(jiān)會(huì)最多對(duì)上市公司處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)個(gè)人處以30萬(wàn)元罰款,。據(jù)辦案人員介紹,，34.7億元的巨額罰單“板子”主要打在鮮言對(duì)于多倫股份股價(jià)操縱上，“如果沒(méi)有這一點(diǎn),，針對(duì)奇葩議案還真不知道怎么罰”,。信息披露違法的處罰金額長(zhǎng)期處于較低水平,，無(wú)法起到震懾市場(chǎng)主體的作用。

　　除了罪責(zé)刑不相適應(yīng)之外,，在實(shí)際的辦案過(guò)程中,，監(jiān)管部門還經(jīng)常面臨執(zhí)法權(quán)限不足的問(wèn)題。據(jù)了解,，在一些案例中,，監(jiān)管調(diào)查人員經(jīng)常會(huì)遇見(jiàn)涉案的當(dāng)事人抗拒、躲避調(diào)查,，拒絕調(diào)查人員進(jìn)駐,，拒絕提供財(cái)務(wù)資料等證據(jù)，在這種情況下,，監(jiān)管部門往往需要請(qǐng)公安部門協(xié)調(diào),。而在成熟市場(chǎng)，監(jiān)管部門可以向法院申請(qǐng)傳喚令,，甚至具有準(zhǔn)司法權(quán),，具備調(diào)查令、傳喚甚至拘捕權(quán),。另一方面,，近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,，利用新技術(shù)進(jìn)行違法的案件也逐漸增多,，這些違法行為往往具有隱蔽性，利益關(guān)系復(fù)雜,，調(diào)查取證難度大,，對(duì)市場(chǎng)的破壞性也較大，在這方面法律供給也有存在不足的情況,。

　　2016年以來(lái),，針對(duì)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)存在的各種亂象，證券監(jiān)管部門進(jìn)行了強(qiáng)有力的監(jiān)管約束,。其中,，包括對(duì)于信息披露違規(guī)、操縱市場(chǎng),、內(nèi)幕交易等市場(chǎng)深惡痛絕的行為,，也包括高送轉(zhuǎn)、次新股炒作等一些市場(chǎng)亂象,?？傮w來(lái)看，強(qiáng)監(jiān)管起到了對(duì)市場(chǎng)正本清源,、回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用,。但同時(shí),，市場(chǎng)上也出現(xiàn)一些異議，認(rèn)為監(jiān)管過(guò)嚴(yán),，限制了市場(chǎng)活躍,。客觀上而言,，這一認(rèn)知既同中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)違法成本較低有關(guān),，也與一些市場(chǎng)亂象缺乏針對(duì)性的法律法規(guī)約束、使得監(jiān)管部門處于相對(duì)被動(dòng)的地位有關(guān),。

　　中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管,，既要“師出有名”，于法有據(jù),，同時(shí)也要能夠真正起到震懾的作用,。“師出有名”是依法監(jiān)管的體現(xiàn),，要求對(duì)現(xiàn)有的資本市場(chǎng)法律體系進(jìn)行完善,，加大法律供給，特別是涉及對(duì)違法違規(guī)主體的行政處罰,，要與時(shí)俱進(jìn),，提高違法成本，讓市場(chǎng)監(jiān)管真正“長(zhǎng)牙齒”,。