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　　起伏一年間，全球主要貨幣的比值似乎“又回到了老地方”,，那些所謂的“黑天鵝”事件,，比如英國“脫歐”、美國大選特朗普勝出以及可能引發(fā)全球金融動蕩,、具有強大溢出效應(yīng)的其他國際性事件,，先后被外匯市場消化。目前,，英鎊恢復(fù)了元氣,，歐元重新走強，人民幣趨于均衡,，而美元“被打回了原形”,，繪出一條完美拋物線的美元指數(shù)近期降到了93以下，與一年內(nèi)的高點相比下挫了10%,。

　　作為外匯市場的“風(fēng)向標(biāo)”,，美元從2015年初起大致經(jīng)歷了“三起三伏”，正所謂“其興也勃焉其亡也忽焉”,。先是美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）為國際市場營造出強烈的加息預(yù)期,，后是美國大選催生出匪夷所思的“特朗普效應(yīng)”，再加上較之其他經(jīng)濟體,，美國經(jīng)濟過去兩年的表現(xiàn)更加穩(wěn)健,，8個月前一度將衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)再次推升到100以上,。進入2017年,，美元開始變調(diào),，基本上一路下行,，走出了一波“從哪里來回哪里去”的行情,，權(quán)當(dāng)是外匯市場的一次自我檢討，對前期過高估算美聯(lián)儲加息外溢效應(yīng),、特朗普改革預(yù)期的理性矯正,。當(dāng)下熱門財經(jīng)著作《灰犀?！返淖髡呙仔獱枴や卓酥熬驮赋?，所謂的“特朗普效應(yīng)”,，是由短期預(yù)期推動的，并不能持續(xù)太久,，當(dāng)人們意識到,，特朗普新政可能帶來巨額赤字等一系列問題，而稅改措施可能對實體經(jīng)濟的提振作用未達預(yù)期之日,，就到了市場翻轉(zhuǎn)之時,。而國際貨幣基金組織（IMF）上月底在《2017外部風(fēng)險報告》也曾提到，基于美國經(jīng)濟中期基本面以及政策水平,，美元實際有效匯率在2016年被高估了10%到20%,。

　　全球其他主要貨幣對美元的比價形成逆轉(zhuǎn)，除了美國自身原因外,，其他發(fā)達經(jīng)濟體增長力度逐漸增強,，也是重要原因之一。拿最為明顯的歐元區(qū)來說,，今年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長0.6%,，高于第一季度0.5%的增幅,，這一表現(xiàn)推動同比增幅從1.9%擴大至2.1%,，為2011年第二季度以來最高水平。

　　值得一提的是,，前期美元“鶴立雞群”,，后期主要貨幣“群雄逐鹿”，也是發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策從明顯分歧轉(zhuǎn)到方向趨同的一個投影,。2017年之前,，只有美聯(lián)儲積極推動貨幣政策正常化,，歐洲央行,、日本央行、英國央行,、加拿大央行之前都保持一貫的政策定力,，維持刺激經(jīng)濟的寬松貨幣政策不變。而進入2017年，收緊貨幣政策在發(fā)達經(jīng)濟體中形成“共振”,，加拿大央行已經(jīng)步美聯(lián)儲后塵宣布加息,，歐洲央行、英國央行也透露了政策轉(zhuǎn)向的口風(fēng),，均對美元構(gòu)成下行壓力,。

　　從趨勢上看，下半年全球主要貨幣將進入一個整固期,?？梢灶A(yù)見的是，美聯(lián)儲著手推進縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模已是大概率事件,，而美國經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)健增長,，這將推動美元實現(xiàn)階段性筑底并有可能重拾升勢，但特朗普政府會否帶來更大的政策不確定性,，將在一定程度上左右美元反彈的高度,，甚至可能成為推動美元繼續(xù)下行的重要“砝碼”。歐元在馬克龍當(dāng)選法國總統(tǒng)“蜜月期”結(jié)束后,，有可能回吐部分漲幅,，相對脆弱的經(jīng)濟基本面與民粹主義盛行的政治環(huán)境，也令歐元承壓,，英鎊則將在英國政府與歐盟的“脫歐”談判陷入扯皮模式后飄搖不定,。

　　就人民幣而言，2017年以來,，中國外匯市場運行平穩(wěn),，人民幣匯率趨于均衡，IMF也認為人民幣匯率與基本面是相符的,。在全球市場調(diào)整過程中,，作為負責(zé)任的大國，中國一直努力在提高匯率靈活性和保持匯率基本穩(wěn)定之間尋求平衡,，通過綜合施策,，避免了人民幣匯率無序調(diào)整可能產(chǎn)生的負面溢出效應(yīng)和主要貨幣的競爭性貶值。目前中國經(jīng)濟韌性強,、潛力足,、回旋空間大的特質(zhì)沒有改變，經(jīng)濟的基本面因素將繼續(xù)支持人民幣在國際貨幣體系中的穩(wěn)定地位,。

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