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　　李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中5次提到貨幣政策,，強(qiáng)調(diào)貨幣政策要保持穩(wěn)健中性,，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，促進(jìn)金融資源更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。下一步,，貨幣政策將在穩(wěn)健的總基調(diào)下更加中性,，更加審慎,，更好地平衡穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫,、防風(fēng)險(xiǎn)等多重目標(biāo),。

　　央行行長周小川曾指出，貨幣政策總體來講有五個(gè)大的范疇,，即寬松,、適度寬松、穩(wěn)健,、適度從緊,、從緊。2011年開始,，我國貨幣政策由“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”,。到目前為止，穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)實(shí)施六年,，總體而言取得了顯著效果,。但受經(jīng)濟(jì)下行壓力,、金融市場波動(dòng)等影響，貨幣政策在部分時(shí)段穩(wěn)健略偏寬松,，比如,，2016年的貨幣政策實(shí)際上就是略偏寬松。

　　那么,，2017年貨幣政策的“穩(wěn)健中性”該怎么理解呢,？所謂的穩(wěn)健中性，簡單而言就是“不松不緊”：為防止通貨膨脹,、資產(chǎn)泡沫,，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策不能寬松,；為助力全年發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn),，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，貨幣政策不能從緊,?？傊安凰伞笔且峙菽?、防風(fēng)險(xiǎn)的需要,，“不緊”是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的需要,。從實(shí)施方式看,，穩(wěn)健中性的貨幣政策不搞“大水漫灌”,，而要力爭“精準(zhǔn)滴灌”,。

　　具體而言，2017年穩(wěn)健中性的貨幣政策,，將從總量,、價(jià)格、結(jié)構(gòu)等三個(gè)維度進(jìn)一步實(shí)施和推進(jìn)：

　　一是在總量上保持穩(wěn)定,。政府工作報(bào)告將2017年廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模余額預(yù)期增長目標(biāo),，設(shè)定為12%左右。雖然比2016年的預(yù)期增長目標(biāo)13％略有下降,，但與2016年實(shí)際增長率11.3％相比仍留有余地,，在總量上保持了穩(wěn)定。這充分體現(xiàn)了穩(wěn)健的總要求,，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造基本穩(wěn)定的貨幣環(huán)境,。當(dāng)然，與2016年“略偏寬松”相比,，今年將在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上更加中性,，市場流動(dòng)性在維持基本穩(wěn)定的前提下,，可能將會(huì)有所收緊。近期,，央行還通過宏觀審慎評估（MPA）,、窗口指導(dǎo)等措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸增長保持在合理水平,。

　　二是在價(jià)格上適度調(diào)整,。今年以來，央行多次通過調(diào)節(jié)貨幣政策操作工具利率,，適時(shí)對市場預(yù)期進(jìn)行引導(dǎo),。如春節(jié)前后推出臨時(shí)流動(dòng)性便利（TLF），上調(diào)中期借貸便利（MLF）,、常備借貸便利（SLF）利率,；3月16日，央行逆回購和MLF利率再次上行10個(gè)基點(diǎn),。這既考慮到經(jīng)濟(jì)回暖尚未穩(wěn)定,，未對存貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，又向市場傳遞了去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)的信號,。隨著美國再次啟動(dòng)加息,，我國市場利率還有進(jìn)一步走高的可能。而央行將更多采取價(jià)格手段,，對市場利率進(jìn)行引導(dǎo)和調(diào)控,，逐步實(shí)現(xiàn)由數(shù)量型向價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)變。

　　三是在結(jié)構(gòu)上適當(dāng)引導(dǎo),。發(fā)揮貨幣政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用,，有助于對實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更精準(zhǔn)的支持。近年來,，央行推出支農(nóng)再貸款,、支小再貸款、扶貧再貸款等,，對符合條件的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn),、差別化存款準(zhǔn)備金率，成效逐漸顯現(xiàn),。下一步,，央行將進(jìn)一步健全正向激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域,、薄弱環(huán)節(jié)的支持和服務(wù),。不過，貨幣政策是總量政策,，結(jié)構(gòu)引導(dǎo)功能是邊際的和輔助性的,，“精準(zhǔn)滴灌”知易行難,。而頻繁使用結(jié)構(gòu)性工具也可能導(dǎo)致總量偏多，進(jìn)而影響穩(wěn)健的主基調(diào),。

　　美聯(lián)儲主席耶倫在談及加息時(shí)說,，“中性利率是既不踩油門讓汽車加速，也不松油門讓汽車減速”,。而面對國內(nèi)外諸多不穩(wěn)定和不確定性因素,，貨幣政策在實(shí)施過程中，遠(yuǎn)沒有踩汽車油門那樣簡單,。下一步,，中國央行應(yīng)保持定力，靈活應(yīng)對,，讓穩(wěn)健中性的貨幣政策更好地發(fā)揮對經(jīng)濟(jì)增長,、物價(jià)穩(wěn)定和就業(yè)充分的促進(jìn)作用。

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