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　　今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予了哈佛大學(xué)教授,、經(jīng)濟(jì)系主任奧利弗·哈特和麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)系教授本格特·霍斯特羅姆,，以表彰他們對(duì)契約理論做出的貢獻(xiàn),。

　　契約理論旨在分析特定交易環(huán)境下,，契約下不同利益主體的行為及互動(dòng)影響,。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中,，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都進(jìn)行了深入研究,。20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)大師,、1991年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅納德·哈里·科斯完善了產(chǎn)權(quán)理論,，系統(tǒng)的闡述了交易成本問(wèn)題?？扑沟睦碚撠暙I(xiàn),，直接指引了包括我國(guó)在內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)體上世紀(jì)80年代以來(lái)實(shí)施的企業(yè)改革。

　　我們可以將奧利弗·哈特理解為科斯在學(xué)術(shù)上的重要傳續(xù)者,。奧利弗·哈特認(rèn)為,，交易成本受到合同的不完全性的強(qiáng)烈影響。在他看來(lái),，無(wú)論如何設(shè)計(jì),，無(wú)論合同如何繁復(fù)細(xì)致，都不可能設(shè)計(jì)出最優(yōu)的合同,，不可能將所有條件下的所有責(zé)任,、權(quán)限都規(guī)定得一清二楚,，一定會(huì)有漏洞所在。他在20世紀(jì)80-90年代就提出,，當(dāng)合同（必然）不完全時(shí),，資產(chǎn)歸誰(shuí)所有、誰(shuí)擁有對(duì)資產(chǎn)的支配權(quán)就變成了關(guān)鍵問(wèn)題,，這將決定合同履行中的激勵(lì)問(wèn)題,。

　　據(jù)奧利弗·哈特的弟子、中國(guó)人民大學(xué)教授聶輝華的介紹,，奧利弗·哈特31歲就以學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)而當(dāng)選為世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)院士,，之后先后出任倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院、麻省理工學(xué)院和哈佛大學(xué)教授,，更獲得了“這個(gè)世界上有些人注定是為經(jīng)濟(jì)學(xué)而生的”的美譽(yù),。奧利弗·哈特1990年與約翰·摩爾合作發(fā)表的論文《產(chǎn)權(quán)與企業(yè)的本質(zhì)》，闡述了從不完全契約的角度分析企業(yè)產(chǎn)權(quán)的新框架,，即著名的GHM模型,。奧利弗·哈特和本格特·霍斯特羅姆此次獲得諾獎(jiǎng)的學(xué)術(shù)研究,，正是建立在GHM模型基礎(chǔ)上的拓展研究成果,。不完全契約理論已經(jīng)成為研究企業(yè)產(chǎn)權(quán)、企業(yè)融資,、國(guó)際貿(mào)易,、政府邊界乃至社會(huì)契約的最主要框架之一，這其中最重要的奠基者就是奧利弗·哈特,。按照聶輝華教授的介紹,，奧利弗·哈特2008年之后將行為經(jīng)濟(jì)學(xué)引入研究，希望發(fā)展出新一代的契約和企業(yè)理論,，從這個(gè)意義上講,，奧利弗·哈特未來(lái)有可能“梅開(kāi)二度”，再獲諾獎(jiǎng),。

　　我們現(xiàn)在看到的這本《企業(yè),、合同與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)》，英文版最早出版于1995年,，簡(jiǎn)體中文版則被收錄于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)建設(shè)和引進(jìn)水平最高的“當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)系列叢書”,。這本書分為兩篇，第一篇研究企業(yè)邊界,，第二篇研究企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),。

　　在第一篇中，奧利弗·哈特探討組織理論中一個(gè)經(jīng)常性的命題,，即企業(yè)究竟是根據(jù)什么,，決定將特定的交易（如委托生產(chǎn)）放在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行（如并購(gòu)供應(yīng)商）還是通過(guò)市場(chǎng)或通過(guò)長(zhǎng)期的外包合同來(lái)完成,。這個(gè)命題由來(lái)已久，但迄今在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中仍然具有重要意義,。最近十年來(lái),，創(chuàng)新企業(yè)的代表谷歌，已經(jīng)先后收購(gòu)了200多家公司,，而在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之外的鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè),，巨頭企業(yè)也經(jīng)常發(fā)起針對(duì)新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的并購(gòu)，這也因此形成了一種以創(chuàng)立發(fā)展供大企業(yè)并購(gòu)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)熱潮,。

　　奧利弗·哈特在《企業(yè),、合同與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)》一書中的有關(guān)論述，可以用來(lái)分析解釋企業(yè)并購(gòu)熱潮,。在商業(yè)條件不發(fā)生改變的前提下,，交易方可以輕松的相互簽訂長(zhǎng)期合同。但在現(xiàn)實(shí)生活中,，這一前提很難具備,，尤其是重要原料、能源價(jià)格具有顯著的可變性,，以及產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)發(fā)生不可知的升級(jí)迭代的情況下,，都使得外包合同很難長(zhǎng)期完整履行——這些事件可能累積起來(lái)成為影響企業(yè)履行供應(yīng)鏈大合同的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,，并購(gòu)本身在增加了并購(gòu)方的控制力的同時(shí),，對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)也可能形成負(fù)面影響，后者將無(wú)法在成本增加的情況下要求交易方相應(yīng)增加采購(gòu)費(fèi)用,。

　　當(dāng)然,，在商業(yè)條件發(fā)生較大變化的情況下，可以通過(guò)重新協(xié)商來(lái)完成約定,。奧利弗·哈特提醒指出,，重新協(xié)商會(huì)產(chǎn)生不可知的多種成本，一是直接的協(xié)商成本,，會(huì)就分擔(dān)新增成本或分配新增收益產(chǎn)生爭(zhēng)論,，且不產(chǎn)生效益；二是因?yàn)楦鞣綄?duì)于重新協(xié)商相關(guān)信息的了解并不對(duì)稱,，因而可能讓達(dá)成協(xié)議面臨多重障礙,。另外，采購(gòu)企業(yè)與供應(yīng)商之間如果不能輕易相互替換,，就表明存在事前的關(guān)系專用性投資,，比如，雙方的車間建在相近的地方,，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)相通,。但這樣的事前關(guān)系專用性投資,，的確將削弱交易方的博弈主動(dòng)權(quán)，特別是規(guī)模相對(duì)較小的一方很可能因此變得更加依賴于另一方,，因此,，很多行業(yè)中，圍繞供應(yīng)鏈會(huì)出現(xiàn)密集的并購(gòu),，盡管我們知道,，并購(gòu)?fù)鶗?huì)帶來(lái)所謂的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。自然,，并購(gòu)將有助于收購(gòu)企業(yè)對(duì)另一方進(jìn)行更多的關(guān)系專用性投資,，例如，進(jìn)一步提高對(duì)方的自動(dòng)化水平,，幫助其提高交付訂單的能力,。

　　奧利弗·哈特也指出，在存在許多買者和許多賣者相交易的標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)貨市場(chǎng)（筆者注：比如珠三角地區(qū)服裝,、電子等產(chǎn)品的外包市場(chǎng)）,，非合并狀態(tài)是一種有效率的安排。這一觀點(diǎn)提醒人們,，在競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,、行業(yè)集中度較低的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，并購(gòu)的意義并不明顯,。

　　《企業(yè),、合同與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)》書中進(jìn)一步解釋了并購(gòu)與非并購(gòu)狀態(tài)下，工人等內(nèi)部人獲得的不同激勵(lì),。按照奧利弗·哈特的觀點(diǎn)，推進(jìn)并購(gòu),，應(yīng)當(dāng)努力增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的信息透明度,，由此將更好的促進(jìn)員工改善對(duì)于并購(gòu)后的企業(yè)的前景預(yù)期，并在當(dāng)下采取合作態(tài)度,。

　　全書第二篇用不完全合同來(lái)解釋公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),。這也是經(jīng)濟(jì)學(xué)界長(zhǎng)期爭(zhēng)論未決的問(wèn)題。20世紀(jì)80年代-本世紀(jì)初,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界不少學(xué)者都主張國(guó)企改革重在解決資產(chǎn)的所有權(quán)與控制權(quán)分離的問(wèn)題,，甚至有專家聲稱美國(guó)等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的企業(yè)多實(shí)現(xiàn)了二權(quán)合一。這其實(shí)是一種誤解,，包括美國(guó)在內(nèi),，資本主義世界從18世紀(jì)到20世紀(jì)中期，很多產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期由創(chuàng)業(yè)家族或并購(gòu)家族掌控,，即實(shí)現(xiàn)了二權(quán)合一,，但在之后,，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步金融化，所有權(quán)與控制權(quán)分離的現(xiàn)象日益突出,，二權(quán)分離變成了新的常態(tài),。歐美經(jīng)濟(jì)學(xué)界經(jīng)常爭(zhēng)論的代理人問(wèn)題，即來(lái)源于此,。

　　奧利弗·哈特在這本書中就提出,，企業(yè)所有者與控制人之間的合同，也無(wú)法避免不完全性,，代理人有動(dòng)機(jī)也有操作空間牟取不當(dāng)私利,。尤其是，企業(yè)是上市公司,，所有者高度分散（即類似于所有權(quán)虛置）,，多數(shù)投資者沒(méi)有能力也缺乏足夠意愿去盡職監(jiān)督控制人，這就產(chǎn)生了很強(qiáng)的道德風(fēng)險(xiǎn),。書中考察了多個(gè)投資者在硬化企業(yè)家預(yù)算約束方面的作用,，并就控制人發(fā)行優(yōu)于現(xiàn)有債務(wù)的債券來(lái)為不贏利的投資融資等“搭便車”操作的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。