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　　受到2016年以來A股市場環(huán)境和監(jiān)管政策發(fā)生變化的影響,，今年尤其是7月份以來,，A股市場重大資產(chǎn)重組宣告“流產(chǎn)”的情形正在頻頻發(fā)生。接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，中國上市公司的并購重組同國外有著明顯的區(qū)別,，當(dāng)前監(jiān)管只有不足沒有過度,，強化對于重大資產(chǎn)重組的管理，不僅可以防止其中可能出現(xiàn)的利益輸送,，也可以防范金融風(fēng)險,。

　　8月2日晚間，國際實業(yè)公告稱,，由于公司擬收購標(biāo)的公司所處行業(yè)為類金融業(yè),，其行業(yè)監(jiān)管政策和市場環(huán)境發(fā)生較大變化，公司經(jīng)審慎研究決定終止籌劃此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項,。山東金泰則在同一天公告稱,，公司原擬購買的重組標(biāo)的為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺公司，因政策變化,，交易雙方未能達(dá)成符合最新監(jiān)管要求的交易方案而終止,。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者初步統(tǒng)計顯示,，僅7月份以來,，受到政策變化的影響，滬深兩市先后就有52家上市公司（含未披露預(yù)案）宣布終止重大資產(chǎn)重組,，其中包括深交所34家,、上交所18家，終止的主要原因則集中在證券市場環(huán)境和監(jiān)管政策發(fā)生變化,。

　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示,，2016年以來，在已披露預(yù)案的上市公司重大重組事件中,，因各種原因宣告失敗的就高達(dá)54起,，涉及交易總價值高達(dá)1708億元。其中,，萬達(dá)院線8月2日宣布,，交易預(yù)案公告后證券市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，交易各方?jīng)Q定中止本次重大資產(chǎn)重組,，該起重組涉及交易總價值高達(dá)372億元,。從重組的目的來看，上述失敗的案例包括2起借殼上市,、2起業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,、2起整體上市、22起多元化戰(zhàn)略及其他,。

　　從并購重組委員會近期公布的數(shù)起審核結(jié)果來看,，并購標(biāo)的的盈利能力及其穩(wěn)定性已經(jīng)成為監(jiān)管部門的重點關(guān)注對象,。7月26日，電光科技發(fā)行股份購買資產(chǎn)未獲通過,，理由是“本次交易標(biāo)的公司未來持續(xù)盈利能力存在重大不確定性”,；7月27日，新文化發(fā)行股份購買資產(chǎn)未獲通過,，理由則是“申請材料關(guān)于標(biāo)的公司經(jīng)營模式及盈利預(yù)測的披露不充分”,。

　　上海一家從事并購重組業(yè)務(wù)的投行業(yè)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，現(xiàn)在明顯能夠感受到“監(jiān)管越來越嚴(yán)了”,，尤其在涉及影視,、跨行業(yè)等方面的并購尤為謹(jǐn)慎。6月17日,，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿,，此次修訂從認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管配套,、中介機構(gòu)責(zé)任等三方面對重組上市行為提出了十分嚴(yán)格的監(jiān)管要求,。隨后的7月1日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示,，將對2011年證監(jiān)會明確重組上市規(guī)則以來已經(jīng)實施完畢的重組上市項目分批開展現(xiàn)場檢查,，進(jìn)行重組上市項目“回頭看”。上交所則表示,，已將并購重組預(yù)案等信息披露納入事后重點監(jiān)管的范疇,，對“忽悠式”、“雙高（高估值,、高承諾）”類重組以及規(guī)避借殼類重組加大問詢力度,。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，當(dāng)前A股市場的并購重組中,，股權(quán)對倒,、利益輸送是最嚴(yán)重的問題，并購方和被并購方在估值的環(huán)節(jié)上做手腳,，進(jìn)行利益輸送，損害中小股民利益,，這才是證監(jiān)會加強監(jiān)管的最主要原因,。他認(rèn)為，在當(dāng)前大量投資脫實向虛的情況下,，不能縱容這種并購倒手游戲,。他表示，對于并購重組,，監(jiān)管的重心應(yīng)當(dāng)放在細(xì)節(jié)上,，不能“一刀切”,。產(chǎn)能過剩需要并購來進(jìn)行化解，這類同業(yè)并購應(yīng)當(dāng)受到政策鼓勵和支持,，對于借殼和買殼應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格行政審批,，對于普通的不涉及借殼買殼的應(yīng)當(dāng)遵從市場公平交易的原則，放松管制,。

　　對于市場有“過度監(jiān)管”的聲音,，國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，中國上市公司的資產(chǎn)重組同國外有很大的區(qū)別,。國外的主要是橫向的或者是垂直并購,，其目標(biāo)主要是基于經(jīng)營需要，做大市場份額,、降低營銷成本和上下游交易成本,，而中國的并購重組有一個很重要的訴求是買殼、保殼或者借殼,。正因為中國的殼資源存在其特定含義和價值,，并購本身產(chǎn)生的成本和負(fù)效應(yīng)可以通過二級市場的操作得到抵補。她表示,，很多的資產(chǎn)重組都是和股價操縱有關(guān)的,，如果不嚴(yán)格審批的話，并購重組可能通過一級市場和二級市場的聯(lián)動操作來謀取一些不合法不合理的利益,?！皣鈱τ谏鲜泄居袩o通過并購重組信息從二級市場獲利的監(jiān)管是十分嚴(yán)格的，國內(nèi)監(jiān)管只有不足沒有過度,?！彼J(rèn)為，從防范金融風(fēng)險的角度來看,，加強監(jiān)管也可以防范股價大幅波動帶來的風(fēng)險,。