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穩(wěn)步“去杠桿”成為我國防控金融攻堅戰(zhàn)的重中之重,。中共中央政治局委員,、中央財經(jīng)領導小組辦公室主任劉鶴24日在達沃斯世界經(jīng)濟論壇2018年年會上表示,，針對影子銀行,、地方政府隱性債務等突出問題,，爭取在未來3年左右時間,，使宏觀杠桿率得到有效控制,，金融結構適應性提高,，金融服務實體經(jīng)濟能力增強,，系統(tǒng)性風險得到有效防范,，經(jīng)濟體系良性循環(huán)水平上升。
業(yè)內(nèi)人士表示,，從去年開始,，中國已進入去杠桿進程，整體宏觀杠桿率呈現(xiàn)趨穩(wěn)和下降的趨勢,，不過,，針對杠桿率仍較高且違規(guī)、變相加杠桿較多的重點領域,，監(jiān)管部門仍需進一步強化監(jiān)管,，并制定和細化相關制度辦法,。
去杠桿劃定明確時間表
去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議明確，打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn),，重點是防控金融風險,。劉鶴在達沃斯年會致辭中也稱，“在中國經(jīng)濟面臨的各類風險中,，金融風險尤為突出,。我們將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，針對影子銀行,、地方政府隱性債務等突出問題,，爭取在未來3年左右時間，使宏觀杠桿率得到有效控制,，金融結構適應性提高,，金融服務實體經(jīng)濟能力增強，系統(tǒng)性風險得到有效防范,，經(jīng)濟體系良性循環(huán)水平上升,。”
“3年左右時間使宏觀杠桿率得到有效控制”為去杠桿劃定了明確的時間表,，該表述也引發(fā)市場關注,。不少業(yè)內(nèi)人士認為，中國金融風險的主要來源是宏觀杠桿率上升過快,，而防控金融風險的重點就在去杠桿,。
中國人民銀行行長周小川此前曾表示，金融危機以后,，中國開始實行積極的財政政策和貨幣政策應對危機,，所以在2009年后的兩年內(nèi)中國債務占GDP的比重大幅上升，但這是值得的,，因為中國經(jīng)濟很快從危機中恢復?，F(xiàn)在，中國需要將杠桿率降下來,。他表示,，從貨幣供應和信貸數(shù)據(jù)看,，2017年初以來,，中國已進入去杠桿進程，廣義貨幣供應量M2增速持續(xù)放緩,，當前已低于9%,。整體杠桿率開始出現(xiàn)下降。雖然幅度不大,，但趨勢已經(jīng)形成,。
劉鶴也表示,，“我們已經(jīng)開始妥善處置一系列風險因素，從去年四季度開始,，中國的宏觀杠桿率增速已經(jīng)有所下降,，這是個好跡象。另外,，各方面的風險防范意識正在強化,，‘剛性兌付’和‘隱性擔保’的市場預期正在改變,?！彼€稱，“我們有諸多有利條件：中國經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)向好態(tài)勢,，基本面長期向好的趨勢沒有改變,；中國未來發(fā)展有巨大的潛能，既包括城市化的潛能,，也包括改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新發(fā)展的潛能等,；中國金融體系總體健全，儲蓄率較高,?！?/p>
不過，值得注意的是,，在整體宏觀杠桿率趨穩(wěn)的同時,，居民部門杠桿率快速飆升值得警惕。社科院國家金融與發(fā)展實驗室日前發(fā)布的2017年三季度中國去杠桿進程報告顯示,，居民部門杠桿率2017年前三個季度上升了3.8個百分點,。居民部門在全部實體經(jīng)濟中的債務占比加大，杠桿率上升速度較快,。盡管就國際比較而言,，中國居民部門杠桿率還有較大上升空間，但近兩年的迅速飆升,，導致風險加大,。上述報告認為，居民部門杠桿率是無遠慮有近憂,。
影子銀行,、地方債領域問題突出
劉鶴在致辭中特別點出了“影子銀行”和“地方政府隱性債務”，業(yè)內(nèi)人士表示,，這表明這兩大領域問題較為突出,，上述領域?qū)⒗^續(xù)成為下一步監(jiān)管部門防風險、控杠桿的重中之重,。
影子銀行方面,，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，根據(jù)相關測算，影子銀行的體量仍占銀行業(yè)體量的20%至30%,，存量較高,，如果不繼續(xù)加以控制，將危及我國金融體系穩(wěn)定,?！坝白鱼y行業(yè)務層層嵌套降低業(yè)務透明度，杠桿水平較高,。部分資金投向不透明,，拉長融資鏈條，規(guī)避監(jiān)管部門對底層資產(chǎn)的核查,，也難以有效控制杠桿率,。”他表示,。
回顧2017年,，金融監(jiān)管部門針對影子銀行等金融亂象進行了整治，銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務,、理財業(yè)務等規(guī)模得到控制,，增速出現(xiàn)回落?！皯皶r總結和鞏固前期取得的階段性成果,，繼續(xù)抓住影子銀行及交叉金融產(chǎn)品風險這個重點，嚴查同業(yè),、理財,、表外等業(yè)務層層嵌套，業(yè)務發(fā)展速度與內(nèi)控和風險管理能力不匹配,，違規(guī)加杠桿,、加鏈條、監(jiān)管套利等行為,。與此同時,，監(jiān)管機構還應制定和細化制度辦法?！倍ｍ嫡f,。
地方債方面，業(yè)內(nèi)人士表示,，盡管目前總體風險可控,，但是一些地方依然存在違法違規(guī)變相舉債等行為,，推升了政府部門杠桿率,，累積的風險值得重視,。據(jù)悉，目前地方違法違規(guī)舉債擔保的形式主要有：一是繼續(xù)通過融資平臺公司,，銀行貸款,、債券類融資工具、信托,、保險,、資管產(chǎn)品等方式替政府融資，靠政府擔?；蛸Y金償還,。二是以不合規(guī)的PPP、政府投資基金,、政府購買服務來變相舉債,。
近期，包括江蘇,、吉林等多地在對2018年經(jīng)濟工作作出部署時都強調(diào)“遏制隱性債務增量”,。還有包括浙江、廣東等多省都下發(fā)了地方債的規(guī)范文件,，明確了省政府對全省政府性債務風險應急處置負總責,，有些省份已劃定化解債務風險的時間表。社科院中國財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員蔣震也對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，防范地方債務風險,，要從優(yōu)化債務期限、嚴格地方債預算管理,、嚴控地方變相舉債等方面去突破,。
防風險也需把握開放節(jié)奏
劉鶴表示，中國金融風險的形成有特定的國際背景,，其應對也與外部市場變化密切相關,。業(yè)內(nèi)人士表示，在去杠桿和防風險過程中堅持改革開放可提高中國的競爭力和韌性,，整體而言是增強了中國經(jīng)濟和金融抗風險能力,，但是改革和開放進程要穩(wěn)妥推進，以防外部環(huán)境的變化對國內(nèi)的金融穩(wěn)定帶來沖擊,。
“就外部環(huán)境看,，要特別關注一些主要經(jīng)濟體貨幣政策和財政政策的外溢性，比如美國加息,、縮表,、減稅可能帶來的沖擊?！倍ｍ当硎?。
他說,，開放環(huán)境里市場化程度更高，市場化的競爭將促進金融機構競爭力提升,，推動金融業(yè)進入一個高質(zhì)量競爭階段,，從而帶來金融服務水平的提高，相對而言,，過于封閉,、競爭不充分的環(huán)境則可能出現(xiàn)“大而不強”的情況。但是,，過快的開放確實會對金融穩(wěn)定帶來沖擊,，要高度注意可能給金融穩(wěn)定帶來的風險?！耙虼?，要穩(wěn)妥有序?qū)ν忾_放，應做好頂層設計,，有效管控風險,，要完善制度、補齊短板,、提升服務,，這方面需要制定出臺的辦法細則還比較多?！倍ｍ嫡f,。
業(yè)內(nèi)人士也表示，從防風險的角度來看,，金融的改革和開放必須要與實體經(jīng)濟改革同步和配套,。利率市場化、金融機構改革,、金融市場和資本市場對外開放都要進一步推進,，但這些改革必須要服從于國內(nèi)整體經(jīng)濟和金融發(fā)展的需要，尤其是供給側(cè)改革的需要,。
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