少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

　　近日,中央政治局召開會(huì)議,研究2018年經(jīng)濟(jì)工作,提出“要統(tǒng)籌規(guī)劃,有序推進(jìn),確保打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”,?！叭蠊?jiān)戰(zhàn)”排在之首的就是“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn),要使宏觀杠桿率得到有效控制”,即“去杠桿”是2018年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。

　　事實(shí)上,2017年7月金融工作會(huì)議上,明確提出推動(dòng)經(jīng)濟(jì)“去杠桿”,處理好“穩(wěn)增長(zhǎng),、調(diào)結(jié)構(gòu),、控總量”的關(guān)系,首次提出以控制貨幣總量推動(dòng)“去杠桿”,。近年來,居民杠桿率快速攀升,被認(rèn)為是此輪樓市繁榮的主要?jiǎng)恿?。同時(shí),居民杠桿率直接影響宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)和房地產(chǎn)投資兩大動(dòng)能,關(guān)乎金融體系穩(wěn)定,就連2016年年初認(rèn)可住房貸款大力發(fā)展的央行行長(zhǎng)周小川,近期也表達(dá)了對(duì)居民杠桿率過快攀升的擔(dān)憂。

　　從業(yè)內(nèi)研究結(jié)果來看,當(dāng)前我國(guó)居民杠桿率存在兩大問題,即杠桿率較高,杠桿水平過快攀升,。根據(jù)海通證券研究,截至2017年9月份,我國(guó)居民部門總貸款已達(dá)到39萬億,再加上5萬億公積金貸款,居民總負(fù)債44萬億,占GDP的比重已達(dá)到55%,這還沒有包括未納入統(tǒng)計(jì)的互聯(lián)網(wǎng)金融和民間借貸,。目前,盡管居民杠桿率低于美國(guó)、日本(70%~90%)的水平,但高于新興國(guó)家,。另外,杠桿率過快上升需要警示,。從債務(wù)絕對(duì)量看,2015年居民新增貸款4.6萬億,2016年上升到7萬億,2017年預(yù)計(jì)達(dá)到8萬億,3年時(shí)間翻了近一倍;從杠桿率水平看,2007年居民杠桿率不足20%,10年后的2017年翻了2倍還多,而美日這一指標(biāo)則平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　事實(shí)上,由于城市化進(jìn)程,、儲(chǔ)蓄習(xí)慣,、房?jī)r(jià)變動(dòng)、社會(huì)保障等差異,簡(jiǎn)單判斷居民杠桿率水平高或低,、國(guó)家間比較等不太可行,。比如,工業(yè)化、城市化會(huì)提高居民杠桿率,我國(guó)上世紀(jì)90年代快速城市化開啟,城市化率年均提升1.5個(gè)百分點(diǎn)(年均進(jìn)城2000萬人口),遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家上世紀(jì)50至80年代城市化時(shí)期年均提升0.5個(gè)百分點(diǎn)的水平,。同時(shí),我國(guó)快速城市化疊加住房市場(chǎng)化,、金融市場(chǎng)化,按揭貸款快速增長(zhǎng),消費(fèi)金融崛起,加上近年來房?jī)r(jià)快速上升,居民杠桿率自然攀升。另外,2016年我國(guó)儲(chǔ)蓄率高達(dá)46%,遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家20%~30%的水平,居民加杠桿也有合理性,。當(dāng)然,社會(huì)保障深度不夠,收入分配偏向居民還不夠,也制約杠桿率提升,。

　　居民債務(wù)屬于存量指標(biāo),也就是過往不斷積累的,而GDP則是流量數(shù)據(jù),也就是每一年增加的。因此,將存量和流量作對(duì)比,本身具有一定的放大作用,如果同樣拿存量和存量對(duì)比反映的數(shù)字(絕對(duì)數(shù))就不會(huì)這么大了,。具體到我國(guó),快速城市化疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)化范圍不斷擴(kuò)大,加上近年來房?jī)r(jià)上漲,居民債務(wù)存量必然會(huì)迅速放大,但GDP增速已從高峰時(shí)期的12%降至不足7%,GDP增量近年來明顯縮小,居民杠桿率表現(xiàn)為快速攀升在情理之中,。而且,居民杠桿率高不高,不能只看絕對(duì)數(shù)字,還要看財(cái)富(資產(chǎn))水平變化及對(duì)負(fù)債償還的支撐能力。因此,用家庭負(fù)債率(負(fù)債/資產(chǎn)),、存貸比(貸款/存款)衡量的可靠性更高,它們都是存量指標(biāo),。

　　近日,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)家庭金融調(diào)查中心發(fā)布《中國(guó)工薪階層信貸發(fā)展報(bào)告》,指出2017年中國(guó)家庭的資產(chǎn)負(fù)債率僅為5.5%,遠(yuǎn)低于美國(guó)(12%)和日本(15%)的水平。而且,根據(jù)報(bào)告計(jì)算,有負(fù)債的家庭占比50%左右,城市居民僅有不到17%的家庭有住房貸款,超過80%的居民沒有住房貸款,“大頭”是早期“房改”后低價(jià)獲得住房的居民,、自建房(包括農(nóng)村宅基地住房),此外還包括已還清住房貸款的居民,、一次性付款購(gòu)房的居民等等。由此,當(dāng)一個(gè)國(guó)家城市化,、金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)化階段性快速增長(zhǎng)的時(shí)候,資產(chǎn)價(jià)格階段性上升,早期購(gòu)置房屋資產(chǎn)的負(fù)債絕對(duì)額較低且鈍化,房屋資產(chǎn)價(jià)值上升將稀釋掉價(jià)值不變的負(fù)債,表現(xiàn)為較低的家庭資產(chǎn)負(fù)債率,。

　　因此,快速加杠桿,從時(shí)間上看,主要發(fā)生在近兩年樓市量?jī)r(jià)迅速上升階段;從空間上看,主要發(fā)生在熱點(diǎn)一二線城市。華融證券統(tǒng)計(jì),2016年一二線熱點(diǎn)城市居民債務(wù)/本地GDP的比為65%~70%(2014年為40%多),三四線城市這一比例為30%(近幾年變化不大),。從居民債務(wù)/可支配收入看,一二線熱點(diǎn)城市達(dá)到150%(2014年剛剛突破100%),三四線城市這一比例僅為60%,。進(jìn)一步,今年以來監(jiān)管層對(duì)按揭貸款實(shí)施規(guī)模、占比“雙控”后,按揭貸款投放減少了,居民借道短期貸款(消費(fèi)貸,、信用貸,、信用卡融資),加杠桿融資購(gòu)房,短期貸款新增1.6萬億,接近去年同期的3.5倍。從金融機(jī)構(gòu)盈利沖動(dòng)來看,這些貸款也主要發(fā)生在熱點(diǎn)一二線城市。

　　筆者認(rèn)為,衡量我國(guó)居民家庭杠桿率水平高或不高,應(yīng)采取家庭負(fù)債率(負(fù)債/資產(chǎn)),、存貸比(貸款/存款)這樣的指標(biāo),。從數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前我國(guó)居民杠桿率整體并不高,考慮到三四線城市、廣大農(nóng)村,、房改和早期購(gòu)房人群并無杠桿或杠桿很低,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注熱點(diǎn)城市近兩年杠桿水平的變化,。事實(shí)上,一二線熱點(diǎn)城市居民杠桿率水平已接近發(fā)達(dá)國(guó)家,而且存在過快攀升的趨勢(shì)。更重要的是,2016年底以來,由于規(guī)模和占比控制,按揭貸款受限,但居民竟然借道高成本,、短期化,、風(fēng)險(xiǎn)大的消費(fèi)貸款,甚至互聯(lián)網(wǎng)金融、非銀行金融機(jī)構(gòu)“過橋貸款”等等,過度加杠桿進(jìn)入樓市,從而讓本處于安全區(qū)的居民杠桿率,開始顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn),。

　　要控制居民杠桿率,首先就要改變熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)“只漲不跌”,、“長(zhǎng)期上漲”的預(yù)期。目前,熱點(diǎn)城市居民之所以瘋狂加杠桿購(gòu)房,源頭就在于,過去十多年來形成的房?jī)r(jià)上漲的頑固預(yù)期并未改觀,。由此,一方面要保持調(diào)控目標(biāo)和力度不放松,另一方面要盡快推出長(zhǎng)效機(jī)制,打掉“政策松綁,、房?jī)r(jià)反彈”的樓市“舊式循環(huán)”;其次,控制金融機(jī)構(gòu)基于短期利益的融資行為。銀行等金融機(jī)構(gòu)之所以大量發(fā)放無抵押的短期貸款,、場(chǎng)外融資,就在于其利率水平要遠(yuǎn)高于按揭貸款,。因此,要嚴(yán)格落實(shí)“受托支付”(貸款直接支付到賣家),杜絕裝修貸、汽車貸等短期貸款違規(guī)進(jìn)入樓市;嚴(yán)格落實(shí)近期五部委發(fā)布的資管新規(guī),實(shí)現(xiàn)“去通道”,、“去嵌套”;再次,保持適當(dāng)?shù)氖赘冻蓴?shù),要嚴(yán)厲打擊諸如“首付貸”,、“尾款貸”、“贖樓貸”等變相降低首付的融資;最后,分散投資渠道,、加快貸款證券化,避免杠桿集中,并實(shí)現(xiàn)房?jī)r(jià)平穩(wěn)回調(diào),。(作者供職于深圳市房地產(chǎn)研究中心)