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經(jīng)參時評·2018國際經(jīng)濟前瞻（二）
剛剛過去的2017年，包括美國在內(nèi)的一些發(fā)達經(jīng)濟體結(jié)束了口水加息,，以更為實質(zhì)性的行動演繹貨幣正?；M程。美聯(lián)儲加息三次,，并于去年10月啟動縮表,；歐洲中央銀行宣布延長量化寬松9個月的同時，計劃于2018年1月開始減少國債購買規(guī)模,，向貨幣政策正?；拷艘徊剑患幽么笱胄衅吣陙硎状紊险{(diào)基準利率,，英格蘭銀行也宣布了十年來的首次加息,，并預計未來三年利率將逐步上漲；韓國銀行也加入了加息行列,。進入2018年,，預計發(fā)達經(jīng)濟體將維持目前的收緊節(jié)奏，貨幣政策仍有諸多看點,。
其一,，全球經(jīng)濟同步復蘇現(xiàn)象將得以延續(xù)，這將為主要經(jīng)濟體貨幣政策繼續(xù)收緊提供良好經(jīng)濟基礎,。
多個國際組織的報告顯示,，多年來全球經(jīng)濟首次出現(xiàn)罕見的同步復蘇現(xiàn)象，美國經(jīng)濟一枝獨秀的現(xiàn)象已經(jīng)得到明顯改善,。在發(fā)達經(jīng)濟體中,，經(jīng)濟增長也變得更為平衡，美國和歐元區(qū)的增速接近,，日本盡管仍然落后,，但差距正在縮小,，并處于上個世紀90年代以來最長的復蘇階段。新年伊始的首個重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)制造業(yè)PMI已經(jīng)公布,，歐美日表現(xiàn)不俗,，歐元區(qū)達到20年來高點。
這種趨勢將在2018年延續(xù),。最新的經(jīng)合組織先行指標顯示,，經(jīng)合組織國家的先行指標穩(wěn)定在100.1，已經(jīng)連續(xù)八個月達到或超過100,，這預示著,，進入2018年頭幾個月全球經(jīng)濟將繼續(xù)以更快速和更平衡的狀態(tài)增長。從美國的情況來看,，去年第三季度GDP增速達到3.2%,，是過去兩年多來GDP增速首次連續(xù)兩個季度維持在3%以上。美聯(lián)儲近期公布的經(jīng)濟預測顯示,，今明兩年美國GDP增速均為2.5%,。
其二、主要經(jīng)濟體貨幣政策很難說已經(jīng)進入一輪全面的緊縮周期,，但是超級寬松基調(diào)在發(fā)生逆轉(zhuǎn),，利率水平抬高。
歐洲央行的量化寬松政策按計劃至少還要持續(xù)九個月,，而日本由于通脹未能跟上,，難以和量化寬松告別，因此,，年內(nèi)看到美歐日或者美歐同步調(diào)高利率的可能性不大,，但總體而言，這些經(jīng)濟體的貨幣松緊取向的一致程度已經(jīng)大大提高,。數(shù)據(jù)顯示，去年9月以來,，全球國債收益率近乎持續(xù)上揚,，負利率債券規(guī)模則持續(xù)萎縮。
需要注意的是,，與前兩年不同,，在全球經(jīng)濟協(xié)同復蘇、大宗商品價格持續(xù)上升,、資產(chǎn)價格處于高位等因素影響下,，2018年出現(xiàn)溫和通脹風險上升。英國去年加息主要為應對通脹過高,，彭博大宗商品指數(shù)自去年6月來上漲了12%,，而美國去年12月ISM制造業(yè)價格指數(shù)從11月的65.5上升至69,。
其三、貨幣政策在主要發(fā)達經(jīng)濟體復蘇中“放水”的單一功能將逐漸改變,，預防通脹,、滯脹選項浮現(xiàn)。
2016年的G20峰會提出運用多種政策組合來提振經(jīng)濟的主張,，出臺更多財政刺激措施,，配合結(jié)構(gòu)性改革的呼聲更為響亮。盡管施展空間不大,，但財政政策仍在試圖積極介入,，形成對經(jīng)濟復蘇的支持。美國已通過稅改法案,，其他一些發(fā)達經(jīng)濟體也有意效仿,。同時，在經(jīng)濟向好的情況下,，加速結(jié)構(gòu)性改革的呼聲也漸高,，未來多種政策組合提振經(jīng)濟的特點會更明顯。貨幣政策本身的作用除了支持經(jīng)濟持續(xù)復蘇外,，在不同國家還兼具防止通脹過熱或預防滯脹的作用,，這和在全球通縮陰影下貨幣政策全力“放水”的單一功能已截然不同。
面對主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策可能出現(xiàn)的變化,，新興經(jīng)濟體仍需積極防范力度逐漸增強的外溢效應,。IMF去年12月指出，美國貨幣政策的正?；?，在今后兩年內(nèi)可能會使流入新興市場的證券投資減少。在本輪全球貨幣政策轉(zhuǎn)向中,，中國的資本流出量占GDP比重小于其他新興市場國家,，2018年中國的貨幣政策可繼續(xù)在穩(wěn)健、審慎基礎上,，靈活應對,。
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