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??? 傳統(tǒng)行業(yè)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型　跨界不易欲速不達(dá)

　　在最新發(fā)布的胡潤(rùn)百富排行榜上,，不少服裝行業(yè)大佬榜上有名,，森馬服飾的邱光和家族位列其中。2017年，邱光和家族以180億元的財(cái)富位列胡潤(rùn)百富榜第166位,。這與去年的第66名相比,，今年的排名顯然退后了不少,。2016年,，電商渠道給公司帶來了30%的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，而去年,，電商營(yíng)收增速超過80%,。除了電商，森馬把童裝作為重點(diǎn),，截至2017年上半年,，公司童裝營(yíng)業(yè)收入為22億元，同比上漲25%,，占總營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)51%,，首次超過了成人服飾。

　　過去幾年,，服裝行業(yè)的日子確實(shí)不太好過,，海外品牌進(jìn)入中國(guó)大肆搶占市場(chǎng)、電商渠道擠壓線下門店的發(fā)展,，導(dǎo)致服裝企業(yè)“內(nèi)外交困”,。數(shù)據(jù)顯示,，近三年來森馬服飾營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)每年都有10%左右的增長(zhǎng),，主要原因是公司選擇了發(fā)展童裝及電商,。2016年,，電商渠道給公司帶來了30%的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn),，而公司童裝營(yíng)業(yè)收入同比上漲25%，占總營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)51%,，首次超過了成人服飾,。雖然衣食住行是每個(gè)人都少不了的消費(fèi)，但如何在激烈競(jìng)爭(zhēng)和過度飽和的市場(chǎng)中贏得一席之地,，并不容易,。森馬沒有排斥電商，但也沒有做跨界式的大轉(zhuǎn)型,，還是在服裝行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新發(fā)展,。服裝行業(yè)是公認(rèn)的“傳統(tǒng)行業(yè)”，經(jīng)營(yíng)困難較為普遍,，轉(zhuǎn)型的壓力也很大,，如何轉(zhuǎn)型卻不能一概而論。把原有品牌全部放棄,、大步轉(zhuǎn)向時(shí)髦的高科技行業(yè)就一定成功,？事實(shí)告訴我們，后者失敗的案例不少,。轉(zhuǎn)型還是要揚(yáng)長(zhǎng)避短,，量力而行。

　　茅臺(tái)市值需理性看待　消費(fèi)品公司潛力巨大

　　自2016年初股價(jià)不到200元的茅臺(tái),，到2017年初剛剛站上300元的茅臺(tái),，再到上周一舉站上600元的茅臺(tái)，截至上周五收盤在近650元的茅臺(tái),，貴州茅臺(tái)一時(shí)資本市場(chǎng)關(guān)注度極高,。最新A股市值排行榜顯示，貴州茅臺(tái)總市值已經(jīng)超過8000億元,，排名A股第八,，暫列第九的中國(guó)石化則少了整整1000多億元，而作為中國(guó)制造名片的中國(guó)中車才3000億元出頭,。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，就經(jīng)濟(jì)意義而言，公司的貴賤,、強(qiáng)弱不能用一個(gè)總市值,、一個(gè)股價(jià)上漲下跌簡(jiǎn)單比較得出,。比方可以用10000億把貴州茅臺(tái)買下，但是用10000億不能買下中國(guó)中車,。包括中國(guó)石化,，也是類似的道理。

　　茅臺(tái)股價(jià)的暴漲,、市值的急劇膨脹,，讓市場(chǎng)內(nèi)外對(duì)此極為不解。從不少人的心里而言,，不愿意接受一個(gè)酒類企業(yè)成為股價(jià)王,、市值王，不愿意承認(rèn)資本市場(chǎng)的選擇,。但是,，市場(chǎng)就是市場(chǎng)，它在一定程度上并不以人的意志為轉(zhuǎn)移,。茅臺(tái)的橫空出世,，讓人們不得不承認(rèn)：效益是市場(chǎng)選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)，說到底,，還是茅臺(tái)的贏利能力強(qiáng),，對(duì)股東的回報(bào)高。另一方面,，茅臺(tái)產(chǎn)品的不可替代性,、唯一性，也讓它在諸多名酒中獨(dú)占鰲頭,、別無分店,。在十大市值公司中，茅臺(tái)無疑是個(gè)“另類”,，在世界資本市場(chǎng)中,，有這么高排位的酒業(yè)公司，也不多見,。不過,，世界著名的投資家巴菲特，就一直看好消費(fèi)股,，可口可樂雖然不是酒類公司,，也是與之類似的飲品企業(yè)。在銀行股,、能源股長(zhǎng)期居主導(dǎo)地位的市值“巨輪”中,，有一家消費(fèi)類公司異軍突起，未嘗不是好事,。當(dāng)然,，如果有高科技公司后來居上,，我們更樂見其成。

　　A股H股難斷優(yōu)劣　萬科恒大何論高低

　　新浪財(cái)經(jīng)訊,，2017年10月16日是A股6124點(diǎn)10周年的日子,。數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)上市公司龍頭股包括萬科,、保利地產(chǎn),、金地集團(tuán)等股價(jià)漲幅并不突出，其中“萬保金招”中萬科股價(jià)10年漲幅為68.61%,，保利地產(chǎn)為35.26%,，金地集團(tuán)為23.21%。股價(jià)方面,，10年時(shí)間“萬保金招”股價(jià)區(qū)間漲幅均沒有超過100%，股價(jià)表現(xiàn)似乎不盡人意,。2017年,，恒大、融創(chuàng)等香港內(nèi)房股股價(jià)漲幅令人驚嘆,，恒大地產(chǎn)2009年11月份香港上市,，至A股6124點(diǎn)10周年之際股價(jià)漲幅高達(dá)949.03%；融創(chuàng)中國(guó)2010年10月份香港上市,，至今股價(jià)漲幅達(dá)1283%,；而同為香港上市的萬科H股2014年6月份上市，股價(jià)至今漲幅為130%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于恒大與融創(chuàng),。

　　房地產(chǎn)行業(yè)的情況一句半句說不清楚，房地產(chǎn)上市公司的漲跌狀況更難有規(guī)律可循,。好長(zhǎng)一段時(shí)間香港H股不溫不火,，常常被投資人嘲笑，原來的H股IPO香餑餑,，變成了不那么熱的資本市場(chǎng),。資本市場(chǎng)可能會(huì)有一陣陣的不理性，但從長(zhǎng)期看,，還是有規(guī)律可循,，有明確的價(jià)值取向。A股和H股經(jīng)常出現(xiàn)此消彼長(zhǎng),，房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司經(jīng)常在兩地上演悲喜劇,，但市場(chǎng)總歸有較為公正的評(píng)價(jià)，其背后的原因還是企業(yè)的效益,、上市公司的業(yè)績(jī),。如果硬要比較兩地,，其實(shí)港股房地產(chǎn)上市公司的漲幅較大多少有些補(bǔ)漲的味道，因此對(duì)漲幅的落差不必過度解讀,。在房地產(chǎn)熱被初步遏制,，房地產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略定位被重新強(qiáng)調(diào)的大背景下，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展速度可能會(huì)受到限制,，房地產(chǎn)行業(yè)超高的利潤(rùn)可能會(huì)被抑制,，因此，對(duì)A股和H股總的房地產(chǎn)板塊應(yīng)該有謹(jǐn)慎的分析,。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司仍占七成　周期行業(yè)領(lǐng)跑趨勢(shì)顯現(xiàn)

　　截至10月29日,，滬深兩市共有2469家上市公司發(fā)布了2017年三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,，這些公司2017年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)14370.83億元,，同比增長(zhǎng)25.56%。其中有1744家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（包括減虧和扭虧）,，占2469家公司的比例為71%,。從行業(yè)方面看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯的是周期性行業(yè)如煤炭,、鋼鐵,、有色金屬等。在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的1744家公司中,，增長(zhǎng)幅度在100%以上的有472家,，增幅在30%-100%的上市公司有539家，增幅在30%以下的為733家公司,。數(shù)據(jù)顯示,，前三季度凈利潤(rùn)降幅較大的有火電、乘用車,、畜禽養(yǎng)殖等板塊,。火電行業(yè)已發(fā)布三季報(bào)的16家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)90.68億元,，同比下降66.68%,。

　　已經(jīng)有不少上市公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)數(shù)字。比較而言,，“七成盈利”的大致比例沒有變化,，但是周期性行業(yè)逐漸向好的趨勢(shì)更為明顯。能不能說,，調(diào)結(jié)構(gòu),、去產(chǎn)能已經(jīng)取得了階段性成果，一些嚴(yán)重過剩的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)去除的差不多了？對(duì)此,，不能過早地樂觀,，我們還在等權(quán)威部門的數(shù)據(jù)，還在等監(jiān)管部門對(duì)去產(chǎn)能進(jìn)程的評(píng)價(jià),。另一個(gè)層面的觀察是,，相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格如何，供求關(guān)系如何,，直接影響到未來發(fā)展,。如果價(jià)格持續(xù)趨于高位，供求長(zhǎng)期趨于穩(wěn)定,，這或許是調(diào)整到位的信號(hào),。煤炭、鋼鐵和有色金屬等,，確實(shí)已經(jīng)有了這種向高,、趨穩(wěn)的苗頭。但是,，盡管可以謹(jǐn)慎樂觀,，死灰復(fù)燃、產(chǎn)能再次一擁而上的可能性也是有的,。從歷史看，這種死灰復(fù)燃的狀況多次出現(xiàn),，不得不防,。