1997年7月2日,，亞洲金融風暴席卷泰國,，隨后橫掃馬來西亞、新加坡,、日本,、韓國,、中國香港等地,。如今,，20年轉瞬即逝，我們還會面臨這種危機嗎?危機離我們離開我們多遠?我們是否有足夠的彈藥加以應對?或者有什么更值得擔憂的問題正在滋生?
3月23日,，博鰲亞洲論壇舉辦了“亞洲金融風暴：20年后的再思考”分論壇,。2014年下半年起，受美聯(lián)儲退出量化寬松和加息預期影響,，包括泰國,、馬來西亞、印尼在內的新興市場面臨資本外流,、貨幣貶值等沖擊,，甚至有人預言，亞洲金融風暴將再次重演,。
“亞洲金融危機主要從匯率問題開始的,。表面上是因為索羅斯基金展開做空攻勢，但根子里是因為泰國在宏觀政策,、微觀行為上都有漏洞才會被鉆空子,。”銀監(jiān)會原副主席蔡鄂生在論壇上表示,。
“1997年的時候,，中國經濟體可能每年增長二到三萬億元，現(xiàn)在是五萬億,，同時其他國家的GDP也是近等幅增長,，全球貿易體量大大上升，因此如果危機再現(xiàn),，可能比20年前更有戲劇性,。”印尼投資協(xié)調署主席Thomas Lembong表示,。當然,，如今新興市場經濟狀況更好、外匯儲備充足,，足夠抵御危機,。在美聯(lián)儲2016年12月加息后，新興市場并沒有遭遇太大的資本外流,。不過,，如果不持續(xù)推動改革，未來危機可能無法避免,。
值得注意的是,，似乎當前各界還有更值得擔憂的問題?！拔艺J為,，現(xiàn)在金融風險實際不如其他風險更嚴重，比如說是貿易保護主義,?！奔s翰·霍普金斯大學東亞研究中心主任 Kent CALDER 表示。
重溫20年前的那場危機
1997年,，泰國的國際貿易收支順差持續(xù)升級,，泰國政府為了維持與美元的匯率,，大量拋售外匯，這使得泰銖匯率明顯高估,。此外,，房地產和股市泡沫滋生。
華爾街大鱷索羅斯預測,，泰銖將貶值,，他先在1997年2月大肆拋售銀行以及財務公司股票，泰國儲戶大量提款出場,。與此同時,，他向泰國銀行借入高達150億美元的數(shù)月期限的遠期泰銖合約，與西方基金公司大舉拋售泰銖,，泰銖一潰千里,。此后，雖然泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款企圖力挽狂瀾,，但仍無濟于事,。
1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制,，實行浮動匯率制,，引發(fā)一場遍及東南亞的金融風暴。 當天,，泰銖兌換美元的匯率下降了17%,，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下,，菲律賓比索,、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象,。
1997年8月,，馬來西亞放棄保衛(wèi)林吉特。一向堅挺的新加坡元也受到沖擊,。印尼雖是受“傳染”最晚的國家,，但受到的沖擊最為嚴重。1997年10月下旬,，國際炒家移師國際金融中心香港,，矛頭直指香港聯(lián)席匯率制。同年10月23日,，香港恒生指數(shù)大跌1211.47點;28日下跌1621.80點,，跌破9000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻，香港特區(qū)政府重申不會改變現(xiàn)行匯率制度,，恒生指數(shù)上揚,，再上萬點大關。
1997年11月中旬,，東亞的韓國也爆發(fā)金融風暴,，同月17日，韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀錄的1008∶1,。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援,，暫時控制了危機,。但到了12月13日，韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1,。韓元危機也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業(yè),。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產，東南亞金融風暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C,。
論壇的各位嘉賓總結認為,，四方面問題導致了亞洲金融危機的爆發(fā)。第一是資本賬戶自由化,，而且是在沒有建立完善的資本管制防火墻的情況下;第二是外債風險,。90年代中期，亞洲主要發(fā)展中國家的外債占國民收入(GNI)比率高達40%,。而其中短期外債又占了很大一部分,，這導致外資撤離時發(fā)生踩踏效應和償付危機;第三個是國際收支失衡，外匯儲備不足,。例如1995年,，泰國等國家的經常賬戶逆差/GDP比率接近10%;第四是缺乏彈性的匯率制度，當時各國在貨幣明顯高估的情況下,，為了維持固定匯率而加速消耗外匯儲備,，這都給對沖基金做空留下了空間，最終導致了匯率的斷崖式下跌,。
新興市場韌性加強
眼下,，美國與其他國家和地區(qū)的貨幣政策及匯率走勢開始分化，美元再度進入強勢周期,?！斑@意味著全球已經進入了危機的潛在階段?！盜MF原副總裁朱民此前表示,。
歷史上，美元走強曾引發(fā)了20世紀80年代的拉美經濟危機，以及始于1997年的亞洲金融危機,。美聯(lián)儲去年底重啟加息后,，美元又開始不斷走強，并100整數(shù)關口,。美元走強會導致資本回流美國,，如果一個國家或者一個企業(yè)背負著美元外債，就會因此支付更多的利息,，從而引起國內金融市場的波動,，這正是上述兩次危機中發(fā)生過的。而從2014年以來,，新興國家已經開始感受到資本持續(xù)性流出的壓力,。
不過，當前新興市場似乎具備了更強的抗危機能力,。日本金融廳副長官冰見野良三在論壇上表示：“這些國家在過去幾年中都已經做了很多準備,，比方說匯率機制更加靈活、國際收支更加平衡等,。所以我希望每個國家都能夠更好地應對美國加息帶來的后果,。”
此外,，“在亞洲還有一些區(qū)域性的工具可以動用,。比方說東盟10+3機制等。和1997年相比,，東亞地區(qū)合作已經變得更加緊密,。”冰見野良三稱,。
從數(shù)據(jù)上來看,，新興市場股票基金實現(xiàn)資金凈流入。美國加息預期的提升和較低的石油價格未能阻止資金凈流入,。根據(jù)EPFR的全球追蹤,，新共市場股票基金實現(xiàn)資金凈流入，在過去9周中有8周資金流入,。
“不過,，如果新興市場未來不能持續(xù)推進改革，風險仍然不能避免,，尤其是經濟好的時候,，政府并沒有動力推動改革?！盩homas Lembong認為,，勞動力市場要更加有彈性，加速解決各國經濟結構不平衡問題，“比如說現(xiàn)在工業(yè)行業(yè)太多,，服務業(yè)不足等,。”
貿易保護主義風險更大
眼下,，全球利率仍處于低位,，且經濟同步復蘇、通脹抬升跡象明顯,，因此金融危機似乎并不在視線中,，但是貿易保護主義造成的擔憂更為突出。
蔡鄂生稱,，“全球化已經面臨了新的問題,。不光是的美國，在英國脫歐以后,，大家對歐洲貿易保護主義的關注大大加強,?！?/p>
“特朗普希望推動基礎設施投資,，中國倡導‘一帶一路’，說明兩國在基礎設施方面都希望有一些壯舉,，這可能提振經濟,、推升通脹，因此我在金融經濟方面我實際更加樂觀,，但對貿易方面我其實沒有那么樂觀,。” Kent Calder稱,。
蔡鄂生表示,，當前亞洲仍是一個很好的區(qū)域經濟體，“應該推進互聯(lián)互通,，不管在經濟,、金融還是高層對話上，這樣才能面對未來更加復雜和嚴峻的挑戰(zhàn),?！?/p>
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