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　　為推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，多部門相繼為此開啟“綠燈”,。

　　去年底,，國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作通知,，首次正式啟動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,。2月17日，滬深交易所成立PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作小組,，實(shí)行“即報(bào)即審,、專人專崗負(fù)責(zé)”，積極推進(jìn)符合條件的項(xiàng)目通過資產(chǎn)證券化方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化融資,。

　　事實(shí)上,，去年以來，中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年1月，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共發(fā)行46單,，共融資910.12億元,，同比翻番。

　　多方發(fā)力也激發(fā)不少上市公司的熱情,，2月23日,，鄂股公司桑德環(huán)境證券事務(wù)代表張維亞向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，公司已有發(fā)力PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化意向,，目前正在做準(zhǔn)備工作,。

　　二級(jí)市場(chǎng)上,，PPP概念股表現(xiàn)不錯(cuò)?？迫诃h(huán)境,、葛洲壩、渝開發(fā),、華夏幸福,、隧道股份等環(huán)保、基建股均有較大漲幅,。

　　然而,，有業(yè)內(nèi)人士表示，目前真正市場(chǎng)化意義的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化極少,。

　　民生證券研究員高級(jí)宏觀研究員朱振鑫表示,，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化利于拓寬融資渠道、降低融資成本,、優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況,、豐富推出方式，在多部門發(fā)力下,，將會(huì)迎來潮涌之勢(shì),。不過，在其看來,，目前尚處于初期階段,，仍有不少障礙需要掃除。

　　資本市場(chǎng)窗口打開,，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化箭在弦上

　　箭已上弦的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化或?qū)⒊蔀椤芭e債模式”之后各個(gè)地方主要融資手段,。公開信息顯示，多個(gè)部門正在為PPP項(xiàng)目證券化加速破題,。

　　去年12月21日,， 國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》,，布置開展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作,，要求各地在本月17日前推薦1至3個(gè)首批擬進(jìn)行資產(chǎn)證券化的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目。

　　與此同時(shí),，資本市場(chǎng)的證券化窗口也已打開,。

　　2月17日，滬深交易所同時(shí)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，表示成立PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作小組,，實(shí)行“即報(bào)即審、專人專崗負(fù)責(zé)”,，積極推進(jìn)符合條件的項(xiàng)目通過資產(chǎn)證券化方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化融資,。

　　緊隨其后的是,，2月22日，國(guó)家發(fā)改委主管的中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)微信公眾號(hào)發(fā)布消息稱,，目前，各地上報(bào)的首批“PPP證券化”項(xiàng)目共計(jì)41單,，涉及污水垃圾處理,、公路交通、城市供熱,、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施,、地下綜合管廊、公共停車場(chǎng)以及能源等項(xiàng)目,。

　　發(fā)改委表示,，將組織專家對(duì)上報(bào)的PPP項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估論證，積極推進(jìn)符合條件的成熟項(xiàng)目發(fā)行證券化產(chǎn)品,。同時(shí),，將與證監(jiān)會(huì)保持密切溝通協(xié)作，共享PPP項(xiàng)目信息,，協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)證券化過程中存在的問題,。

　　一個(gè)值得關(guān)注的信息是，財(cái)政部金融司披露的數(shù)據(jù)顯示,，截至去年底,，中國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)入庫(kù)項(xiàng)目11260個(gè)，總投資13.5萬億元,，簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目1351個(gè),，總投資2.2萬億元。743個(gè)財(cái)政部示范項(xiàng)目中,，簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的示范項(xiàng)目363個(gè),，總投資9380億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，隨著滬深交易所成立工作小組推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施專人專崗備案管理之后， PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的推進(jìn)將會(huì)加速,。

　　打通保障機(jī)制,，吸納社會(huì)資本進(jìn)入PPP項(xiàng)目

　　多方密集發(fā)力的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，或能很好解決項(xiàng)目融資難及退出渠道不暢兩大難題,。

　　民生證券研究員高級(jí)宏觀研究員朱振鑫表示,，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化存在諸多優(yōu)勢(shì)，可同時(shí)破解PPP項(xiàng)目融資難和退出渠道不暢兩大難題,，利好PPP發(fā)展,。

　　具體看來,，從融資角度看，符合條件的基礎(chǔ)資產(chǎn)的PPP項(xiàng)目,，通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券為項(xiàng)目融資,，能盤活存量資產(chǎn)，將原本只能在一級(jí)市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)流通,，提高其流動(dòng)性,，有效拓寬PPP項(xiàng)目的融資渠道。與此同時(shí),，證券化產(chǎn)品一般會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì),，分優(yōu)先和次級(jí)，有的還增加中間級(jí),，通過風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配,，再通過增信措施提升債券信用評(píng)級(jí)，可有效降低融資成本,。此外,，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化可實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離,。因此,，這種類似于表外融資的證券化可增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況,。

　　從退出渠道看,，基于資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目，要求能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，這些項(xiàng)目多為高速公路,、橋梁、供水,、供熱,、供氣等，多以未來的收費(fèi)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),。通過證券化,，基礎(chǔ)資產(chǎn)就可轉(zhuǎn)化為可上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，那么,，相較過去,，證券化的投資者的退出方式變靈活，可通過二級(jí)市場(chǎng)及時(shí)退出,。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),，近年來，中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行猛增,。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，2005年至今,，共發(fā)行了954單證券化產(chǎn)品，規(guī)模為1.95萬億,。而僅在今年1月,，證券化產(chǎn)品就發(fā)行了46單，共計(jì)910.12億元,。其中,，信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模259.77億元，同比增長(zhǎng)100.15%;資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃規(guī)模650.35億元,，同比增長(zhǎng)171.08%,。

　　公開消息稱,，穆迪統(tǒng)計(jì),，去年第四季度共有44筆證券化交易在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，總額為1845億元,，環(huán)比增長(zhǎng)1128億元,。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，目前來看,，基于退出機(jī)制等問題,，真正市場(chǎng)化意義的證券化產(chǎn)品較少。此次監(jiān)管層共同發(fā)力PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,，從目前的設(shè)計(jì)看,，提供了一個(gè)投資者未來獲利退出的保障機(jī)制，會(huì)打消投資者未來退出顧慮,，預(yù)計(jì)將有助于將社會(huì)資本以不同方式吸納進(jìn)PPP項(xiàng)目,。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，今年2月3日,，太平洋證券新水源污水處理服務(wù)PPP項(xiàng)目在機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)成功發(fā)行,，成為市場(chǎng)首單落地的PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。此外,，A股房企華夏幸福也開啟地產(chǎn)業(yè)首單PPP資產(chǎn)證券化,，基礎(chǔ)資產(chǎn)分別為固安工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目及固安高新區(qū)綜合開發(fā)PPP項(xiàng)目。

　　項(xiàng)目仍處初級(jí)階段

　　操作細(xì)則等有待出臺(tái)

　　已經(jīng)成為熱點(diǎn)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將吸納眾多社會(huì)資本進(jìn)入,，進(jìn)而推動(dòng)PPP項(xiàng)目建設(shè)加速推進(jìn),。

　　上周，長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn),，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化熱潮已現(xiàn),，不少企業(yè)熱情高漲。

　　中標(biāo)多個(gè)PPP項(xiàng)目的啟迪桑德證券事務(wù)代表張維亞向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,，利好多方的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,，將有效幫助企業(yè)融資,、降低資金成本，公司已有此意向,，目前正在做準(zhǔn)備工作,。

　　“不少企業(yè)在積極爭(zhēng)取?！?月24日下午,，一家以基建為主業(yè)的上市公司董秘說，目前,，企業(yè)擔(dān)心的是,，首批上報(bào)的項(xiàng)目存在指定的重點(diǎn)領(lǐng)域，如果不在重點(diǎn)支持領(lǐng)域內(nèi),，不知道有沒有希望,。

　　朱振鑫表示，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要方向可能是收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)證券化,，交通運(yùn)輸,、環(huán)保、污水處理,、燃?xì)?、熱力、倉(cāng)儲(chǔ)等可能仍為主要基礎(chǔ)資產(chǎn),。

　　沈萌認(rèn)為,，在各方推動(dòng)下，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將會(huì)加速推進(jìn),，受此影響，PPP項(xiàng)目落地及建設(shè)也會(huì)加快,，反過來,，將會(huì)促進(jìn)PPP項(xiàng)目推出,。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到,，截至去年11月，湖北入庫(kù)項(xiàng)目740個(gè)，落地實(shí)施206個(gè),。目前,，已有華夏幸福中標(biāo)新洲問津產(chǎn)業(yè)新城、盈峰環(huán)境中標(biāo)仙桃市循環(huán)經(jīng)濟(jì)園等PPP項(xiàng)目,。

　　雖然市場(chǎng)普遍看好PPP項(xiàng)目前景，但不少人士認(rèn)為,，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化還存在需要解決的問題。

　　朱振鑫認(rèn)為,，中國(guó)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化尚處于起步階段，操作細(xì)則尚未出臺(tái),、期限與項(xiàng)目不匹配,、信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、整體收益率低對(duì)社會(huì)資本吸引力不足問題,，應(yīng)逐步解決。

　　住建部中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)PPP研究中心副主任,、江蘇現(xiàn)代咨詢董事長(zhǎng)丁伯康亦公開表示,，當(dāng)前影響PPP生態(tài)環(huán)境的因素，涉及法律,、政策,、金融,、信用和社會(huì)等方面,。只有全面解決好這些問題，PPP發(fā)展的生態(tài)環(huán)境才能得到改善,，逐步健康起來,。