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　　時(shí)評(píng)·中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀（三）

　　今年剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，將“穩(wěn)中求進(jìn)”提升到“治國(guó)理政的重要原則”和“做好經(jīng)濟(jì)工作的方法論”的高度，穩(wěn)中求進(jìn)的“穩(wěn)”,，顯然落腳于防風(fēng)險(xiǎn)，再結(jié)合此次會(huì)議圍繞防控風(fēng)險(xiǎn)所布置的各項(xiàng)具體任務(wù),，可以看出,，防風(fēng)險(xiǎn)是此次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的一個(gè)重點(diǎn)。

　　在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性加大的背景下,，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議此時(shí)強(qiáng)調(diào)防控風(fēng)險(xiǎn)十分必要,。2016年，類似英國(guó)“脫歐”,、美國(guó)特朗普當(dāng)選這樣的“黑天鵝”事件頻發(fā),，而全球經(jīng)濟(jì)中的反全球化浪潮也明顯抬頭。這一趨勢(shì)在2017年預(yù)計(jì)還會(huì)延續(xù)和發(fā)酵,，從而可能給我國(guó)帶來(lái)更多沖擊,。另一方面，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖然在供給側(cè)改革的帶動(dòng)下明顯好轉(zhuǎn),，但類似金融高杠桿,、房?jī)r(jià)過快上漲這樣的風(fēng)險(xiǎn)因素也暴露了不少。為了平穩(wěn)迎接即將召開的十九大,，目前更需要站穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的腳跟,。

　　從經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的新聞公報(bào)來(lái)看，金融泡沫,、房?jī)r(jià)過快上漲以及企業(yè)杠桿率過高,，是2017年需要著力防控的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　防控金融風(fēng)險(xiǎn)的核心在于抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫,。過去幾年,，我國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性過于泛濫，形成了諸多金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫,。泡沫再與金融杠桿結(jié)合,，對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。2015年的股災(zāi),、今年的債市波動(dòng)都是這方面的例子,。針對(duì)這些金融風(fēng)險(xiǎn)，此次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出,，要“提高和改進(jìn)監(jiān)管能力”，希望通過更嚴(yán)格的監(jiān)管來(lái)促使資金合理合規(guī)運(yùn)行,，從而抑制泡沫的出現(xiàn)和發(fā)展,。

　　2016年部分城市的房?jī)r(jià)過快上漲，也被高層視為一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),。此次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求,，房地產(chǎn)政策要“因城因地施策”，把去庫(kù)存聚焦在三四線城市,。而對(duì)一二線房?jī)r(jià)漲幅較大的城市,，則須抑制房地產(chǎn)泡沫。這既要在短期通過增加土地供應(yīng)來(lái)緩解這些城市的供需矛盾，也要建立起促進(jìn)地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的“基礎(chǔ)性制度和長(zhǎng)效機(jī)制”,。

　　居高不下的企業(yè)杠桿率,，是此次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議聚焦的又一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在這方面,，政策要求在市場(chǎng)化,、法制化的前提下推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度,，從而降低企業(yè)杠桿率,。另一方面，會(huì)議還要求加強(qiáng)企業(yè)自身債務(wù)杠桿約束,。預(yù)計(jì)政府會(huì)相應(yīng)減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的信用擔(dān)保,，從而減輕其預(yù)算軟約束問題，促使其按市場(chǎng)規(guī)則行事,。

　　以上這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的應(yīng)對(duì),，離不開宏觀政策的合理調(diào)控。因此,，在此次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議安排的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中,，財(cái)政與貨幣政策調(diào)控貫穿其中。此次會(huì)議給明年宏觀政策定的基調(diào),，雖然仍是積極財(cái)政和穩(wěn)健貨幣,，但相比過去有一些微妙的變化。一方面,，此次會(huì)議要求“財(cái)政政策要更加積極有效”,，明顯要求財(cái)政力度進(jìn)一步加大。另一方面,，此次會(huì)議又要求貨幣政策“穩(wěn)健中性”,，并要求“宏觀上管住貨幣”?？紤]到金融及地產(chǎn)泡沫的擴(kuò)張,，以及企業(yè)杠桿的抬升，都得在貨幣推動(dòng)下才能實(shí)現(xiàn),，不難理解高層為何會(huì)在貨幣政策上釋放更為謹(jǐn)慎的信號(hào),。因此，盡管2017年貨幣政策仍然會(huì)“維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定”,，但大概率會(huì)比今年更緊,。

　　當(dāng)然，保持宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的穩(wěn)定,，是防控各類風(fēng)險(xiǎn)的前提,。關(guān)于這一點(diǎn),，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議判斷，我國(guó)目前面臨的各種矛盾和問題的根源,，是“重大結(jié)構(gòu)性失衡”,。在這樣的背景下，供給側(cè)改革將繼續(xù)是各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作的重中之重,。政策將通過繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革的五大任務(wù),，來(lái)改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，打造長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)格局,，從而為化解各類風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造良好環(huán)境,。

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