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　　11月出口和進(jìn)口雙雙正增長,，釋放出進(jìn)出口回穩(wěn)向好的積極信號(hào),，也再度印證了當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)筑底跡象顯現(xiàn),。

　　專家認(rèn)為,，明年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深入推進(jìn),、釋放紅利,，去杠桿將成為重中之重,。貨幣政策方面,，穩(wěn)健貨幣政策將延續(xù)更加注重降杠桿,、防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)匯率的思路；財(cái)政政策方面,，明年積極財(cái)政政策在保持一定赤字率水平支持進(jìn)一步減稅降費(fèi)的基礎(chǔ)上,，將會(huì)更加側(cè)重穩(wěn)中有進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力,，更加凸顯“結(jié)構(gòu)性”特征,。

　　改革　供給側(cè)或突出“去杠桿”

　　2017年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但供給側(cè)改革的積極效應(yīng)也會(huì)開始顯現(xiàn),。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒指出,，積極效應(yīng)顯現(xiàn)將表現(xiàn)在：去產(chǎn)能改善供需關(guān)系，工業(yè)部門走出通縮,，企業(yè)盈利持續(xù)改善,，提振制造業(yè)投資信心；去庫存大幅降低房地產(chǎn)市場存銷比,，提升地產(chǎn)商補(bǔ)庫存沖動(dòng),，緩解限購政策對(duì)地產(chǎn)投資的負(fù)面影響；去杠桿推動(dòng)貨幣政策更趨穩(wěn)健,，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫,，推動(dòng)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，緩解高貨幣存量下的資產(chǎn)荒現(xiàn)象,。

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趙乃育/繪?

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為“十三五”主線,，其相關(guān)政策將在明年作出適當(dāng)調(diào)整和完善。而在“去產(chǎn)能,、去庫存,、去杠桿、補(bǔ)短板,、降成本”五大著力點(diǎn)之中,，明年的改革將更為側(cè)重“去杠桿”。

　　天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬表示,，當(dāng)前非金融企業(yè)杠桿接近極限,，無論從債務(wù)杠桿率的角度，還是資產(chǎn)負(fù)債率的角度,，非金融企業(yè)部門從2008年之后持續(xù)加杠桿,，杠桿水平明顯偏高；而且從全球的橫向?qū)Ρ葋砜?，中國非金融企業(yè)的宏觀債務(wù)杠桿水平全球最高,。公共部門補(bǔ)貼仍然支撐投資和延續(xù)過剩。

　　在他看來,，要破解困局,，需利用供給側(cè)改革，去產(chǎn)能,、去庫存,、去杠桿、補(bǔ)短板,、降成本,。“供給側(cè)改革政策推出的一個(gè)大背景就是當(dāng)前我國的外需已沒有進(jìn)一步發(fā)展的空間,，只能靠內(nèi)部需求來挖掘,。而目前我國內(nèi)部需求的挖掘又存在三個(gè)主要的壓力,，一是高杠桿壓力,，二是產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的壓力，三是貨幣壓力,。因此,，預(yù)計(jì)2017年的重點(diǎn)將落在去杠桿上，而去杠桿的三個(gè)方式是減分子,、債轉(zhuǎn)股和加分母,。”　他說,。

　　中企之聲研究院院長李錦也認(rèn)為,，今年主要是在去產(chǎn)能、去庫存方面推進(jìn)，預(yù)計(jì)明年將加大去杠桿力度,。他表示,，明年政策在債轉(zhuǎn)股方面可能會(huì)有較大突破，也會(huì)有更多市場化辦法出臺(tái),。預(yù)計(jì)將有更多資產(chǎn)管理公司參與到債務(wù)重整進(jìn)程中,。

　　穩(wěn)健　貨幣政策著力“防風(fēng)險(xiǎn)”

　　中國銀行國際金融研究所8日發(fā)布的報(bào)告稱，2016年,，貨幣政策繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的基本取向,，更加注重為供給側(cè)改革創(chuàng)造穩(wěn)定的融資環(huán)境，以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)溫和降杠桿,，貨幣信貸穩(wěn)定增長,。估計(jì)2016年全年M2增長11.8%，低于年初13%的增長目標(biāo),，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長約13%,全年新增人民幣貸款近12萬億元,。

　　央行發(fā)布的《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中延續(xù)了此前“堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度,，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)”的表述,，但在談及下一階段貨幣政策時(shí)也首次強(qiáng)調(diào)，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí),，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn),。業(yè)內(nèi)人士也表示，這種表述的變化,，體現(xiàn)了在為供給側(cè)改革營造更好的宏觀環(huán)境方面,，貨幣政策將更為注重“防風(fēng)險(xiǎn)”。

　　中行報(bào)告稱,，2017年國內(nèi)外環(huán)境仍然存在諸多不確定性,，貨幣市場的擾動(dòng)因素較多,　預(yù)計(jì)資金價(jià)格將窄幅波動(dòng)，流動(dòng)性或延續(xù)階段性的緊平衡態(tài)勢,?！盀閼?yīng)對(duì)債市高杠桿、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化等問題,，貨幣政策將延續(xù)更加注重降杠桿,、防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)匯率的思路。近期中長端利率抬升,顯示市場對(duì)未來流動(dòng)性預(yù)期更趨謹(jǐn)慎,?！眻?bào)告稱。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,，貨幣政策未來會(huì)朝著適度收緊或“緊平衡”方向去運(yùn)行,，但是由于存在一些不利因素的壓力,，收緊的力度不能過大。他表示,，2017年,，全球市場還存在諸多不確定因素，貨幣政策操作也將面臨不小挑戰(zhàn),，比如如何把握收斂的時(shí)機(jī)和幅度,，如何避免境外不確定因素的影響等。

　　中行報(bào)告稱,，隨著貨幣政策操作工具和期限品種的豐富,，其預(yù)調(diào)微調(diào)能力不斷提升。同時(shí),　央行與市場的溝通日益加強(qiáng),，貨幣政策意圖的透明度不斷提高,，穩(wěn)定市場預(yù)期的能力也在逐步增強(qiáng)。隨著利率走廊機(jī)制的加快探索和完善,，相關(guān)部門的利率調(diào)控能力將不斷增強(qiáng),，預(yù)計(jì)短期利率波動(dòng)可以得到更好地控制，不會(huì)出現(xiàn)太大幅度的沖擊,。

　　積極　財(cái)政政策發(fā)力更精準(zhǔn)

　　專家認(rèn)為,，明年積極財(cái)政政策在保持一定赤字率水平支持進(jìn)一步減稅降費(fèi)的基礎(chǔ)上，將會(huì)更加側(cè)重穩(wěn)中有進(jìn),、精準(zhǔn)發(fā)力,，更加凸顯“結(jié)構(gòu)性”特征。

　　中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，財(cái)政赤字率仍有一定提升空間,，這是擴(kuò)大支出和減稅降費(fèi)的基礎(chǔ)。減稅除了繼續(xù)進(jìn)行增值稅改革外,，企業(yè)所得稅上也應(yīng)下功夫,，充分體現(xiàn)政府和企業(yè)共渡難關(guān)的要求。支出方面應(yīng)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,，加大研發(fā)投入,，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的基礎(chǔ)。在財(cái)稅體制改革方面,，個(gè)人所得稅綜合與分類改革加快,，突出專項(xiàng)扣除,，讓個(gè)稅減稅更有效,。他還表示，財(cái)政政策的實(shí)施應(yīng)有國際視野,。當(dāng)前國際財(cái)稅競爭激烈程度前所未有,，尤其是美國新總統(tǒng)特朗普上臺(tái)之后的種種可能必須有充分的對(duì)應(yīng)措施,。

　　“明年積極財(cái)政政策的重點(diǎn)應(yīng)該是精準(zhǔn)發(fā)力，在今年的基礎(chǔ)上穩(wěn)中有進(jìn),、穩(wěn)中提質(zhì),。”財(cái)政部內(nèi)部控制委員會(huì)委員,、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人張連起對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，減稅降費(fèi)、保持一定的赤字率是必要的,，但考慮到財(cái)政收入承受能力等因素,，一味依賴提高赤字也是不可持續(xù)的。應(yīng)更加注重優(yōu)化支出結(jié)構(gòu),、提高強(qiáng)化資金統(tǒng)籌,、減少沉睡資金和績效不高的資金，提高資金使用效率,，把錢用在刀刃上,。在支出結(jié)構(gòu)上，要更加注重需求潛力釋放,，提高有效供給,，減少無效供給。比如養(yǎng)老,、旅游,、文化、體育等消費(fèi)性需求方面,，補(bǔ)民生短板,，調(diào)動(dòng)民間資本活力，為穩(wěn)增長適度擴(kuò)大需求,。

　　在他看來,，防風(fēng)險(xiǎn)會(huì)是明年財(cái)政工作的重點(diǎn)之一?！氨热绲胤絺?，今年地方債有了全面的路線圖和任務(wù)書，下一步就是要疏堵結(jié)合,。還要特別注意局部地區(qū),、重點(diǎn)領(lǐng)域的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究院院長劉尚希認(rèn)為,，要從總量性的財(cái)政政策，轉(zhuǎn)向積極的結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策,。在兼顧總需求的同時(shí),，把目標(biāo)放在結(jié)構(gòu)性改革和公平性競爭方面,，減少不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場公平競爭支出，使市場在資源配置中起決定性作用,。他同時(shí)表示,，營改增的減稅效果尚未完全發(fā)揮出來，還有減稅空間,。今后需結(jié)合稅制改革對(duì)現(xiàn)有的營改增稅率進(jìn)行調(diào)整,。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，2017年財(cái)政政策仍將積極,，赤字率進(jìn)一步提高,，赤字規(guī)模擴(kuò)大，財(cái)政支出將出現(xiàn)壓縮非剛性支出,、向薄弱環(huán)節(jié)傾斜及通過基建投資支撐經(jīng)濟(jì)增長的“三足并重”局面,。