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　　“在一筆海外并購(gòu)交易中,，如果潛在的買(mǎi)家里沒(méi)有中國(guó)客戶,，賣(mài)方客戶就會(huì)覺(jué)得有問(wèn)題。也就是說(shuō),，中國(guó)已經(jīng)變成了海外并購(gòu)市場(chǎng)的一個(gè)很重要的部分,?！蹦Ω笸▏?guó)際投資銀行中國(guó)業(yè)務(wù)主管黃國(guó)濱近日接受第一財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪時(shí)表示。在他看來(lái),，中國(guó)企業(yè)走出去是一個(gè)大趨勢(shì),，最近兩年正在經(jīng)歷跳躍性增長(zhǎng)，而這種趨勢(shì)剛剛開(kāi)始,。

　　2016年中資企業(yè)海外并購(gòu)出現(xiàn)跨越式的增長(zhǎng),，前三季度的海外并購(gòu)交易總額幾乎超過(guò)之前兩年的總和。根據(jù)國(guó)際金融數(shù)據(jù)商Dealogic統(tǒng)計(jì),，今年前三季度中國(guó)企業(yè)共實(shí)施跨境并購(gòu)項(xiàng)目521個(gè),，交易金額674.4億美元，首次成為全球跨境并購(gòu)中的最大收購(gòu)國(guó),。

　　中企出海并購(gòu)將成為趨勢(shì)

　　2016年中企出海并購(gòu)不僅體現(xiàn)在量上的“井噴”,，從投資者的所有制關(guān)系、投資標(biāo)的區(qū)域,、行業(yè)等方面都越來(lái)越多元化,。

　　黃國(guó)濱告訴本報(bào)記者，從投資標(biāo)的來(lái)看,，美國(guó),、歐洲和亞洲的投資標(biāo)的基本各占三分之一;從所有制關(guān)系來(lái)看，國(guó)企和民企日趨均衡;從并購(gòu)領(lǐng)域來(lái)看,，過(guò)去主要集中在資源類(lèi)等傳統(tǒng)行業(yè),，現(xiàn)在TMT、金融機(jī)構(gòu),、消費(fèi),、地產(chǎn)、工業(yè),、醫(yī)療等均廣泛涉及,。

　　普華永道的數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度民營(yíng)企業(yè)的30余宗10億美元以上的大規(guī)模海外并購(gòu)中，民企占六成;交易金額和交易數(shù)量上也雙雙趕超國(guó)有企業(yè),。

　　黃國(guó)濱認(rèn)為,，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)將成為長(zhǎng)期的趨勢(shì)，逐漸進(jìn)入天時(shí),、地利,、人和的佳境，但也存在著很多不確定性因素,。

　　首先,，中國(guó)人口消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量不斷增加,?！八麄儗?duì)生活品質(zhì)的追求，特別是80后,、90后自我意識(shí)強(qiáng)化,，對(duì)生活質(zhì)量、品牌意識(shí),、健康等的要求更高,，這也使得中國(guó)正在成為全球最大的一個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)?！秉S國(guó)濱表示,。

　　瑞信(Credit Suisse)發(fā)布的2015年全球財(cái)富報(bào)告指出，中國(guó)擁有全球最龐大的中產(chǎn)階級(jí)人口,，達(dá)1.09億,。也有一些研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，數(shù)量或許遠(yuǎn)不止這些,。

　　其次,，中國(guó)的城鎮(zhèn)化水平不斷提高，促進(jìn)了居民收入增加和消費(fèi)水平提高,。此外,，人口老齡化使得對(duì)養(yǎng)老、健康等需求提高,。

　　第三,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降，企業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力放緩,，有一些傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能過(guò)剩,，要真正實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要引進(jìn)海外先進(jìn)技術(shù);與此同時(shí),，中國(guó)政府也在政策層面對(duì)企業(yè)走出去給以支持,，比如過(guò)去的審批制改為備案制等,。

　　海外賣(mài)家看好中國(guó)市場(chǎng)

　　近年來(lái)，中資企業(yè)“走出去”的步伐加快,，而造成了一種“偏見(jiàn)”，認(rèn)為中國(guó)企業(yè)“財(cái)大氣粗”,，總是通過(guò)“砸錢(qián)”的方式在海外并購(gòu)中獲勝,。

　　但在黃國(guó)濱看來(lái)，很多中企海外并購(gòu)成功,，并不僅僅是以價(jià)取勝,。“很多海外賣(mài)家看中的是中國(guó)的市場(chǎng),，通過(guò)引入中國(guó)買(mǎi)方,，這些海外公司可以獲得進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的通道?！彼f(shuō),，“中國(guó)企業(yè)最直接的優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在資金充裕，更重要的是注重改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)并且能夠嫁接中國(guó)資源,?！?/p>

　　他以如意科技集團(tuán)(下稱“如意集團(tuán)(30.240, -0.62, -2.01%)”)13億歐元并購(gòu)法國(guó)時(shí)裝集團(tuán)SMCP SAS(下稱“SMCP”)的交易為例，這個(gè)交易從并購(gòu)到海外融資都是由摩根大通獨(dú)家承做,，在黃國(guó)濱看來(lái)“這是一個(gè)非常具有特色的項(xiàng)目”,。

　　2016年4月，如意集團(tuán)從全球私募巨頭KKR & Co.LP(下稱“KKR”)手中收購(gòu)擁有三大輕奢服飾品牌的法國(guó)時(shí)裝集團(tuán)SMCP的控股股權(quán),。實(shí)際上,，在被如意收購(gòu)之前，SMCP曾一度打算上市,。

　　黃國(guó)濱告訴記者,，這單交易對(duì)如意集團(tuán)和SMCP是雙贏的。

　　首先,，如意集團(tuán)作為傳統(tǒng)的紡織企業(yè),，該交易使其完成了從傳統(tǒng)制造業(yè)到國(guó)際化品牌商的轉(zhuǎn)型，也為其海外布局和擴(kuò)張做了很好的鋪墊,。

　　而對(duì)SMCP而言,，中國(guó)股東將便利SMCP進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的渠道，在他們看來(lái),，中國(guó)正在成為全世界最大也最國(guó)際化的消費(fèi)市場(chǎng),。

　　另外， “歐美很多公司都采取職業(yè)經(jīng)理人的管理制度,，而經(jīng)理人本身并沒(méi)有股權(quán),，很多上市公司的股權(quán)很分散,，甚至很多時(shí)候股權(quán)集中在財(cái)務(wù)投資者手里。很多中國(guó)企業(yè)收購(gòu)之后,，都給了管理層一定的股權(quán)作為激勵(lì),，提升其股東意識(shí)，這也有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展,?！?/p>

　　在黃國(guó)濱看來(lái)，國(guó)外的被收購(gòu)方對(duì)中國(guó)的企業(yè)接受程度越來(lái)越高,，他們看到中國(guó)企業(yè)走出去能夠?yàn)樗麄儙?lái)實(shí)質(zhì)性的好處,。“在一筆海外并購(gòu)交易中,，如果潛在的買(mǎi)家里沒(méi)有中國(guó)客戶,，賣(mài)方客戶就會(huì)覺(jué)得有問(wèn)題。也就是說(shuō),，中國(guó)已經(jīng)變成了海外并購(gòu)市場(chǎng)的一個(gè)很重要的部分,。”他說(shuō),。

　　國(guó)際環(huán)境長(zhǎng)期樂(lè)觀

　　隨著中企海外并購(gòu)數(shù)量的激增,，一些不成功的案例也逐漸涌現(xiàn)。近日有媒體報(bào)道稱,，中企海外并購(gòu)在歐美等國(guó)家在監(jiān)管的審核方面受阻,。

　　不過(guò)，黃國(guó)濱認(rèn)為,，一些不是特別成功的案例,，并非完全是因?yàn)闃?biāo)的國(guó)審查機(jī)構(gòu)的問(wèn)題?！案①?gòu)發(fā)起公司,、財(cái)務(wù)顧問(wèn)都有關(guān)系，當(dāng)然跟審核有一定的關(guān)系,，但更多是因?yàn)榻灰妆旧?，但總體而言不會(huì)有太大實(shí)際的變化?！?/p>

　　據(jù)他了解,，目前國(guó)內(nèi)、國(guó)際流動(dòng)性充足,，有一些投機(jī)性的機(jī)構(gòu)也希望抓住這個(gè)機(jī)會(huì)參與到海外并購(gòu)中,。但是大多數(shù)賣(mài)方更傾向長(zhǎng)期、戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)作為收購(gòu)方而不是一個(gè)短期的投機(jī)者,?！俺酥?，交易過(guò)程中不僅由賣(mài)方?jīng)Q定，影響和參與決策的利益相關(guān)方者非常多元,，甚至包括了當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管部門(mén),、媒體等，而有些中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)之所以失敗,，有時(shí)候是因?yàn)殛P(guān)注點(diǎn)過(guò)于單一,，忽略了一些當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)方?！?/p>

　　10月31日，國(guó)際電投上海電力(11.730, 0.00, 0.00%)股份有限公司并購(gòu)巴基斯坦卡拉奇電力公司(簡(jiǎn)稱“KE公司”)66.4%股權(quán),，這單并購(gòu)是“一帶一路”提出三年以來(lái),，在巴基斯坦最大的一單外資并購(gòu)。在該交易中,，摩根大通擔(dān)任上海電力公司的買(mǎi)方財(cái)務(wù)顧問(wèn),。

　　黃國(guó)濱告訴記者，“一帶一路”沿線國(guó)家并購(gòu)的難處在于,，買(mǎi)方和賣(mài)方之間的相互了解的難度以及政策的不確定性等等,。卡拉奇是當(dāng)?shù)刈畲笄椅ㄒ坏摹爱a(chǎn)輸配一體化”的企業(yè),，而且該交易還涉及到該公司原有的財(cái)務(wù)投資者以及價(jià)值鏈上的各利益相關(guān)方,，對(duì)該交易的監(jiān)管方也是涉及國(guó)家、不同地區(qū),。

　　“因此在操作該類(lèi)交易的過(guò)程中,，需要與各方溝通，而摩根大通作為一家在全球都有豐富覆蓋網(wǎng)絡(luò)的金融機(jī)構(gòu)在操作此類(lèi)交易中存在一定的優(yōu)勢(shì),，當(dāng)然最關(guān)鍵的還是上海電力公司本身對(duì)本交易的承諾,。”黃國(guó)濱對(duì)記者表示,。

　　近日,，美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果公布，被認(rèn)為是本年度和英國(guó)脫歐齊名的“黑天鵝”事件,。特朗普對(duì)于中美兩國(guó)之間的關(guān)系以及貿(mào)易政策有自己的一系列主張,。

　　就這是否會(huì)對(duì)未來(lái)的中企到美國(guó)的并購(gòu)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響，黃國(guó)濱告訴記者,，美國(guó)畢竟是中國(guó)最大的貿(mào)易國(guó),，其任何政策都會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，而且這種影響具有全球性,。其中一些貿(mào)易政策還會(huì)影響到中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施,，這也會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境,、未來(lái)戰(zhàn)略有所影響。但是,，他認(rèn)為,，這只會(huì)帶來(lái)短期的不確定性，長(zhǎng)期來(lái)看依舊保持樂(lè)觀的態(tài)度,。