“在一筆海外并購交易中,，如果潛在的買家里沒有中國客戶,，賣方客戶就會覺得有問題。也就是說,，中國已經(jīng)變成了海外并購市場的一個很重要的部分,?！蹦Ω笸▏H投資銀行中國業(yè)務(wù)主管黃國濱近日接受第一財經(jīng)專訪時表示。在他看來,，中國企業(yè)走出去是一個大趨勢,，最近兩年正在經(jīng)歷跳躍性增長，而這種趨勢剛剛開始。
2016年中資企業(yè)海外并購出現(xiàn)跨越式的增長,，前三季度的海外并購交易總額幾乎超過之前兩年的總和,。根據(jù)國際金融數(shù)據(jù)商Dealogic統(tǒng)計，今年前三季度中國企業(yè)共實施跨境并購項目521個,，交易金額674.4億美元,，首次成為全球跨境并購中的最大收購國。
中企出海并購將成為趨勢
2016年中企出海并購不僅體現(xiàn)在量上的“井噴”,，從投資者的所有制關(guān)系,、投資標(biāo)的區(qū)域、行業(yè)等方面都越來越多元化,。
黃國濱告訴本報記者,，從投資標(biāo)的來看，美國,、歐洲和亞洲的投資標(biāo)的基本各占三分之一;從所有制關(guān)系來看,，國企和民企日趨均衡;從并購領(lǐng)域來看，過去主要集中在資源類等傳統(tǒng)行業(yè),，現(xiàn)在TMT,、金融機構(gòu)、消費,、地產(chǎn),、工業(yè)、醫(yī)療等均廣泛涉及,。
普華永道的數(shù)據(jù)顯示,，2016年前三季度民營企業(yè)的30余宗10億美元以上的大規(guī)模海外并購中，民企占六成;交易金額和交易數(shù)量上也雙雙趕超國有企業(yè),。
黃國濱認為,，中國企業(yè)海外并購將成為長期的趨勢，逐漸進入天時,、地利,、人和的佳境，但也存在著很多不確定性因素,。
首先,，中國人口消費結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，中國的中產(chǎn)階級數(shù)量不斷增加,?！八麄儗ι钇焚|(zhì)的追求，特別是80后,、90后自我意識強化,，對生活質(zhì)量,、品牌意識、健康等的要求更高,，這也使得中國正在成為全球最大的一個消費市場,。”黃國濱表示,。
瑞信(Credit Suisse)發(fā)布的2015年全球財富報告指出,，中國擁有全球最龐大的中產(chǎn)階級人口，達1.09億,。也有一些研究機構(gòu)認為,，數(shù)量或許遠不止這些。
其次,，中國的城鎮(zhèn)化水平不斷提高,，促進了居民收入增加和消費水平提高。此外,，人口老齡化使得對養(yǎng)老,、健康等需求提高。
第三,，中國經(jīng)濟增速下降,，企業(yè)內(nèi)生性增長動力放緩，有一些傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能過剩,，要真正實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級,，需要引進海外先進技術(shù);與此同時，中國政府也在政策層面對企業(yè)走出去給以支持,，比如過去的審批制改為備案制等,。
海外賣家看好中國市場
近年來，中資企業(yè)“走出去”的步伐加快,，而造成了一種“偏見”,，認為中國企業(yè)“財大氣粗”,，總是通過“砸錢”的方式在海外并購中獲勝,。
但在黃國濱看來，很多中企海外并購成功,，并不僅僅是以價取勝,。“很多海外賣家看中的是中國的市場,，通過引入中國買方,，這些海外公司可以獲得進入中國市場的通道?！彼f,，“中國企業(yè)最直接的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在資金充裕,，更重要的是注重改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)并且能夠嫁接中國資源?！?/p>
他以如意科技集團(下稱“如意集團(30.240, -0.62, -2.01%)”)13億歐元并購法國時裝集團SMCP SAS(下稱“SMCP”)的交易為例,，這個交易從并購到海外融資都是由摩根大通獨家承做，在黃國濱看來“這是一個非常具有特色的項目”,。
2016年4月,，如意集團從全球私募巨頭KKR & Co.LP(下稱“KKR”)手中收購擁有三大輕奢服飾品牌的法國時裝集團SMCP的控股股權(quán)。實際上,，在被如意收購之前,，SMCP曾一度打算上市。
黃國濱告訴記者,，這單交易對如意集團和SMCP是雙贏的,。
首先，如意集團作為傳統(tǒng)的紡織企業(yè),，該交易使其完成了從傳統(tǒng)制造業(yè)到國際化品牌商的轉(zhuǎn)型,，也為其海外布局和擴張做了很好的鋪墊。
而對SMCP而言,，中國股東將便利SMCP進入中國市場的渠道,，在他們看來，中國正在成為全世界最大也最國際化的消費市場,。
另外,， “歐美很多公司都采取職業(yè)經(jīng)理人的管理制度，而經(jīng)理人本身并沒有股權(quán),，很多上市公司的股權(quán)很分散,，甚至很多時候股權(quán)集中在財務(wù)投資者手里。很多中國企業(yè)收購之后,，都給了管理層一定的股權(quán)作為激勵,，提升其股東意識，這也有利于公司的長期發(fā)展,?！?/p>
在黃國濱看來，國外的被收購方對中國的企業(yè)接受程度越來越高,，他們看到中國企業(yè)走出去能夠為他們帶來實質(zhì)性的好處,。“在一筆海外并購交易中,，如果潛在的買家里沒有中國客戶,，賣方客戶就會覺得有問題。也就是說,，中國已經(jīng)變成了海外并購市場的一個很重要的部分,?！彼f。
國際環(huán)境長期樂觀
隨著中企海外并購數(shù)量的激增,，一些不成功的案例也逐漸涌現(xiàn),。近日有媒體報道稱，中企海外并購在歐美等國家在監(jiān)管的審核方面受阻,。
不過,，黃國濱認為，一些不是特別成功的案例,，并非完全是因為標(biāo)的國審查機構(gòu)的問題,。“跟并購發(fā)起公司,、財務(wù)顧問都有關(guān)系,，當(dāng)然跟審核有一定的關(guān)系，但更多是因為交易本身,，但總體而言不會有太大實際的變化,。”
據(jù)他了解,，目前國內(nèi),、國際流動性充足，有一些投機性的機構(gòu)也希望抓住這個機會參與到海外并購中,。但是大多數(shù)賣方更傾向長期,、戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)投資者來作為收購方而不是一個短期的投機者?！俺酥?，交易過程中不僅由賣方?jīng)Q定，影響和參與決策的利益相關(guān)方者非常多元,，甚至包括了當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管部門,、媒體等，而有些中國企業(yè)海外并購之所以失敗,，有時候是因為關(guān)注點過于單一,，忽略了一些當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)方?！?/p>
10月31日,，國際電投上海電力(11.730, 0.00, 0.00%)股份有限公司并購巴基斯坦卡拉奇電力公司(簡稱“KE公司”)66.4%股權(quán),，這單并購是“一帶一路”提出三年以來,，在巴基斯坦最大的一單外資并購。在該交易中,，摩根大通擔(dān)任上海電力公司的買方財務(wù)顧問,。
黃國濱告訴記者,，“一帶一路”沿線國家并購的難處在于，買方和賣方之間的相互了解的難度以及政策的不確定性等等,?？ɡ媸钱?dāng)?shù)刈畲笄椅ㄒ坏摹爱a(chǎn)輸配一體化”的企業(yè)，而且該交易還涉及到該公司原有的財務(wù)投資者以及價值鏈上的各利益相關(guān)方,，對該交易的監(jiān)管方也是涉及國家,、不同地區(qū)。
“因此在操作該類交易的過程中,，需要與各方溝通,，而摩根大通作為一家在全球都有豐富覆蓋網(wǎng)絡(luò)的金融機構(gòu)在操作此類交易中存在一定的優(yōu)勢，當(dāng)然最關(guān)鍵的還是上海電力公司本身對本交易的承諾,?！秉S國濱對記者表示。
近日,，美國總統(tǒng)大選結(jié)果公布,，被認為是本年度和英國脫歐齊名的“黑天鵝”事件。特朗普對于中美兩國之間的關(guān)系以及貿(mào)易政策有自己的一系列主張,。
就這是否會對未來的中企到美國的并購帶來實質(zhì)性的影響,，黃國濱告訴記者，美國畢竟是中國最大的貿(mào)易國,，其任何政策都會對中國經(jīng)濟特別是實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響,，而且這種影響具有全球性。其中一些貿(mào)易政策還會影響到中國的應(yīng)對措施,，這也會對中國企業(yè)經(jīng)營環(huán)境,、未來戰(zhàn)略有所影響。但是,，他認為,，這只會帶來短期的不確定性，長期來看依舊保持樂觀的態(tài)度,。
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中資“掃貨”海外足壇燒錢容易賺錢難
區(qū)別于長遠的遠景規(guī)劃,，收購海外俱樂部面臨的短期風(fēng)險不得不防,，俱樂部本身的財務(wù)危機、中國投資者管理經(jīng)驗不足等問題都需引起關(guān)注,。
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