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　　人民幣匯率最近“跌跌不休”的走勢牽動了整個金融市場的神經(jīng),。11月16日,，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布,，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.8592元，連續(xù)第九個交易日下跌,，且再次創(chuàng)下了近8年的新低。而截至當(dāng)日16:30日盤收盤,，人民幣即期匯率報6.8700,。

　　不論是中間價，還是市場即期匯率,，人民幣匯率距離“7”這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位都漸行漸近,。此輪人民幣貶值最重要的幕后推手之一無疑是美元升值。事實(shí)證明,，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)這一事件只是暫時性地重創(chuàng)美元,。隨著美國大選結(jié)果的塵埃落定，市場不確定性因素消失,，美聯(lián)儲加息預(yù)期再次強(qiáng)化,，美元反而較此前更為強(qiáng)勢。16日，美元指數(shù)再次站上100大關(guān),。大部分市場人士預(yù)期,，美元的持續(xù)走強(qiáng)將給人民幣下一步的走勢形成較大壓力。

　　除了美元因素之外,，貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)也助推了此輪貶值風(fēng)潮,。一些分析文章稱，伴隨著人民幣在今年10月正式加入SDR（特別提款權(quán)）籃子貨幣,，中國的貨幣當(dāng)局已經(jīng)有意減少對市場的干預(yù),，而為了支撐中國經(jīng)濟(jì)，對人民幣貶值的容忍度也有所提升,，監(jiān)管部門的“放任”一定程度上使貶值預(yù)期有所升溫,。

　　貨幣當(dāng)局對人民幣匯率究竟設(shè)置了一條什么水平的底線？市場人士并不能知曉,。而就算存在這條底線,，它也與整個國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)以及國際的金融市場環(huán)境密不可分，從而處于不斷調(diào)整的過程中,。但可以肯定的是,，從去年“811匯改”至今一年多的時間內(nèi)，貨幣當(dāng)局正在逐步朝向更為彈性的市場化的匯率形成機(jī)制邁進(jìn),，期間伴隨著嚴(yán)格參考“一籃子貨幣+前一交易日收盤價”的人民幣中間價形成機(jī)制的逐漸完善,，市場力量對匯率的決定作用正在加大，而此輪人民幣的貶值也可以看作是這一市場力量加大的必然結(jié)果,。從短期來看,，市場力量加大必然強(qiáng)化內(nèi)部和外部市場的共振，放大匯率的波動幅度,，但長期來看,，這一更為彈性的匯率形成機(jī)制才能保證匯率在合理均衡水平上的穩(wěn)定，避免因機(jī)制透明度不足而造成的過度恐慌和市場混亂,。

　　從去年“811匯改”至今年年初,，人民幣匯率曾經(jīng)歷了一輪比較明顯的下跌，而今年年中至今,，雖然人民幣匯率仍然呈現(xiàn)貶值跡象,，但是以金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)為代表的市場主體則很少出現(xiàn)上一輪暴跌時的恐慌情緒。究其原因,，正是更為透明和市場化的中間價形成機(jī)制讓市場主體得以更好地預(yù)判匯率走向,，避免了因“不可知”而造成市場異動。

　　更具彈性的匯率形成機(jī)制才是人民幣匯率長期保持平穩(wěn)的根基,。央行日前發(fā)布的《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》再次強(qiáng)調(diào),，“進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制,，加大市場決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性,，保持人民幣匯率在合理,、均衡水平上的基本穩(wěn)定?！边@一表態(tài)表明,，貨幣當(dāng)局追求更為市場化和彈性的匯率機(jī)制。

　　不過,，需要注意,，“加大市場決定匯率的力度”不等同于放任和不干預(yù)，在必要的關(guān)鍵時點(diǎn),，貨幣當(dāng)局需要也必須要出手引導(dǎo)市場預(yù)期，尤其是引導(dǎo)除了機(jī)構(gòu)和企業(yè)主體之外的個人主體的預(yù)期,，避免單邊貶值預(yù)期強(qiáng)化和蔓延所帶來新的不穩(wěn)定,。實(shí)際上，如何在“看得見的手”和“看不見的手”之間取得平衡,，這考驗(yàn)貨幣當(dāng)局的智慧,。

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