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　　人民幣匯率最近“跌跌不休”的走勢(shì)牽動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)的神經(jīng),。11月16日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布,，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.8592元,，連續(xù)第九個(gè)交易日下跌，且再次創(chuàng)下了近8年的新低,。而截至當(dāng)日16:30日盤(pán)收盤(pán),，人民幣即期匯率報(bào)6.8700。

　　不論是中間價(jià),，還是市場(chǎng)即期匯率,，人民幣匯率距離“7”這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位都漸行漸近。此輪人民幣貶值最重要的幕后推手之一無(wú)疑是美元升值,。事實(shí)證明,，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)這一事件只是暫時(shí)性地重創(chuàng)美元。隨著美國(guó)大選結(jié)果的塵埃落定,，市場(chǎng)不確定性因素消失,，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再次強(qiáng)化，美元反而較此前更為強(qiáng)勢(shì),。16日,，美元指數(shù)再次站上100大關(guān)。大部分市場(chǎng)人士預(yù)期,，美元的持續(xù)走強(qiáng)將給人民幣下一步的走勢(shì)形成較大壓力,。

　　除了美元因素之外，貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)也助推了此輪貶值風(fēng)潮,。一些分析文章稱(chēng),，伴隨著人民幣在今年10月正式加入SDR（特別提款權(quán)）籃子貨幣，中國(guó)的貨幣當(dāng)局已經(jīng)有意減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù),，而為了支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì),，對(duì)人民幣貶值的容忍度也有所提升，監(jiān)管部門(mén)的“放任”一定程度上使貶值預(yù)期有所升溫,。

　　貨幣當(dāng)局對(duì)人民幣匯率究竟設(shè)置了一條什么水平的底線,？市場(chǎng)人士并不能知曉,。而就算存在這條底線，它也與整個(gè)國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)以及國(guó)際的金融市場(chǎng)環(huán)境密不可分,，從而處于不斷調(diào)整的過(guò)程中,。但可以肯定的是，從去年“811匯改”至今一年多的時(shí)間內(nèi),，貨幣當(dāng)局正在逐步朝向更為彈性的市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制邁進(jìn),，期間伴隨著嚴(yán)格參考“一籃子貨幣+前一交易日收盤(pán)價(jià)”的人民幣中間價(jià)形成機(jī)制的逐漸完善，市場(chǎng)力量對(duì)匯率的決定作用正在加大,，而此輪人民幣的貶值也可以看作是這一市場(chǎng)力量加大的必然結(jié)果,。從短期來(lái)看，市場(chǎng)力量加大必然強(qiáng)化內(nèi)部和外部市場(chǎng)的共振,，放大匯率的波動(dòng)幅度,，但長(zhǎng)期來(lái)看，這一更為彈性的匯率形成機(jī)制才能保證匯率在合理均衡水平上的穩(wěn)定,，避免因機(jī)制透明度不足而造成的過(guò)度恐慌和市場(chǎng)混亂,。

　　從去年“811匯改”至今年年初，人民幣匯率曾經(jīng)歷了一輪比較明顯的下跌,，而今年年中至今,，雖然人民幣匯率仍然呈現(xiàn)貶值跡象，但是以金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)為代表的市場(chǎng)主體則很少出現(xiàn)上一輪暴跌時(shí)的恐慌情緒,。究其原因,，正是更為透明和市場(chǎng)化的中間價(jià)形成機(jī)制讓市場(chǎng)主體得以更好地預(yù)判匯率走向，避免了因“不可知”而造成市場(chǎng)異動(dòng),。

　　更具彈性的匯率形成機(jī)制才是人民幣匯率長(zhǎng)期保持平穩(wěn)的根基,。央行日前發(fā)布的《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》再次強(qiáng)調(diào)，“進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制,，加大市場(chǎng)決定匯率的力度,，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理,、均衡水平上的基本穩(wěn)定,。”這一表態(tài)表明,，貨幣當(dāng)局追求更為市場(chǎng)化和彈性的匯率機(jī)制,。

　　不過(guò)，需要注意,，“加大市場(chǎng)決定匯率的力度”不等同于放任和不干預(yù),，在必要的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，貨幣當(dāng)局需要也必須要出手引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,，尤其是引導(dǎo)除了機(jī)構(gòu)和企業(yè)主體之外的個(gè)人主體的預(yù)期,，避免單邊貶值預(yù)期強(qiáng)化和蔓延所帶來(lái)新的不穩(wěn)定,。實(shí)際上，如何在“看得見(jiàn)的手”和“看不見(jiàn)的手”之間取得平衡,，這考驗(yàn)貨幣當(dāng)局的智慧,。

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