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　　英國經(jīng)濟學家默文·金2003年出任英國央行行長,，2013年卸任,，現(xiàn)為美國紐約大學經(jīng)濟學與法學教授、英國倫敦政治經(jīng)濟學院經(jīng)濟學教授,。這是一段不尋常的任職經(jīng)歷，默文·金作為英國金融監(jiān)管部門的掌舵者,，指揮迎擊了2008年美國金融危機和之后發(fā)生的歐債危機,。我們有理由聆聽其對于金融危機、歐債危機成因作出解讀,，對于全球金融市場走向與監(jiān)管取向的前景給出判斷,。

　　默文·金是深切的悲觀主義者。在他看來,，全球消費和儲蓄的失衡,，是導致2008年金融危機的最根本因素。但如果發(fā)掘制度性因素,，則可以發(fā)現(xiàn),，貨幣政策與銀行業(yè)體系是特定歷史時期的產(chǎn)物，是在當代資本主義制度成熟之前,，借助當時的技術(shù)手段而必然產(chǎn)生的社會制度,。默文·金認為，由此誕生的貨幣政策與銀行業(yè)體系有力的驅(qū)動了經(jīng)濟發(fā)展,，發(fā)揮出如同煉金術(shù)一樣的神奇功能,，但越往后，經(jīng)濟發(fā)展反而因此具備更為突出的脆弱性,。

　　金融危機和歐債危機很大程度上引發(fā)了公眾對于金融監(jiān)管部門和貪得無厭的投資銀行家的不滿,，因而驅(qū)動了金融監(jiān)管改革。問題是這樣的改革,，就能修補金融煉金術(shù)的缺陷嗎,？默文·金給出的答案是否定的，在他看來,，危機后的加強監(jiān)管,，帶有很強的刻舟求劍的性質(zhì)，即根據(jù)金融危機之前出問題的投行的業(yè)務(wù)特征,，相應(yīng)的要求市場機構(gòu)改善相關(guān)領(lǐng)域的風險管控,，如提高資本充足率，對資產(chǎn)的風險程度進行評估等等,。這些做法所引據(jù)的是歷史經(jīng)驗或教訓,，很難避免跟現(xiàn)實問題發(fā)生脫節(jié)，根本不足以計算未來的極端不確定性,。

　　《金融煉金術(shù)的終結(jié)》這本書有別于美英等國金融監(jiān)管部門領(lǐng)導人和投行銀行家有關(guān)金融危機的著述,，回顧并深度剖析了貨幣和銀行業(yè)發(fā)展歷史，深刻批判了貨幣金融理論,，就經(jīng)濟危機發(fā)生的根本因素對應(yīng)提出了改革建議,。當然,，正如前面所提到的，默文·金本人對于全球金融監(jiān)管的未來并不樂觀,，而最近幾年來全球金融領(lǐng)域的震蕩頻頻,，以及相關(guān)監(jiān)管部門的后知后覺、應(yīng)對乏力,，也均印證了他的這番判斷,。

　　書中將肇始于20世紀70年代的全球經(jīng)濟金融化程度加深的進程稱為大型經(jīng)濟實驗。實驗分為三項,，一是讓各國央行能夠壓低并穩(wěn)定通貨膨脹,，具有更大的獨立運作權(quán)，這方面操作之后被人們認為是央行應(yīng)當首先履行的職責,；二是允許資本在全球范圍內(nèi)自由流動,；三是逐步移除針對銀行和其他金融機構(gòu)的限制性監(jiān)管，促進金融創(chuàng)新,，創(chuàng)造更高的金融收益,，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。幾十年過去了,，三項實驗的疊加成果非常顯著,，經(jīng)濟全球化以來，很少出現(xiàn)長達幾十年的持續(xù)增長,，通貨膨脹被長期馴服,，金融創(chuàng)新被證明極佳地助推了科技革命和創(chuàng)業(yè)浪潮。但也涌現(xiàn)出負面問題,，主要是消除了經(jīng)濟體的匯率靈活性,，繼而迫使很多國家和地區(qū)的債務(wù)持續(xù)積累，而其他一些國家和地區(qū)滿足于大量儲蓄,，出現(xiàn)了巨大失衡,；另外，金融業(yè)的脆弱化水平也上升到危險程度,，金融資產(chǎn)變得極其復雜且其規(guī)模迅速增大,，部分金融機構(gòu)的杠桿率高企，而考慮到金融體系的密切聯(lián)系程度,，這意味著金融震蕩極易引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機,。

　　默文·金認為，上述三大經(jīng)濟實驗走向失敗,，其結(jié)局不是偶然的，而是金融煉金術(shù)已經(jīng)失靈,。在中央銀行制度出現(xiàn)之前的近代社會中,，工業(yè)國家的貨幣多由私營銀行發(fā)行,，這很難避免濫發(fā)貨幣的道德風險。中央銀行制度的誕生,，就是為了向貨幣發(fā)行提供國家信用擔保,，以避免銀行倒閉及相應(yīng)的社會和經(jīng)濟風險。商業(yè)銀行則吸納儲蓄為經(jīng)濟發(fā)展提供資金融通的支持,。在脫離金本位之后的時代,，央行增發(fā)貨幣來滿足市場流動性需求的增長，成為一種看上去完全安全且會發(fā)揮所謂乘數(shù)效應(yīng)的政策選擇,。同樣,，銀行業(yè)企業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新，設(shè)計出衍生金融工具,，可以使得其投資行為,、資金使用擺脫儲蓄資產(chǎn)的限制。銀行儲蓄或者說貨幣,，這樣一種具有安全價值的物品就轉(zhuǎn)變成了低流動性高風險投資,，這就是默文·金所說的煉金術(shù)。

　　金融煉金術(shù)在現(xiàn)代經(jīng)濟走向繁榮,、經(jīng)濟全球化的進程中發(fā)揮了重要作用,，正如我們所看到的那樣，各種新興行業(yè),、全球各地的城市化建設(shè),、工業(yè)項目，都獲得了充沛的資金支持,，風險則發(fā)生了相應(yīng)的多次轉(zhuǎn)移,。在這樣一個進程中，銀行業(yè)企業(yè)的規(guī)模,、集中度也都出現(xiàn)了令人難以置信的增長——這是顯性可見的結(jié)果,，而銀行業(yè)企業(yè)的風險度變得更大，更加脆弱,，則相比隱蔽,。前述的三方面經(jīng)濟實驗讓金融煉金術(shù)的作用和弊端，都進一步放大,，以至于金融體系被普遍認為重要性太強而不能放任其倒閉坍塌,。

　　金融煉金術(shù)失靈，一個很重要的原因在于,，規(guī)模越來越大,、業(yè)務(wù)越來越復雜的金融業(yè)，帶有越來越強的不確定性,?！督鹑跓捊鹦g(shù)的終結(jié)》書中解析指出,，經(jīng)濟學家和金融業(yè)通常都更關(guān)注風險而忽視極端不確定性，這是金融模型失效的原因所在,。默文·金認為,，在不確定前提下應(yīng)當采取因應(yīng)策略，將問題分為可以遵循最優(yōu)行為模式理論和不遵循兩類,，然后用啟發(fā)法或經(jīng)驗判斷法對不遵循最優(yōu)行為模式理論的問題給予分析,，再完整描述問題，這將有助于處理越來越具有極端不確定性的金融風險,。

　　書中分析了各國央行以通貨膨脹管控目標為因應(yīng)策略的行為軌跡,，指出相關(guān)管控很大程度上忽略了實體經(jīng)濟的真實發(fā)展狀態(tài)，從而沒有做到遏制經(jīng)濟失衡的持續(xù)擴大,。默文·金批評了2008年金融危機后各國金融監(jiān)管收緊,、強化的政策思路，指出這幾年來各國監(jiān)管部門將能用的貨幣政策都用盡了,，卻還是沒能真正意義上解決金融風險問題,，也沒有提振經(jīng)濟活力。他建議,，各國監(jiān)管部門應(yīng)增強協(xié)作配合,，強化相關(guān)國際合作機制建設(shè)，制定并逐步落實以提高實體經(jīng)濟生產(chǎn)效率為目的的措施,，為提高貿(mào)易運轉(zhuǎn)活力而不是設(shè)置貿(mào)易壁壘出臺更多推動舉措,，考慮恢復浮動匯率制。