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　　2020年伊始,，面對新冠肺炎疫情的沖擊,，中國人民銀行積極引導(dǎo)利率下行、降低存款準(zhǔn)備金率,、運用再貸款再貼現(xiàn)政策,、創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具等,，共涉及9萬億元資金供應(yīng)，并帶動人民幣貸款和社會融資規(guī)模較快增長,，有力支持了實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù),。

　　當(dāng)前宏觀政策取向已由“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)增長與防風(fēng)險并重”，但是遠(yuǎn)未達(dá)到收緊貨幣政策的條件,。2020年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出,，明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性,、可持續(xù)性,。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度,，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效,，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效,。

　　當(dāng)前全球主要央行均實行大規(guī)模的貨幣寬松政策,。在不到一年時間內(nèi)，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表幾乎擴(kuò)張了一倍,，美國2020年11月M2同比增速高達(dá)25.1%,，而我國央行資產(chǎn)負(fù)債表基本穩(wěn)定。我國貨幣政策既沒有大水漫灌,，又保持流動性合理充裕,。

　　目前收緊貨幣政策不利于穩(wěn)增長和防風(fēng)險。我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固,，投資增速不及預(yù)期,，消費仍有待恢復(fù)。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險的關(guān)系,。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中收緊貨幣政策,，會加劇企業(yè)融資難和融資貴。同時,，當(dāng)微觀主體面臨償債風(fēng)險時,，收緊宏觀政策可能會成為壓在駱駝身上的最后一根稻草。風(fēng)險的化解只能逐個企業(yè)對癥下藥,，不能操之過急,。

　　對于財政政策，貨幣政策應(yīng)予以適當(dāng)配合和支持,。中央經(jīng)濟(jì)工作會議還提出,，抓實化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險工作。為應(yīng)對疫情,，我國實行減稅降費,，提高政府赤字率，發(fā)行抗疫特別國債和地方政府專項債券,。近期個別地方國企債券違約,，直接原因來自于企業(yè)自身經(jīng)營狀況，但從深層次看,，地方政府財力緊張,，企業(yè)再融資難度增加，借新還舊的老路難以為繼,。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議還提出,，深化利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,。全球貨幣寬松的環(huán)境下,，若我國過快收緊貨幣政策，會造成大量短期投機(jī)性資金涌入,，推高人民幣匯率,，削弱出口企業(yè)競爭力,，擾亂我國貨幣政策施行,。當(dāng)前中美兩國十年期國債收益率相差2個百分點以上。最近半年人民幣對美元匯率升值幅度高達(dá)9%左右,。截至2020年9月末,，境外機(jī)構(gòu)和個人持有人民幣債券、股票同比分別增長36.4%,、55.55%,，增速明顯快于往年。

　　2020年11月，CPI同比下降0.5%,，PPI同比下降1.5%,，核心CPI連續(xù)五個月同比增長僅為0.5%。非標(biāo)資產(chǎn)繼續(xù)壓縮,，房地產(chǎn)價格總體平穩(wěn),。2020年1至11月社融中新增委托貸款和信托貸款分別減少3395億元和6399億元，資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)并不明顯,。2020年11月,，70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù)為4.0%，是近20個月來的歷史低位,，從最高點11.4%下降了7.4個百分點,。

　　綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融各方面情況，短期內(nèi)幾乎沒有理由收緊貨幣政策,，而應(yīng)該繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策,，做到靈活精準(zhǔn)、合理適度,。