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　　中央經(jīng)濟工作會議提出“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的政策目標,。2020年，中國宏觀杠桿率（債務總額/GDP）攀升較快,，根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室的測算，三季度末已達270.1%,，比2019年末上升了24.7個百分點。2020年宏觀杠桿率攀升具有一定的合理性與必要性，有助于中國經(jīng)濟有效應對疫情,，通過擴大國內(nèi)需求,，落實“六穩(wěn)”“六?！比蝿铡Ｐ枰⒁獾氖?，從國際經(jīng)驗來看,，宏觀杠桿率過高或過快攀升,，往往是引發(fā)系統(tǒng)性金融風險的重要因素,?！氨３趾暧^杠桿率基本穩(wěn)定”是下一階段“處理好恢復經(jīng)濟和防范風險關系”的內(nèi)在要求,。

　　提及穩(wěn)杠桿或去杠桿,，各界主要聚焦于企業(yè)與地方政府部門債務。2018年4月，中央財經(jīng)委員會第一次會議在提出結構性去杠桿的思路時,，明確要求地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來,，努力實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降,。相較于企業(yè)和地方政府部門杠桿率水平,，居民部門杠桿率水平尚且不高,，2020年三季度末為61.4%，低于全球主要經(jīng)濟體平均水平15個百分點左右,。

　　穩(wěn)定宏觀杠桿率,，要確保企業(yè)和政府部門杠桿率的穩(wěn)定，居民部門債務問題同樣不容小覷,。雖然中國居民部門杠桿率水平不高,，但攀升速度較快，近年來已成為推高宏觀杠桿率的重要因素,。2016年至2020年,，居民部門杠桿率上升了22.2個百分點，增幅顯著高于企業(yè)和政府部門,，貢獻了同期中國宏觀杠桿率總體增幅的52%,。此外，居民部門杠桿率采取“居民債務總額/GDP”的方式進行測算,，由于中國存在居民可支配收入占GDP比重偏低的典型特征,，該測算方式會在一定程度上低估中國居民部門的實際債務壓力。如果以“居民債務總額/居民可支配收入”的方式進行測算,，中國居民部門的債務水平實際并不低,。

　　妥善處理好居民債務問題不僅有助于穩(wěn)定宏觀杠桿率，更有助于提升居民消費需求,，從而加快構建以國內(nèi)大循環(huán)為主體,、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局,。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，注重需求側(cè)管理,，打通堵點，補齊短板，貫通生產(chǎn),、分配,、流通,、消費各環(huán)節(jié),。在消費、投資和出口三大需求中,，中國居民消費率（消費支出占GDP比重）長期低于新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體的平均水平,，消費需求亟須“打通堵點”與“補齊短板”,。近年來，中國居民消費需求難以較大提升,，其中一個重要原因在于居民部門的債務壓力持續(xù)增加,，不得不削減消費支出以應對償債壓力,，從而抑制了消費需求,。因此，穩(wěn)定好居民部門杠桿率,，有效緩解居民部門的債務壓力,，是提升居民消費需求從而“打通堵點”的重要環(huán)節(jié)。

　　總體而言,，下一階段要加大對居民債務問題的重視,，有效抑制近年來居民債務過快增長態(tài)勢。一是加快構建房地產(chǎn)長效機制,，穩(wěn)定房價預期,，結合針對性的宏觀審慎管理方式，遏制居民住房貸款過快增長,。二是有效控制居民消費信貸增長,。消費信貸只能在短期內(nèi)刺激消費，但在中長期會加大居民的債務壓力和債務風險,，從而抑制消費,，不能將消費信貸作為拉動居民消費需求的主要手段,。三是完善社會保障體系并著力改善收入分配結構，提高中低收入群體收入水平,，盡量降低居民因養(yǎng)老與醫(yī)療等支出而導致的債務被動增加,。