多家機構(gòu)近期發(fā)布了11月主要金融數(shù)據(jù)的預(yù)測報告,。多數(shù)接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，11月新增信貸將較10月小幅回升,。機構(gòu)對新增人民幣貸款的預(yù)測值普遍集中在1.18萬億元至1.5萬億元人民幣之間,。從貸款結(jié)構(gòu)看，預(yù)計對公貸款投放出現(xiàn)較大幅度增長,，實體融資需求同比將持續(xù)改善,。
今年以來，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大,，明年貨幣政策如何發(fā)力牽動市場神經(jīng),。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，MLF,、LPR利率仍存下調(diào)空間,。未來貨幣政策仍將重點疏通傳導(dǎo)機制,，通過改革的方式助推利率水平下調(diào),。與此同時，定向政策工具也將繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微,、民營企業(yè)及制造業(yè)的支持力度,。
11月新增信貸有望回暖
金融機構(gòu)信貸投放在10月經(jīng)歷低位后，多位市場人士認(rèn)為,，伴隨對公貸款,、個人貸款以及票據(jù)融資改善，11月信貸投放將呈現(xiàn)回暖跡象,，機構(gòu)對新增人民幣貸款的預(yù)測值普遍集中在1.18萬億元至1.5萬億元之間,。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)計新增人民幣貸款為1.18萬億元，較上月提高5187億元,。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)計新增人民幣貸款約為1.3萬億元,，天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計新增人民幣貸款為1.35萬億元，光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為新增人民幣貸款投放區(qū)間為1.3萬億至1.5萬億元,。與此同時,，業(yè)內(nèi)人士普遍對四季度信貸投放感到樂觀，認(rèn)為數(shù)據(jù)或超去年同期,。
王一峰分析認(rèn)為,，11月新增貸款數(shù)據(jù)向好有多個原因支撐。一方面,，在監(jiān)管窗口指導(dǎo)下,，信貸投放發(fā)力跡象明顯,，特別是對公貸款投放預(yù)計出現(xiàn)較大幅度增長；另一方面,，零售信貸增長穩(wěn)定,，“雙11”也助力了居民短貸增長。
西南證券首席宏觀分析師楊業(yè)偉同樣表示,，11月住房按揭貸款需求強韌,，房地產(chǎn)開發(fā)貸平穩(wěn)，制造業(yè)需求回升,，地方政府融資也繼續(xù)回升,。此外，政策鼓勵銀行協(xié)助地方政府化解隱性債務(wù),，不能隨意抽貸斷貸,，因而預(yù)計新增信貸將再度同比回升。
除對新增信貸情況表示樂觀外,，機構(gòu)對11月社融情況也普遍看好,。廖志明認(rèn)為11月新增社融可達1.7萬億元，同比及環(huán)比均出現(xiàn)多增,?！?1月企業(yè)債券發(fā)行情況較好，預(yù)計非金融企業(yè)債券凈融資3200億元,，預(yù)計股權(quán)融資300億元,，直接融資合計3500億?！睏顦I(yè)偉也表示,，11月信用債融資規(guī)模較大，凈融資規(guī)模在4000多億元,，因而整體社融規(guī)模不會太差,。
監(jiān)管部門力促資金“輸血”實體
今年以來，央行持續(xù)推進貸款利率市場化改革,，疏通金融體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)的渠道,，從機構(gòu)對11月信貸結(jié)構(gòu)預(yù)測看，對公貸款投放有望出現(xiàn)較大幅度增長,，實體融資需求同比持續(xù)改善,。
王一峰認(rèn)為，在監(jiān)管窗口指導(dǎo)下,，信貸投放發(fā)力跡象明顯,，特別是對公貸款投放預(yù)計出現(xiàn)較大幅度增長。廖志明預(yù)計,，從結(jié)構(gòu)來看,，11月企業(yè)貸款增長較快,，或可達6500億元，其中票據(jù)貸款為2000億元,，中長期貸款4000億元,；住戶部門貸款預(yù)計6500億元，其中,，中長期貸款4500億元,，短期貸款2000億元，住戶信貸需求保持穩(wěn)定,。
事實上,，11月中旬以來，央行,、銀保監(jiān)會已先后三次就當(dāng)前貨幣信貸形勢,、提升小微企業(yè)和制造業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量等問題召開了座談會，明確要求金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度,。
“在監(jiān)管層大力度的窗口指導(dǎo)下,，金融機構(gòu)積極順應(yīng)國家政策導(dǎo)向，通過逆周期調(diào)節(jié)釋放資本資源,，積極拓展項目儲備,，信貸投放發(fā)力跡象明顯，特別是對公貸款投放預(yù)計出現(xiàn)較大幅度增長,，增長領(lǐng)域仍傾向于交通運輸,、公共基礎(chǔ)設(shè)施和部分制造業(yè)子行業(yè),?！蓖跻环灞硎尽?/p>
住戶部門貸款方面,，在“雙11”推動下,，機構(gòu)普遍預(yù)計居民短期貸款有望取得較快增長。對于住房按揭貸款而言,，雖然房地產(chǎn)領(lǐng)域調(diào)控“穩(wěn)中從緊”,，臨近年末受額度控制影響，住房按揭批貸速度有所放緩,，但需求端仍保持較高韌性,。
明年貨幣政策操作有空間
展望明年貨幣政策走勢，多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示,，在穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不變的基礎(chǔ)上,，逆周期調(diào)節(jié)的力度將進一步加大，不過,，貨幣政策不會“大水漫灌”,，仍會精準(zhǔn)發(fā)力,，并力促資金重點流入小微企業(yè)和民營企業(yè)等實體。
央行近期發(fā)布的《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出,，要繼續(xù)保持定力,，把握好政策力度和節(jié)奏，加強逆周期調(diào)節(jié),，加強結(jié)構(gòu)調(diào)整,，妥善應(yīng)對經(jīng)濟短期下行壓力。央行行長易綱日前撰文進一步指出,，把握好實施穩(wěn)健貨幣政策的著力點,，需做到在經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展過程中，把握好總量政策的取向和力度,，以及精準(zhǔn)滴灌,，引導(dǎo)優(yōu)化流動性和信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計,，若能在明年一季度明確看到CPI摸高回落，那么后續(xù)貨幣政策的操作空間得以打開,，央行有望進一步調(diào)降MLF利率,，同時著重疏通利率傳導(dǎo)渠道，降低企業(yè)融資成本,。
在貨幣政策運用工具上,，華泰證券宏觀研究員李超接受《經(jīng)濟參考報》采訪時表示，明年央行不會調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率,，但仍有降低政策利率的可能,，預(yù)計政策利率曲線或全面下移15個基點，TMLF也將同步下調(diào),，利用“全面+定向”的降息模式體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)意圖,。降準(zhǔn)方面，明年貨幣政策操作主要采用擴信用的方式,，全年有1-2次降準(zhǔn),，小微企業(yè)、民營企業(yè),、制造業(yè),、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域?qū)@信貸投放重點支持。
工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實亦認(rèn)為,，央行將在結(jié)構(gòu)性工具上發(fā)力,，以緩解局部社會信用收縮壓力和流動性風(fēng)險?！懊髂晟习肽?，定向降準(zhǔn)有望成為優(yōu)先的政策工具,。待年中通脹回落之后，貨幣政策操作空間才會顯著擴張,，全年LPR的下行空間最高或?qū)⑦_到50個基點,。”他指出,。
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截至三季度末,，北京優(yōu)質(zhì)寫字樓市場整體空置率上升至10.9%,，創(chuàng)2011年第二季度以來的最高水平，上海寫字樓的空置率在上半年達到頂峰至18.5%,。
