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　　日前,，央行貨幣政策委員會(huì)2019年第二季度例會(huì)在北京召開,。會(huì)議對(duì)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)做了最新研判，對(duì)政策基調(diào)做了微調(diào),，對(duì)工作任務(wù)做了補(bǔ)充部署,。由于當(dāng)前外部不確定性不穩(wěn)定因素增多,，且經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，貨幣政策會(huì)在支持高質(zhì)量發(fā)展的前提下適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào),。

　　與今年第一季度例會(huì)相比,，貨幣政策委員會(huì)在肯定經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的同時(shí)也看到了一些問題。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面,，會(huì)議認(rèn)為“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)健康發(fā)展,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性，增長(zhǎng)動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換”,，與一季度的表述完全一致,；市場(chǎng)運(yùn)行方面,，會(huì)議在指出“人民幣匯率總體穩(wěn)定的同時(shí)”，刪掉了一季度“金融市場(chǎng)預(yù)期改善”的表述,，這與5月以來(lái)外部環(huán)境變化影響市場(chǎng)信心有關(guān),；在政策效果方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“宏觀杠桿率高速增長(zhǎng)勢(shì)頭得到初步遏制,，金融風(fēng)險(xiǎn)防控穩(wěn)妥果斷推進(jìn)”,，展現(xiàn)出4月政治局會(huì)議重提“結(jié)構(gòu)性去杠桿”后的執(zhí)行結(jié)果；在外部形勢(shì)方面,，會(huì)議將“不確定仍然較多”改為“外部不確定不穩(wěn)定因素增多”,，對(duì)于國(guó)際形勢(shì)的展望更為謹(jǐn)慎和警惕。

　　鑒于國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)正在發(fā)生“深刻變化”而非一季度的“邊際變化”,，會(huì)議對(duì)貨幣政策基調(diào)做了微調(diào),，要求“創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”,，與一季度僅提“堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)”相比,，展現(xiàn)出一定的靈活性和機(jī)動(dòng)性。實(shí)際上,，由于當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)轉(zhuǎn)向鴿派,，主要央行都釋放出寬松信號(hào)，我國(guó)貨幣政策受到的外部掣肘已明顯減弱,，因此可根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。會(huì)議刪掉“注重在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)”表述,，也體現(xiàn)出穩(wěn)增長(zhǎng)在政策中的權(quán)重有所上升,。

　　在下一階段的重點(diǎn)工作方面，會(huì)議根據(jù)形勢(shì)變化和決策層要求也相應(yīng)作了調(diào)整,，以下三個(gè)方面尤其值得關(guān)注：一是“深化利率市場(chǎng)化改革”,。與一季度會(huì)議的“穩(wěn)妥推進(jìn)利率等關(guān)鍵領(lǐng)域改革”相比，利率市場(chǎng)化改革將會(huì)更進(jìn)一步,。6月26日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在這方面也做了部署,，要求“完善商業(yè)銀行貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率機(jī)制，更好發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率在實(shí)際利率形成中的引導(dǎo)作用”,，這意味著在“兩軌合一軌”的過(guò)程中,，商業(yè)銀行的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率機(jī)制將會(huì)發(fā)揮重要作用。

　　二是“推動(dòng)供給體系,、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架”,。這一新框架是在今年的陸家嘴論壇上提出的,。與央行去年年底紓困民企時(shí)提出的“穩(wěn)健貨幣政策,、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮資本市場(chǎng)功能的三角形框架”相比,，無(wú)疑有了進(jìn)一步提升和延展。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要通過(guò)“提升金融體系與供給體系和需求體系的適配性”,，“加大對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的支持力度”,。

　　三是“把握好處置風(fēng)險(xiǎn)的力度和節(jié)奏”。三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中,，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)特別是金融風(fēng)險(xiǎn)仍是重中之重,，但前提是“在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn)”，而且要“把握好處置風(fēng)險(xiǎn)的力度和節(jié)奏”,，否則,，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期惡化和流動(dòng)性驟然短缺，反而會(huì)產(chǎn)生“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”,，監(jiān)管層也已經(jīng)意識(shí)到這一問題的存在,。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，此次會(huì)議數(shù)次提出“高質(zhì)量發(fā)展”,，在以往的幾次會(huì)議中并不多見,。這意味著，央行雖然可能會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化對(duì)政策進(jìn)行適時(shí)適度調(diào)整,，但并不會(huì)以杠桿率的上升和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的惡化作為代價(jià),，因此，貨幣政策會(huì)與其他宏觀政策之間加強(qiáng)協(xié)調(diào),。這應(yīng)該引起市場(chǎng)主體的高度重視,。

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