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　　多年來,，我國(guó)企業(yè)融資主要依賴銀行體系的間接融資,，直接融資的比重不高。

　　數(shù)據(jù)顯示,，2017年，在我國(guó)企業(yè)外源融資中,，銀行貸款存量占比達(dá)58%,、非標(biāo)融資達(dá)23%、債券融資占11%,、股權(quán)融資占8%,。由于非標(biāo)融資實(shí)際資金來源也大量出自銀行，同時(shí)銀行還是市場(chǎng)上最大的債券投資者,，債券市場(chǎng)直接融資屬性還有待加強(qiáng),。可見,，銀行占企業(yè)融資絕對(duì)主導(dǎo)地位,，股票融資市場(chǎng)改革亟需加快推進(jìn)。

　　2018年,，情況有了新變化,。隨著金融監(jiān)管工作逐步推進(jìn)，非標(biāo)融資進(jìn)入顯著規(guī)模壓降階段;信用違約事件頻發(fā),，債券融資增速下滑;股權(quán)融資,，包括股票及私募股權(quán)融資，呈現(xiàn)增速下滑趨勢(shì),?？傮w看，企業(yè)融資渠道不暢現(xiàn)象進(jìn)一步突出,。

　　當(dāng)前,，我國(guó)宏觀杠桿率處于穩(wěn)中有降過程中，但是我國(guó)儲(chǔ)蓄率較高,，如果直接融資渠道不能打通,、拓展，資本市場(chǎng)很難得到發(fā)展,，宏觀杠桿率也很難穩(wěn)住,。因此，拓展直接融資渠道,，擴(kuò)大金融市場(chǎng)準(zhǔn)入,，已迫在眉睫。

　　拓展直接融資渠道，一能降低中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本;二能降低中國(guó)企業(yè)的杠桿率;三能分散中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn),。此舉既有利于優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),，也對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行具有積極意義，既是一個(gè)緊要的現(xiàn)實(shí)問題,，也是一項(xiàng)重要的長(zhǎng)期任務(wù),。該如何破題呢?

　　總體講，要堅(jiān)持市場(chǎng)化,、法治化導(dǎo)向,，堅(jiān)持金融改革開放創(chuàng)新，堅(jiān)持防范金融風(fēng)險(xiǎn)原則,，既大力完善多層次資本市場(chǎng)體系,，為不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)提供更多可選擇的直接融資渠道,，也要發(fā)展和完善企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推動(dòng)債券品種創(chuàng)新,，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,。

　　近期，在股權(quán)融資方面,，銀行理財(cái)子公司設(shè)立,、上交所設(shè)立科創(chuàng)板，試點(diǎn)注冊(cè)制即將落地等政策不斷釋放積極信號(hào),?？苿?chuàng)板支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型“硬科技”企業(yè)上市，在企業(yè)上市條件方面,，形成多元化上市標(biāo)準(zhǔn)體系,，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市,，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市,，這是對(duì)現(xiàn)有上市規(guī)則的重大突破，也是我國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資的重大利好,。

　　與此同時(shí),，深化創(chuàng)業(yè)板改革，穩(wěn)步推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革,，促進(jìn)新三板成為創(chuàng)新型民營(yíng)中小微企業(yè)融資的重要平臺(tái),，加快發(fā)展私募股權(quán)投資基金等舉措，已箭在弦上,。這意味著,，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善，可為直接融資提供更多渠道。

　　在此基礎(chǔ)上,，還應(yīng)通過深化改革打造一個(gè)規(guī)范,、透明、開放,、有活力,、有韌性的資本市場(chǎng)。提高上市公司質(zhì)量,，完善上市公司股份回購(gòu)制度,，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司的力度，進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅和退出機(jī)制,，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行,、上市、信息披露,、交易,、退市、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革等,，有力支持股權(quán)市場(chǎng)積極增加市場(chǎng)供給,，擴(kuò)大直接融資。

　　在債權(quán)融資方面,，要大力發(fā)展債券市場(chǎng),，加大銀行間、交易所兩個(gè)市場(chǎng)的互聯(lián)互通,，最終形成統(tǒng)一的債券市場(chǎng);擴(kuò)大金融市場(chǎng)準(zhǔn)入,，支持企業(yè)加大利用再融資并購(gòu)重組;發(fā)展和完善企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù);鼓勵(lì)發(fā)行雙創(chuàng)專項(xiàng)金融債券，孵化專項(xiàng)債券等;推動(dòng)債券品種創(chuàng)新,，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,。

　　此外，間接融資方面也需加大創(chuàng)新力度,。比如,，擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、穩(wěn)妥開展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)等,。