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　　1月4日,，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點。其中,，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點,，將釋放資金約1.5萬億元。央行同時宣布,，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）將不再續(xù)做,。

　　此前，央行已于去年12月19日創(chuàng)設(shè)了定向中期借貸便利（TMLF）,，以定向降息的方式支持金融機構(gòu)向小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)放貸款,。1月2日，央行又宣布自今年起放寬普惠金融定向降準(zhǔn)小型和微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn),，由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整至“單戶授信小于1000萬元”,，將普惠金融定向降準(zhǔn)范圍擴大至大部分銀行。三項政策疊加,，再去除一季度到期MLF不再續(xù)作因素,，央行將凈釋放長期資金約8000億元。

　　此次降準(zhǔn)并未超出市場預(yù)期,，因為每年1月份銀行體系都面臨著流動性缺口,。2017年央行推出的臨時流動性便利工具（TLF），2018年推出的臨時準(zhǔn)備金動用安排（CRA）,，都是為了彌補缺口,。而此次央行之所以全面降準(zhǔn)而非臨時性措施或定向降準(zhǔn)，主要是出于三個方面考慮：

　　一是支持實體經(jīng)濟發(fā)展,。日前官方公布的2018年12月制造業(yè)PMI跌至49.4%,，創(chuàng)2016年3月以來新低和2009年以來同期新低，超出市場預(yù)期,，再加上2018年11月工業(yè)企業(yè)利潤增速由正轉(zhuǎn)負,，2019年的經(jīng)濟下行壓力已不容忽視。當(dāng)前全球經(jīng)濟已進入下行拐點,，我國出口增速預(yù)計將明顯放緩,，加上國內(nèi)投資消費欲振乏力，企業(yè)居民信心整體偏弱,，銀行信用擴張意愿不足,，政策必須提前發(fā)力,，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，這是開年即全面降準(zhǔn)的最重要原因,。

　　二是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),。2019年1月流動性缺口較大，除了春節(jié)前取現(xiàn)需求增加和繳稅等季節(jié)性因素之外,，還有兩方面因素不容忽視：一方面,，財政政策加力提效，　2019年地方政府債務(wù)規(guī)模已提前下達,，債券發(fā)行較往年提前,，將會給流動性帶來壓力。另一方面,，由于貿(mào)易順差持續(xù)減少,，央行外匯占款余額已連續(xù)4個月下降，同樣也加劇了流動性壓力,。通過全面降準(zhǔn),，可有效滿足銀行的流動性需求。

　　三是降低融資成本,。目前商業(yè)銀行獲得資金的主要方式是央行公開市場操作（OMO）和中期借貸便利（MLF）,，成本較存款準(zhǔn)備金要高，且由于要求抵押物,，又導(dǎo)致了流動性分層現(xiàn)象,，大型銀行流動性充裕，而中小銀行流動性不足,。通過全面降準(zhǔn)釋放低成本資金,，有助于改善這一狀況。據(jù)央行介紹,，降準(zhǔn)置換MLF，每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元,，而安排在年初降準(zhǔn),，則有利于銀行做好全年信貸工作安排。

　　此前中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度”,，刪去了“中性”和“把住貨幣供給的總閘門”的表述,，轉(zhuǎn)而強調(diào)“保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制”,。李克強總理1月4日在銀保監(jiān)會主持召開座談會時也強調(diào),，要注重加強宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，實行普惠性減稅和結(jié)構(gòu)性減稅,，適時運用好全面降準(zhǔn),、定向降準(zhǔn)和再貸款,、再貼現(xiàn)等政策工具，加大對實體經(jīng)濟特別是民營,、小微企業(yè)的支持,，為保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展提供支撐。這預(yù)示著后續(xù)將會有更多的邊際寬松政策出臺,。

　　另外,，由于目前美國加息節(jié)奏傾向于放緩，我國貨幣政策寬松的空間正在逐漸打開,?？紤]到存款準(zhǔn)備金率仍處較高水平，預(yù)計后續(xù)仍有全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)動作,。而考慮到央行工作會議今年對“穩(wěn)妥推進利率‘兩軌并一軌’,，完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制”的安排,，未來降息更可能會下調(diào)公開市場操作利率而非存貸款基準(zhǔn)利率,。

　　央行降準(zhǔn)之后，周邊資本市場應(yīng)聲而漲,，而人民幣匯率則應(yīng)聲而降,，不同市場已經(jīng)表現(xiàn)出了不同反應(yīng)。除此之外,，預(yù)計降準(zhǔn)會在相當(dāng)程度上影響房地產(chǎn)市場預(yù)期,，這就需要政府繼續(xù)堅持“房住不炒”定位，因城施策,、分類指導(dǎo),，防止房價大起大落。與此同時,，應(yīng)繼續(xù)落實好金融服務(wù)實體經(jīng)濟各項配套措施,，綜合運用各種政策工具，從債券,、信貸,、股權(quán)等方面引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對民營企業(yè)小微企業(yè)支持力度，使央行放出的“水”能切實流向最需要的領(lǐng)域,。

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