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　　我國(guó)金融業(yè)開放再提速,，根據(jù)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀日前發(fā)布的信息,，我國(guó)將大幅放寬外資進(jìn)入包括銀行業(yè),、證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等金融行業(yè)的投資比例限制,，其中,，銀行業(yè)“一放到底”,，證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)將在三年或五年之后“一放到底”,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，開放程度的再提升意味著我國(guó)金融業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到深度開放時(shí)期,，而各個(gè)行業(yè)開放路線圖和時(shí)間表的明確也向外資機(jī)構(gòu)釋放了十分積極的信號(hào),。金融業(yè)的開放短期內(nèi)可能進(jìn)一步加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但長(zhǎng)期來(lái)看,，金融業(yè)開放符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要,，也將助推金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。值得注意的是，金融業(yè)開放不等同于金融和資本流動(dòng)的自由化,，在“開門”的同時(shí),，一定要把握節(jié)奏和力度，必須要防范由此帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn),。

　　金融業(yè)開放穩(wěn)步推進(jìn)

　　今年以來(lái),，金融行業(yè)對(duì)外開放政策頻出，積極穩(wěn)妥推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開放,，合理安排開放順序,，穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放成為政策重點(diǎn)。

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?趙乃育/繪

　　中國(guó)金融行業(yè)的對(duì)外開放正在進(jìn)入一個(gè)全新的階段,。11月9日,，外交部宣布，中國(guó)按照自己擴(kuò)大開放的時(shí)間表和路線圖,，將大幅度放寬金融業(yè),，包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入,，并逐步適當(dāng)降低汽車關(guān)稅,。11月10日，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)上進(jìn)一步表示,，中方?jīng)Q定將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券,、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%,。上述措施實(shí)施三年后,，投資比例不受限制。將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過(guò)20%,、合計(jì)持股不超過(guò)25%的持股比例限制,，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；三年后將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%,，五年后投資比例不受限制,。

　　實(shí)際上，今年7月召開的全國(guó)金融工作會(huì)議就強(qiáng)調(diào),，要積極穩(wěn)妥推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開放,，合理安排開放順序，穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放,。8月份國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)外資增長(zhǎng)若干措施的通知》明確提出,，要進(jìn)一步擴(kuò)大包括銀行業(yè)、證券業(yè),、保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)的市場(chǎng)準(zhǔn)入對(duì)外開放范圍,，明確對(duì)外開放時(shí)間表,、路線圖。

　　一直以來(lái),，中國(guó)金融業(yè)均在循序漸進(jìn)中穩(wěn)步推進(jìn)開放。在銀行業(yè)領(lǐng)域,，中國(guó)加入WTO之前,，外資銀行就已頻頻開始在中國(guó)市場(chǎng)嘗試設(shè)立分行，但經(jīng)營(yíng)范圍僅限于外幣項(xiàng)下的商業(yè)銀行業(yè)務(wù),。2001年后,，外資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大，外資母公司也開始嘗試以戰(zhàn)略合作者身份入股中資銀行,。2004年匯豐銀行入股交通銀行,，獲得交通銀行19.9%的股份。此后,，一批外資銀行作為戰(zhàn)略投資者開始入股中資銀行,，如瑞銀集團(tuán)入股中國(guó)銀行、花旗銀行持股廣發(fā)銀行,、恒生銀行持股興業(yè)銀行等,。

　　然而，2008年全球金融危機(jī)之后,，由于外資銀行母公司財(cái)務(wù)壓力的劇增迫使其出售海外資產(chǎn)用于補(bǔ)充其自身資本金,，另一方面則是出于監(jiān)管規(guī)定，外資持股比例的限制一直未能放開,，境外投資者便由戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)而成為財(cái)務(wù)投資,，選擇高位獲利離場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示,，截至2016年底,，有14個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銀行在內(nèi)地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1031家,，其中獨(dú)資銀行37家,，外資銀行的分行與支行145家，總資產(chǎn)達(dá)到2.93萬(wàn)億元,，占國(guó)內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的比例僅為1.29%,。

　　在證券行業(yè)，情況也與此類似,。2008年之后,，合資券商不再發(fā)放證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照。截至目前,，國(guó)內(nèi)非港資澳資背景的合資券商共有7家（瑞銀證券,、高盛高華,、東方花旗、摩根士丹利華鑫,、中德證券,、一創(chuàng)摩根和瑞信方正），在《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》惠港政策下獲批的合資券商已經(jīng)達(dá)到4家,，分別為申港證券,、華菁證券、匯豐前海證券和東亞前海證券,。相對(duì)于本土券商,，合資券商在中國(guó)的業(yè)務(wù)開展規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)能力并不具有優(yōu)勢(shì)。

　　在保險(xiǎn)行業(yè),，2017年前8月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，雖然數(shù)量并不少，但是外資壽險(xiǎn)及產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入市占率分別僅為6.73%和1.98%,，壽險(xiǎn)近幾年市占率還在穩(wěn)步緩慢提升,，但是產(chǎn)險(xiǎn)仍處于下降趨勢(shì)。壽險(xiǎn)方面主要是股權(quán),、渠道和產(chǎn)品方面的原因,，由于對(duì)外資持股比例的限制，外資公司往往管理效率較低,，同時(shí)增資及轉(zhuǎn)讓較為困難,；渠道方面難有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，分支機(jī)構(gòu)以及經(jīng)營(yíng)范圍的限制導(dǎo)致服務(wù)業(yè)難以跟上,，并且產(chǎn)品也未能體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì),。

　　力度超預(yù)期不改市場(chǎng)大格局

　　對(duì)外開放步伐的加快，對(duì)于我國(guó)金融業(yè)來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn),?？傮w上看，將會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化和改善經(jīng)營(yíng)理念,，從而提升金融市場(chǎng)活力,。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀日前在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上明確了新一輪金融業(yè)開放路線圖。業(yè)內(nèi)人士表示,，此次金融開放無(wú)論幅度,、范圍和力度均超出了市場(chǎng)一般的預(yù)期。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼表示,，銀行業(yè)是我國(guó)金融業(yè)的主體,，市場(chǎng)預(yù)期可能開放程度會(huì)慢一點(diǎn)，但是此次銀行業(yè)“一放到底”,，實(shí)施內(nèi)外資一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則,；與此同時(shí),，證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)也設(shè)置了明確的開放時(shí)間表，即在三年或五年后,，把超過(guò)51%的控股權(quán)“一放到底”,。

　　這樣超預(yù)期的金融開放向外資機(jī)構(gòu)釋放出明確的激勵(lì)信號(hào)。董希淼對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，以銀行業(yè)為例,，金融業(yè)對(duì)外開放十余年來(lái)，外資銀行在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展較為平淡,，外資在我國(guó)銀行業(yè)中的持股比例不斷下降，外資銀行在我國(guó)的市場(chǎng)份額也在縮小,，這和政策管制存在一定關(guān)系,。根據(jù)國(guó)際上的相關(guān)要求，作為控股股東的銀行比作為非控股股東的銀行將面對(duì)更低的資本計(jì)提要求,，因此股權(quán)比例的提升將對(duì)外資機(jī)構(gòu)有實(shí)質(zhì)幫助,，與此同時(shí)，外資在中國(guó)金融機(jī)構(gòu)中的話語(yǔ)權(quán)的提升,，將激勵(lì)其進(jìn)一步深入中國(guó)市場(chǎng),，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。

　　不少外資機(jī)構(gòu)也對(duì)開放政策給予高度評(píng)價(jià),，并明確表示將利用好政策紅利,。花旗銀行（中國(guó)）有限公司行長(zhǎng)兼花旗中國(guó)首席執(zhí)行官林鈺華表示,，中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放的時(shí)間表和路線圖的公布,，將有助于在華外資金融機(jī)構(gòu)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)做好多方面的安排及戰(zhàn)略準(zhǔn)備，包括未來(lái)可能與潛在中資機(jī)構(gòu)達(dá)成合作,、獲得牌照許可及國(guó)民待遇等,。

　　瑞銀中國(guó)戰(zhàn)略委員會(huì)主席錢于軍表示，瑞銀集團(tuán)作為持有瑞銀證券股權(quán)的外資機(jī)構(gòu),，對(duì)此項(xiàng)安排表示歡迎,。中國(guó)是瑞銀的重要市場(chǎng)，瑞銀集團(tuán)將繼續(xù)尋求增持瑞銀證券股權(quán),。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在證券、銀行和保險(xiǎn)等金融細(xì)分領(lǐng)域中,，保險(xiǎn)業(yè)開放對(duì)外資的吸引力將最大,。作為超過(guò)3萬(wàn)億保費(fèi)規(guī)模的全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)，中國(guó)分步放開外資持股人身險(xiǎn)公司限制將吸引更多外資險(xiǎn)企進(jìn)入該領(lǐng)域,。

　　標(biāo)普全球評(píng)級(jí)分析師陳優(yōu)妮表示,，外資對(duì)保險(xiǎn)業(yè)開放的興趣最為濃厚,，因?yàn)閷?duì)外資來(lái)講，保險(xiǎn)業(yè)起點(diǎn)更低,。最終獲得控股權(quán)的預(yù)期,，應(yīng)該是鼓勵(lì)國(guó)際保險(xiǎn)公司采取更多行動(dòng)深入中國(guó)這個(gè)世界增長(zhǎng)最快的大型保險(xiǎn)市場(chǎng)的原因。一旦獲得控股權(quán),，外資保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略,、風(fēng)險(xiǎn)管理方面將擁有更大的話語(yǔ)權(quán)。而中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平也將受益于更多海外經(jīng)驗(yàn)和海外專業(yè)人才的涌入,。

　　對(duì)于基金業(yè),，鑒于目前外資已經(jīng)發(fā)揮了舉足輕重的作用，在持股比例上限取消后,，外資將會(huì)謀求擴(kuò)大其在現(xiàn)有合資基金公司中的持股比例,。截至2017年9月，中國(guó)113家基金公司當(dāng)中有45家為中外合資,。這些合資公司的資產(chǎn)管理規(guī)模接近全行業(yè)的45%,，其中部分公司的市場(chǎng)地位已經(jīng)處于領(lǐng)先水平。而在證券業(yè)方面,，陳優(yōu)妮表示,，放寬持股比例限制將與其他資本市場(chǎng)開放措施一道在國(guó)內(nèi)進(jìn)行，比如通過(guò)股票通,、債券通實(shí)現(xiàn)與香港市場(chǎng)的雙向交易,，以及合格境外投資者計(jì)劃等。部分國(guó)際投行已經(jīng)表達(dá)了提高現(xiàn)有合資公司持股比例的興趣,。

　　不過(guò),，業(yè)內(nèi)人士表示，金融機(jī)構(gòu)持股比例限制的放開在短期內(nèi)并不會(huì)改變市場(chǎng)內(nèi)外資占比的大格局,，但對(duì)一些中小型金融機(jī)構(gòu)可能影響更大,。“從不同類型的銀行來(lái)看,，投資比例開放帶來(lái)的影響也會(huì)不同,。對(duì)于大型銀行來(lái)說(shuō)，更多地可能是業(yè)務(wù)層面競(jìng)爭(zhēng)加劇,，隨著外資對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響不斷提升,，預(yù)計(jì)將會(huì)異軍突起一批經(jīng)營(yíng)實(shí)力較強(qiáng)的銀行，從而在市場(chǎng)上對(duì)大型銀行形成挑戰(zhàn),。對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō),，可能要面臨來(lái)自外資的收購(gòu)與兼并。大型銀行體量龐大,，外資銀行很難對(duì)其形成威脅,，但是中小銀行的控股權(quán)相對(duì)容易就能取得,，所以很容易在取消外資持股比例的限制后成為外資的收購(gòu)目標(biāo)?！倍ｍ嫡f(shuō),。

　　他表示，對(duì)外開放步伐的加快,，對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn),。總體上看,，將會(huì)進(jìn)一步帶來(lái)銀行業(yè)的管理方法,、經(jīng)營(yíng)理念的提升和改善，從而導(dǎo)致銀行業(yè)市場(chǎng)活力進(jìn)一步提升,。

　　預(yù)防跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，金融業(yè)在“開門”的同時(shí)，一定要把握節(jié)奏和力度,，必須要防范由此帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)金證券認(rèn)為,，對(duì)于中國(guó)而言,，對(duì)外開放是大勢(shì)所趨。表明了我國(guó)當(dāng)前已經(jīng)由“從商品輸出的時(shí)代到資本輸入的時(shí)代變遷”,，同時(shí)也符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型（更加傾向于服務(wù)業(yè),，包括于金融服務(wù)業(yè)）的需要。持股比例的放開是一大步,，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到這個(gè)階段,，已具備了“進(jìn)一步放寬金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入”的環(huán)境。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，從開放步伐來(lái)看,，金融業(yè)的開放還是比較穩(wěn)妥的，證券行業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)的程度就比較高,，銀行業(yè)的開放沒(méi)有給銀行帶來(lái)多大的沖擊,，保險(xiǎn)業(yè)的開放也沒(méi)有給保險(xiǎn)公司帶來(lái)多大的沖擊。

　　值得注意的是,，金融業(yè)的開放并不等同于金融和資本流動(dòng)的自由化,。中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定撰文指出，中國(guó)在加入WTO時(shí),，已經(jīng)許諾要盡快開放金融服務(wù)業(yè),。中國(guó)開放金融服務(wù)業(yè)，例如,，允許美國(guó)人到中國(guó)開銀行,，允許其在中國(guó)吸收存款,，并給中國(guó)企業(yè)或者在華外資企業(yè)發(fā)放貸款，但并不意味著允許外資金融機(jī)構(gòu)自由地把所吸收的人民幣存款兌換成美元匯出,，或者把美元資金拿到中國(guó)兌換成人民幣后放貸,。所以，這次是金融服務(wù)業(yè)的開放,，與過(guò)去的制造業(yè)或其他行業(yè)開放的性質(zhì)是一樣的,，即允許外資銀行在中國(guó)提供金融服務(wù)，而不是允許資本不受限制地跨境自由流動(dòng),。

　　北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平表示,，開放金融體系必然會(huì)增加金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，要完善與開放金融體系相匹配的宏觀審慎監(jiān)管框架,，有效預(yù)防并化解在金融開放過(guò)程中可能遭遇的各種風(fēng)險(xiǎn),，特別是跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　十九大報(bào)告明確提出,，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架,。業(yè)內(nèi)人士表示，“雙支柱調(diào)控框架”是全新增加的內(nèi)容,，也是未來(lái)我國(guó)深化金融體制改革的重要目標(biāo),。據(jù)了解，中國(guó)已經(jīng)較早探索和實(shí)踐貨幣政策和宏觀審慎政策相結(jié)合的方式,，一方面積極穩(wěn)妥推動(dòng)貨幣政策調(diào)控框架從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變,，創(chuàng)新多種貨幣政策工具，不斷增強(qiáng)利率調(diào)控能力,。另一方面著力建立金融宏觀審慎框架,。其中，2016年將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）,，將更多金融活動(dòng)和金融行為納入管理,，從七個(gè)方面約束金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié),。二是將跨境資本流動(dòng)納入MPA,，使得跨境資本流動(dòng)趨于穩(wěn)定。

　　董希淼表示,，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),，隨著對(duì)外開放進(jìn)程不斷深入，外資銀行在中國(guó)的業(yè)務(wù)不斷拓展,，未來(lái)銀行的交易結(jié)構(gòu),、業(yè)務(wù)模式更加復(fù)雜，呈現(xiàn)出跨國(guó)別、跨市場(chǎng),、跨領(lǐng)域的特點(diǎn),。所以，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要彌補(bǔ)監(jiān)管的空白,，實(shí)現(xiàn)“穿透式”監(jiān)管,。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)、分析和預(yù)警,，完善外匯管理制度,，嚴(yán)防跨境資本異動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來(lái)的沖擊。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要注重學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，與發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)交流溝通,，提升監(jiān)管能力和水平。

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