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??? 2017年A股市場(chǎng)真是平穩(wěn)得有些無(wú)趣,，連新股發(fā)審“六過(guò)一”也成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。11月7日，6家擬上市公司接受證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委審核,，除了春秋電子外,，其余5家公司的首發(fā)申請(qǐng)均被否決,。發(fā)審委這一“大開(kāi)殺戒”的情況頓時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)和業(yè)內(nèi)的熱議。

　　對(duì)于普通的投資者來(lái)說(shuō)，似乎有一種“大快人心”的感覺(jué),。一直以來(lái),，投資者總對(duì)加大新股供應(yīng)有所抵制，認(rèn)為這些企業(yè)圈錢(qián)無(wú)度,，沖擊了市場(chǎng),，對(duì)于一些上市公司IPO業(yè)績(jī)變臉甚至是造假上市極為痛恨。發(fā)審會(huì)加大審核力度,，企業(yè)過(guò)會(huì)成功率降低,，意味著不少有瑕疵的企業(yè)被攔在了A股市場(chǎng)之外，當(dāng)然要點(diǎn)個(gè)贊,。在二級(jí)市場(chǎng)上,，這似乎是對(duì)次新股的一個(gè)利好，連帶著也炒了一把,。

　　而對(duì)于投行界來(lái)說(shuō),，則多少顯得有些無(wú)所適從，首發(fā)項(xiàng)目過(guò)會(huì)的比率大大降低,，類似凈利潤(rùn)指標(biāo)等一些過(guò)去的“經(jīng)驗(yàn)”也不再可靠起來(lái),，對(duì)此頗有微詞。不少投行則忙著從今年10月份以來(lái)上會(huì)的諸多案例中探求新一屆發(fā)審委的審核邏輯,，得出的結(jié)論則是行業(yè)選擇要慎重,，項(xiàng)目規(guī)范性、真實(shí)性是前提,，不能抱著凈利潤(rùn)高,、過(guò)會(huì)率就高的線性思維，更重要的是企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)范性,、重大問(wèn)題的合法解決,。

　　這個(gè)問(wèn)題到底怎么看？從11月7日發(fā)審會(huì)的情況來(lái)看,，2017年以來(lái)新股發(fā)行常態(tài)化和審核趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生變化,。審核邏輯可能發(fā)生的變化，正是發(fā)審委從過(guò)去“選美”轉(zhuǎn)向注重對(duì)上會(huì)企業(yè)材料真實(shí)性,、合規(guī)性考察所理所應(yīng)當(dāng)發(fā)生的,。審核趨嚴(yán)，為的是防止企業(yè)“帶病上市”,，在A股市場(chǎng)高速擴(kuò)容的同時(shí)加大對(duì)企業(yè)質(zhì)量的把關(guān),。但同時(shí)，這并不意味著資本市場(chǎng)包容性的下降,，這并不和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等發(fā)行制度的改革相悖,。

　　從更高的層面來(lái)看,，十九大報(bào)告提出，要提高直接融資比重,，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展,，同時(shí)要健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線,。對(duì)于證監(jiān)會(huì)而言,，下一階段的政治任務(wù)是“牢牢堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本方向，牢牢堅(jiān)持保護(hù)投資者合法權(quán)益的根本使命,，堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn),，努力建設(shè)現(xiàn)代化的，既富有全球競(jìng)爭(zhēng)力,，又具有中國(guó)特色的多層次資本市場(chǎng)”,。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、保護(hù)投資者權(quán)利,、防范化解重大風(fēng)險(xiǎn),，是下一階段資本市場(chǎng)包括新股發(fā)行在內(nèi)的工作的指導(dǎo)思想。在一級(jí)市場(chǎng)上,，保證上市企業(yè)的合規(guī)性、真實(shí)性是控制風(fēng)險(xiǎn)的源頭,。同時(shí),，提高發(fā)審力度，也有助于控制高速擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊,。在行業(yè)的選擇上,，也要體現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段從數(shù)量到質(zhì)量轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略。短時(shí)間內(nèi),，包括投行在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)可能對(duì)發(fā)審邏輯的轉(zhuǎn)變有一些不適應(yīng),，需要一段時(shí)間去磨合。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，對(duì)于規(guī)模體量龐大的中國(guó)證券市場(chǎng),，嚴(yán)把上市關(guān)口無(wú)疑是保證市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。