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??? 截至2017年10月31日,，基金的三季報已經(jīng)悉數(shù)公布完畢,。據(jù)天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至三季度末,，基金公司前三季度共計盈利4282.8億元,，其中近八成基金公司旗下基金盈利過億,。西南證券數(shù)據(jù)顯示,，全國已發(fā)公募產(chǎn)品的基金管理公司達122家,，全部基金數(shù)量4570只,。上證綜合指數(shù)6月30日的收盤點位為3192.43點,，9月29日的收盤點位為3384.94點，與二季度末相比累計漲幅為4.90%,。此期間大盤呈現(xiàn)震蕩上行走勢,，并在9月份創(chuàng)出去年1月初以來的新高。

　　機構(gòu)人士指出,，整體來看,，上市公司強者恒強,、龍頭地位依舊無法動搖，基金也是順勢而為,，整體倉位的集中度三季度繼續(xù)提高,。

　　三季度的持倉比例持續(xù)上升

　　綜合天相基金組合數(shù)據(jù)，剔除貨幣基金和債券型基金,，選取股票型和混合型基金,，并剔除不可比的基金，西南證券對比分析顯示,，從已經(jīng)公布報告的基金股票持倉匯總情況看,，2017年第三季度偏股基金股票持倉占凈值的比例由2017年第二季度的62.62%上升至63.89%，環(huán)比上升了1.27個百分點,，而前一季度環(huán)比上升了1.03個百分點,。這說明基金經(jīng)理在2017第三季度的持倉比例上升，為2015年二季度以來最高比例,。

　　具體來看,，可比的封閉式基金從第二季度的80.80%下降至第三季度的78.34%，減倉幅度為2.46個百分點,，前一季度減倉幅度為1.88個百分點,；開放式基金（非貨幣）由2017年第二季度的36.00%微升至2017年第三季度的36.70%，增倉幅度為0.70個百分點,，前一季度減倉幅度為1.16個百分點,；股票型基金由第二季度的85.02%微升至第三季度的85.32%，增倉幅度為0.30個百分點,，與前一季度持平,；混合型基金的倉位由第二季度的55.03%上升至第三季度的56.62%，增倉幅度為1.59個百分點,，前一季度增倉幅度為1.67個百分點,。

　　從前十大重倉股占基金凈值的比重看，由第二季度的31.29%上升至第三季度的32.40%,。從持股集中度看,，由第二季度的49.96%上升至第三季度的50.72%。2017年第三季度基金整體的持股集中度與第二季度相比出現(xiàn)上升,。西南證券指出,，總體來看,，在第三季度市場持續(xù)上升的走勢中,，基金整體的持倉比重上升至2015年二季度以來最高，并采取集中投資方式,，顯示基金對2017年四季度整體市場態(tài)度樂觀,，對重倉股信心十足,。

　　從基金份額變化來看，可比的基金中,，合計出現(xiàn)凈申購7420.90億份,。天弘基金的天弘余額寶貨幣基金的份額增加了1277.90億份。建信基金的建信現(xiàn)金添利A的份額增加了736.32億份,。工銀瑞信基金的工銀豐淳半年基金則減少了891.45億份,，工銀瑞信基金的工銀恒泰純債基金則減少了287.20億份。

　　股票方向的基金共計22906.99億份,，合計凈贖回為1530.04億份,。股票型基金凈贖回463.69億份，混合型基金凈贖回1066.35億份,。而其中,，積極股票型基金凈贖回186.31億份，指數(shù)型基金凈贖回277.38億份,。

　　西南證券進一步表示,，投資者對整體基金持有份額出現(xiàn)凈申購，對積極股票型基金,、指數(shù)型基金,、混合型基金出現(xiàn)凈贖回，基金持有人對股票投資和大盤走勢態(tài)度均顯悲觀態(tài)度,。在份額減少的3311只基金中,，股票型和混合型基金有2347只，所占比例為70.88%,。份額減少數(shù)額最大的前17只基金,，10只為貨幣基金，7只為債券基金,，減少份數(shù)均在50億份以上,，份額減少最多的是工銀豐淳半年基金。

　　創(chuàng)業(yè)板配置處低位　信息技術(shù)等增持顯著

　　在持倉配置方面,，東方證券統(tǒng)計顯示,，基金持倉配置繼續(xù)向主板集聚，創(chuàng)業(yè)板配置達到2013年以來最低值,，2017三季度全部基金重倉主板占比62.72%,，較二季度提高1.36%；同時,，中小板占比24.37%,，環(huán)比下降0.58%；創(chuàng)業(yè)板占比12.91%,，環(huán)比下降0.78%,，已經(jīng)是2013年四季度以來的基金創(chuàng)業(yè)板倉位配置最低值,。

　　具體到行業(yè)配置方面，基金三季度倉位配置繼續(xù)向消費和金融集中,，環(huán)比加倉食品飲料,、有色及電子。從全部基金的行業(yè)配置來看,，三季度占比最高的行業(yè)為：食品飲料（11.01%）,、電子（10.23%）、非銀金融（9.92%）,、銀行（9.76%）與醫(yī)藥生物（7.93%）,。環(huán)比加倉方面，食品飲料（+2.93%）,、有色金屬（+1.58%）,、電子（+1.43%）成為三季度基金加倉最多的三個行業(yè)。超配的行業(yè)方面,，環(huán)比配置上升,，且超配比例靠前的行業(yè)分別為：食品飲料（超配6.81%）、電子（超配3.88%）,、銀行（超配1.99%）,、非銀（超配1.6%）。

　　西南證券對三季度基金具體增減持情況統(tǒng)計顯示,，基金第三季度所持股票和第二季度相比,，剔除二季度以來首發(fā)上市的7只，共有767只股票被減持,，包括信息技術(shù)123只,，原材料類行業(yè)113只，機械102只,，醫(yī)藥89只,，房地產(chǎn)30只，汽車30只,，交通運輸30只,，建筑26只，紡織服裝26只,，傳媒22只,，家電21只，電力20只,，銀行12只,，其余股票行業(yè)分布散亂。信息技術(shù)、原材料類行業(yè),、機械、醫(yī)藥,、房地產(chǎn),、汽車、交通運輸,、建筑,、紡織服裝、傳媒,、家電,、電力、銀行部分公司被減持或清倉較多,，被基金明顯看淡,。在被基金大幅減持的股票中，宋城演藝,、京藍科技仍保持10％以上的較高持股比例,，顧家家居、科森科技被減持比例在15%以上,。

　　而三季度基金所持股票和第二季度相比,，有547只股票被增持。其中,，信息技術(shù)95只,，鋼鐵、石化等原材料類行業(yè)84只,，機械62只,，醫(yī)藥42只，汽車33只,，食品31只,，房地產(chǎn)24只，銀行8只,，保險4只,，其余股票行業(yè)集中度不高。值得注意的是,，信息技術(shù),、原材料類行業(yè)、機械,、醫(yī)藥,、汽車、食品,、房地產(chǎn),、銀行,、保險部分公司被增持或新進較多，被基金明顯看好,。

　　另外,，從基金第三季度持股市值前十名的股票看，西南證券數(shù)據(jù)顯示,，與第二季度相比,，中國太保新入圍，中信證券落榜,。其中,，屬于金融業(yè)的有4只股票，4只屬于食品飲料,，2只屬于家電,。中國平安、貴州茅臺,、伊利股份,、五糧液、招商銀行,、格力電器,、美的集團、瀘州老窖,、興業(yè)銀行共9只股票維持前十的位置,，三季度伊利股份、五糧液,、瀘州老窖,、中國太保、貴州茅臺,、興業(yè)銀行共6只被增持,。

　　延續(xù)穩(wěn)健配置　關(guān)注選股能力

　　臨近年末，在11月份的資產(chǎn)配置方面,，國金證券強調(diào)指出,，從短期市場環(huán)境來看，投資者對經(jīng)濟預(yù)期存在一定分歧,、貨幣政策難言放松,，從上市公司三季報披露情況來看，整體盈利維持了較好的趨勢和韌性,。從基金三季報披露的公募基金股票倉位的情況來看,，各類型基金與前期高點相比均只有一步之遙，倉位進一步提升的空間較為有限。在三季度A股市場已經(jīng)累積了一定漲幅的背景下,，指數(shù)以窄幅波動的特征為主,，同時在相對謹慎的市場情緒下，投資思路重回防御,。建議投資者延續(xù)適當均衡的策略,，以穩(wěn)為主的大金融、大消費為代表的價值藍籌風格資產(chǎn)仍然適合做底倉配置,。此外，部分成長股投資價值逐漸顯現(xiàn),，但考慮到盈利的不確定性,、市場能見度的下降，需要精耕細作,，搭配業(yè)績相對確定的優(yōu)質(zhì)成長股,。

　　此外，在短期相對防御的市場環(huán)境中,，業(yè)績與估值匹配的個股存在局部投資機會,，這也是今年以來市場持續(xù)關(guān)注的落腳點，在此背景下,，國金證券認為,，基金經(jīng)理的選股能力成為基金的持續(xù)競爭力?？紤]市場能見度逐漸降低,，以業(yè)績?yōu)楹诵摹ふ夜乐蹬c業(yè)績匹配度的邏輯均未扭轉(zhuǎn),，凈選股能力突出,、能夠穿越不同市場風格和周期的基金經(jīng)理可繼續(xù)作為關(guān)注重點。

　　摩根士丹利華鑫基金認為,，目前市場做多氛圍仍在持續(xù),，企業(yè)盈利增速雖同比仍在高位，而利率在需求增速穩(wěn)中趨緩的背景下很難再上臺階,，對于權(quán)益資產(chǎn)整體形成較強支撐,，但仍然要對四季度潛在的不利因素保持警惕，如美聯(lián)儲加息,，經(jīng)濟下行壓力,，金融去杠桿等，不盲目追逐底部啟動的成長股,，時刻不忘估值與業(yè)績的匹配原則,。從結(jié)構(gòu)上看，四季度最為確定的機會可能是價值成長股的估值切換，其次是滯漲板塊,，如地產(chǎn)等,，此時應(yīng)當加強布局明年業(yè)績增長明確的個股。