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　　高比例的送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本簡(jiǎn)稱“高送轉(zhuǎn)”,。不同于國(guó)外公司重視現(xiàn)金股利,，我國(guó)的一些上市公司更熱衷于送紅股及資本公積轉(zhuǎn)增股本，而且部分公司分派或轉(zhuǎn)增比例非常高,。今年以來(lái),，在高壓監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象的反應(yīng)已經(jīng)逐漸趨于理性,，但仍有部分公司借此炒作,，其中偏離基本面、與成長(zhǎng)性嚴(yán)重不匹配的高送轉(zhuǎn)屢見不鮮,。這不僅扭曲了價(jià)值投資的理念,，也容易滋生內(nèi)幕交易、利益輸送等嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益的違規(guī)行為,。

　　為了幫助投資者更好了解異常高送轉(zhuǎn)的操作手法,，我們對(duì)幾種高送轉(zhuǎn)可能伴生的違規(guī)情形進(jìn)行了梳理，以幫助投資者認(rèn)清“套路”,，了解炒作風(fēng)險(xiǎn),。

　　表現(xiàn)一：炮制題材，操縱股價(jià)

　　上市公司的股票價(jià)格對(duì)于上市公司或其大股東進(jìn)行資本運(yùn)作有很大的影響,。比如,，上市公司非公開發(fā)行股票，特定時(shí)間段的股票價(jià)格將作為股票發(fā)行價(jià)格的重要依據(jù);又比如,，大股東擬通過股票質(zhì)押方式進(jìn)行融資的,，股票價(jià)格也對(duì)其融資金額有重要影響。所以,，為達(dá)到使股價(jià)快速上升的目的,，即便高送轉(zhuǎn)與公司基本面嚴(yán)重不匹配，部分上市公司還是會(huì)利用高送轉(zhuǎn)為非公開發(fā)行“托價(jià)”,，或者幫大股東股票質(zhì)押“托底”。

　　表現(xiàn)二：內(nèi)幕交易,，暗箱操作

　　常見的操作手法一般是內(nèi)幕知情人在上市公司利潤(rùn)分配預(yù)案披露前買入股票,，然后利用高送轉(zhuǎn)題材刺激股價(jià)，待公司股價(jià)拉高后擇機(jī)拋售;或者采取上市公司在業(yè)績(jī)下滑信息公開披露前推出高送轉(zhuǎn)“利好”,，掩護(hù)業(yè)績(jī)信息的內(nèi)幕知情人“出貨”,。比如已被證監(jiān)會(huì)開出罰單的 海潤(rùn)光伏 ，公司實(shí)際控制人,、部分股東及公司高管作為海潤(rùn)光伏2014年度業(yè)績(jī)預(yù)虧這一內(nèi)幕信息的知情人,，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi),，利用高送轉(zhuǎn)題材炒作并借機(jī)大舉減持。隨后不久海潤(rùn)光伏發(fā)布預(yù)虧8億元的公告,，股價(jià)一度暴跌,，許多不明真相的投資者遭受了損失。

　　表現(xiàn)三：傾力配合,，利益輸送

　　利用高送轉(zhuǎn)配合重要股東減持套現(xiàn)的手法可謂層出不窮,，甚至有減持與高送轉(zhuǎn)已經(jīng)形成了“固定套餐”的說(shuō)法。有的上市公司實(shí)際控制人或大股東為了高價(jià)減持,，有“節(jié)奏”地發(fā)布高送轉(zhuǎn)等“利好”消息抬高股價(jià),。盡管每一次減持前都進(jìn)行信息披露，但其“利好”消息的釋放行為總伴隨著實(shí)際控制人或大股東的減持,，從中長(zhǎng)期來(lái)看,，其動(dòng)機(jī)和操作手法都十分可疑，不排除有利益輸送的嫌疑,。

　　表現(xiàn)四：造低價(jià)幻覺,，引投資者接盤

　　上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，經(jīng)過除權(quán)之后股票價(jià)格將調(diào)低,。這一“降價(jià)”效應(yīng)可能會(huì)刺激投資者,，尤其是具有低股價(jià)偏好的投資者。有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，高送轉(zhuǎn)預(yù)案披露后,，中小投資者凈買入增加，超大戶和機(jī)構(gòu)投資者則從預(yù)案披露后持續(xù)凈賣出甚至大幅減倉(cāng),。這種情形可能是由于中小投資者容易被股票名義價(jià)格所影響從而改變投資決策,，而機(jī)構(gòu)投資者一般理性程度相對(duì)較高，但也不排除部分機(jī)構(gòu)或超大戶利用中小投資者的“名義價(jià)格幻覺”采取反向策略獲利,。最終,，在高位買入的中小投資者被迫就成了“接盤俠”。

　　高送轉(zhuǎn)實(shí)質(zhì)上是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,，即資本公積或者未分配利潤(rùn)重分類為公司股本,，對(duì)公司的盈利能力沒有任何本質(zhì)影響，對(duì)投資者享有的上市公司權(quán)益也沒有任何影響,。投資者應(yīng)當(dāng)提高信息甄別能力,，增強(qiáng)對(duì)高送轉(zhuǎn)的理性理解和認(rèn)識(shí)，尤其要注意送轉(zhuǎn)比例脫離公司基本面和財(cái)務(wù)狀況等反常情況,，不要將高送轉(zhuǎn)作為優(yōu)質(zhì)股或潛力股的標(biāo)簽,。