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　　數(shù)據(jù)顯示,，2016年二季度末,，我國商業(yè)銀行不良率為1.81%,，已經(jīng)連續(xù)12個(gè)季度上升,。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)任務(wù)持續(xù)推進(jìn),，預(yù)期商業(yè)銀行不良率仍然會(huì)繼續(xù)攀升,。

　　銀行不良資產(chǎn)仍然存在攀升壓力

　　經(jīng)驗(yàn)表明,，不良率是經(jīng)濟(jì)周期的滯后指標(biāo),，不良資產(chǎn)的暴露具有“時(shí)滯”特征,。因此，我們認(rèn)為,，今后幾年時(shí)間,，銀行不良率仍然存在進(jìn)一步攀升的趨勢(shì),。

　　首先，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在下行壓力,。最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，今年二季度GDP同比增長(zhǎng)6.7%，與一季度持平;上半年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.0%,，增速比前5個(gè)月回落0.6個(gè)百分點(diǎn);民間投資增速繼續(xù)回落,，1~6月份增長(zhǎng)2.8%，比1~5月份回落了1.1個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)出口同比下降3.3%,。盡管經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),，但下行壓力仍然存在。外部金融市場(chǎng)方面,，隨著英國公投脫歐,，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的不確定性進(jìn)一步增加，外部需求有進(jìn)一步萎縮趨勢(shì);內(nèi)部金融市場(chǎng)方面,，債券市場(chǎng)接二連三的兌付危機(jī),，使得直接融資發(fā)新還舊的鏈條不能持續(xù)，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向間接融資主體———銀行,。2016年6月末,，人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的67.8%，而2015年6月只有66.9%,。經(jīng)濟(jì)下行會(huì)使一部分企業(yè)面臨出清,，無法借新還舊，這將進(jìn)一步引發(fā)銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降,、不良資產(chǎn)暴露,。

　　其次，大規(guī)模的政府債務(wù)置換,，暫時(shí)延緩了地方政府債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn),。2015年末，地方政府存量債務(wù)余額15.4萬億元(按照財(cái)政部的安排,，用3年左右的時(shí)間完成地方政府存量債務(wù)的置換),，或有債務(wù)8.6萬億元。按照2013年6月審計(jì)署匡算的平均代償率20%估算,，8.6萬億元或有債務(wù)中有約1.72萬億元由平臺(tái)企業(yè)承擔(dān),。但是，地方政府融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過程中,，部分平臺(tái)主營(yíng)利潤(rùn)率低,、利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債率高，在喪失財(cái)政補(bǔ)貼之后,，部分平臺(tái)可能會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂,，進(jìn)而產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)。未來退出類融資平臺(tái)的貸款質(zhì)量需要繼續(xù)關(guān)注,。

　　再次,，煤炭、鋼鐵等行業(yè)目前還沒有大規(guī)模暴露不良資產(chǎn),，但是,，很多企業(yè)短期債務(wù)占比上升，短期償債壓力較大,一旦政策或市場(chǎng)因素影響到短融等債務(wù)融資工具的滾動(dòng)發(fā)行,，這些企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)將愈加凸顯,。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年大型煤炭企業(yè)虧損面超過90%,，行業(yè)利潤(rùn)總額僅441億元,，是2011年的十分之一，而負(fù)債總額則同比增長(zhǎng)10.4%至3.68萬億元,，90家大型煤炭企業(yè)負(fù)債總額高達(dá)3.2萬億元,。截至一季度末，39家上市煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.16%,，超過70%警戒線的有10家,。

　　最后，去年三季度以來,，一二線城市房地產(chǎn)價(jià)格經(jīng)歷了新一輪的快速上漲,，目前房地產(chǎn)泡沫仍處于發(fā)酵期，而三四線城市去庫存壓力較大,。下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍然存在,，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂,，可能引發(fā)新一輪的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　不良資產(chǎn)的分布呈現(xiàn)三個(gè)顯著特征

　　第一,，地區(qū)上從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向相對(duì)落后地區(qū)蔓延,。以2011年下半年溫州中小企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)為標(biāo)志，從溫州逐步蔓延至浙江,、長(zhǎng)三角直至珠三角等沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),，且不良率要明顯高于中部地區(qū)以及西部地區(qū);西北、西南,、中部則相對(duì)趨緩,。例如，工,、農(nóng),、中,、建四大行自2011年至2013年起，長(zhǎng)三角地區(qū)都是當(dāng)年新增不良的主力,，中部,、和西部自2013年起占比才逐步提升。東北地區(qū)受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速影響,，預(yù)期不良率將加速上升,，2015年底上述大行的新增不良區(qū)域分布中，東北已經(jīng)和長(zhǎng)三角幾乎持平,。

　　第二,，行業(yè)上從產(chǎn)業(yè)鏈下游向上游蔓延。批發(fā)零售,、低端制造等行業(yè)率先暴露,，中游重化工行業(yè)面臨很大的償債壓力，上游的水泥,、鋼鐵,、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)不良貸款率尚處于低位運(yùn)行。2015年末,，四大行中,，批發(fā)零售業(yè)的不良貸款率約為7%，最高的約12.31%,，最低的也高達(dá)4.14%,。受國際需求下降和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，鋼貿(mào),、鐵礦石等大宗商品貿(mào)易為主的企業(yè),，以及沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，如服裝,、玩具,、家電、紡織等,，不良資產(chǎn)率先暴露,。據(jù)媒體消息，監(jiān)管當(dāng)局日前確定了第一批去產(chǎn)能企業(yè)名單,，涉及的企業(yè)以鋼鐵,、煤炭為主，預(yù)計(jì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的不良資產(chǎn)也將逐步暴露,。

　　第三,，所有制結(jié)構(gòu)上從民營(yíng)企業(yè)向國有企業(yè)蔓延。此次不良周期的起點(diǎn)即是溫州的民營(yíng)企業(yè)，同時(shí)行業(yè)下游的制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)也以民營(yíng)為主,。去杠桿宏觀環(huán)境下,，銀行出于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)考慮，出現(xiàn)抽貸,、壓貸等行為,，民營(yíng)企業(yè)外部融資渠道顯著受阻，企業(yè)資金鏈緊張,，不良資產(chǎn)快速暴露,。隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步下行，行業(yè)中游和上游的大部分國有企業(yè)開始利潤(rùn)下滑,、現(xiàn)金流減少,。雖然目前在銀行體系內(nèi)央企、地方大中型國有企業(yè)的不良尚處于低位,，但在債券市場(chǎng),，近年的幾單違約事件已經(jīng)敲響警鐘。

　　化解不良資產(chǎn)需要內(nèi)外結(jié)合,、多措并舉

　　銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，6月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)撥備覆蓋率為161.3%,，主要商業(yè)銀行資本充足率13.2%,，核心一級(jí)資本充足率10.7%，資本和撥備仍然較為充足,。但是,，面對(duì)不良資產(chǎn)暴露的“時(shí)滯”性特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)仍未探底的背景下,，不良的風(fēng)險(xiǎn)不容回避,，需要多措并舉積極化解。

　　從內(nèi)部處置來看,，一是要進(jìn)一步挖掘銀行回收核銷不良資產(chǎn)的潛力,，加大抵質(zhì)押品處置和撥備核銷的力度;二是擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍。從外部處置來看,，要加大不良資產(chǎn)的外部市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓,，發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司批量市場(chǎng)化處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，積極發(fā)揮防范金融風(fēng)險(xiǎn)的功能,。

　　不良資產(chǎn)處置過程中,，還要把握三個(gè)原則：一是遵循去產(chǎn)能的工作思路,，少采用破產(chǎn)清算,，多采用重組方式，例如，長(zhǎng)城資產(chǎn)成功實(shí)施了ST超日,、東盛科技,、信邦制藥等多個(gè)重組項(xiàng)目，獲得了良好的社會(huì)效益;二是積極開展合作清收,、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等處置方式,，防止好企業(yè)被倒逼出清;三是不能像上世紀(jì)一樣大規(guī)模剝離不良，防止造成道德風(fēng)險(xiǎn)和不良示范效應(yīng),，好企業(yè)也開始故意不還款以等待債務(wù)減免,。(作者系中國長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司副總裁，中國社會(huì)科學(xué)院博士生導(dǎo)師)