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　　新三板分層制度即將落地。3月29日,，全國股轉公司副總經理隋強在“2016新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇暨首屆機構峰會”上透露,，市場密切關注的新三板分層方案將于5月初正式實施。屆時將公布符合標準的創(chuàng)新層名單,。據《證券日報》報道,，目前證監(jiān)會正在審議新三板分層方案，預計近一兩周內將正式通過,。知情人士透露,，“最終方案對之前公布的征求意見稿有所修改，方案更加注重共同標準和維持標準,?！?/p>

　　截至4月1日，新三板掛牌公司已達6361家。根據中金公司的估算,，基于初始方案以及新三板公司的現(xiàn)有信息,，初步估算約439家新三板公司可能符合創(chuàng)新層標準，總市值約5800億元,。占現(xiàn)有掛牌企業(yè)總數(shù)的6.9%,。

　　創(chuàng)新層迎來政策紅利

　　此前，全國股轉系統(tǒng)召開座談會向擬登陸創(chuàng)新層企業(yè)及主辦券商征求政策意見,，核心主題為分層后的差異化監(jiān)管問題及發(fā)行制度改革方向,。股轉系統(tǒng)高層表示，擬進入創(chuàng)新層企業(yè)“既要看差異化的分層標準,，更要看共同標準,；既要看準入標準，更要看維持標準,；既要看所有指標中的鼓勵性指標,，更要看監(jiān)管負面清單指標?！辈糠中氯骞炯磳⒂瓉?016年政策紅利,。

　　隋強早前表示，新三板市場的分層將按“多層次,、分步走”的原則,，先分基礎、創(chuàng)新等兩層,。目前全國股轉公司已擬定完成了掛牌公司分層實施細則,，相應的配套技術系統(tǒng)開發(fā)也正在推進。他指出,，新三板發(fā)展始終緊緊把握住“堅定服務好創(chuàng)新型,、創(chuàng)業(yè)型、科技型中小微企業(yè)”這一根本宗旨,，同時他也坦言：新三板市場處于發(fā)展初期,，是一個年輕,、新生的市場,，還存在監(jiān)管不適應、發(fā)展不平衡,、運行質量不高等客觀問題,。

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬在4月6日舉行的第二屆中國科創(chuàng)企業(yè)投融資高峰論壇上表示，新三板實施分層之后,，關鍵要解決的問題是“一多兩少”,，“一多”是指掛牌企業(yè)多，“二少”是指股東人數(shù)少,，投資者少,。分層之后,，交易方式和投資者門檻降低的問題，將決定著各市場主體判斷新三板走向的兩個關鍵所在,。

　　基礎層企業(yè)會否受冷落

　　作為新三板企業(yè)的金蛋理財CEO鄧巍在接受科技日報采訪時表示,，“新三板分層制度落地是一個特別好的的消息，之前由于上新三板的條件比較寬松,，好的企業(yè)和一般的企業(yè)混在一起,，分層制度有機會讓好企業(yè)受到更多關注。但現(xiàn)在我們最關注的是分層制度出臺后,，創(chuàng)新層企業(yè)還有哪些更多利好的政策,。”

　　大家都在等待對創(chuàng)新層企業(yè),，具體利好政策的落地,。“有一些期望轉板的企業(yè),，因為分層制度利好,，可能會留在新三板?！蓖瑫r,，他認為，對于沒有進入創(chuàng)新層的基礎層企業(yè),，談不上嚴峻的考驗,，但受到的關注度會低一些。在新三板上,，面對的機構投資者比較理性,，因此，最核心的東西還是業(yè)務,。

　　基礎層主要針對掛牌以來無交易或交易極其偶發(fā)且尚無融資記錄的企業(yè),，還包括有交易或融資記錄單暫不滿足創(chuàng)新層準入標準的企業(yè)。新三板掛牌企業(yè)本身良莠不齊,，很多想上創(chuàng)業(yè)板和中小板的,，被券商一忽悠，就先上新三板,，事實上,，許多企業(yè)是想找個時機再轉板。業(yè)內人士指出,，掛牌新三板,，部分企業(yè)只能解決公司的資金需求問題，當然也有規(guī)范企業(yè)運作等一系列好處，關鍵還要看企業(yè)本身的發(fā)展前景和本身的核心競爭力,。

　　獨立財經撰稿人皮海洲表示,，在實行分層管理的情況下，如何讓“基礎層”的掛牌公司不受冷落,，這是新三板市場需要直面的一個現(xiàn)實問題,，如果這個問題不能得到有效解決，“新三板”出現(xiàn)的掛牌熱就會出現(xiàn)降溫,。

　　分層有望解決流動性困境

　　北京大學金融與產業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩在接受科技日報記者采訪時表示,，新三板的發(fā)展目標是成為中國的納斯達克。而納斯達克的經驗告訴我們,，其成為與紐交所媲美的主流交易所,，內部分層起到了舉足輕重的作用。

　　新三板定位于主要服務創(chuàng)新型,、創(chuàng)業(yè)型,、成長型中小微企業(yè)，因此實施“財務零門檻”掛牌條件,，僅有公司存續(xù)期及規(guī)范化要求,。同時，新三板亦不排除成熟企業(yè)掛牌,。在上市數(shù)量控制及IPO時不時暫停的情況下,，很多符合上市條件的成熟企業(yè)亦無奈選擇到新三板掛牌。

　　由此,，新三板掛牌公司在發(fā)展階段,、股本規(guī)模、股東人數(shù),、市值,、經營規(guī)模等方面呈現(xiàn)極大差異。結果是,，掛牌公司質地參差不齊,、信息不對稱程度高、投資不確定性大,，從而導致掛牌公司股票交易不活躍,，新三板整體流動性低。

　　新三板流動性低,，是當前新三板發(fā)展的最大癥結所在,。一般來說,，公司進入新三板掛牌有五大好處：規(guī)范治理,、股票轉讓、價值發(fā)現(xiàn)、直接融資,、信用增進,。而價值發(fā)現(xiàn)、直接融資,、信用增進等好處的發(fā)揮,，皆有賴于股票轉讓的高流動性。

　　黃嵩認為,，新三板分層將極大改善目前的低流動性困境,，解決當前新三板發(fā)展的最大癥結。新三板分層的實質是掛牌公司風險的分層管理,，是對掛牌公司進一步優(yōu)中選優(yōu),，給予投資者更好導向，從而降低投資者的信息成本,，提高流動性,。在此基礎上，通過制度的差異化安排,，實現(xiàn)對不同層級掛牌公司實施差異化的服務和監(jiān)管,。