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　　本周,，今年一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將密集出籠。聯(lián)系到此前已經(jīng)出來的一些宏觀數(shù)據(jù),，預計從本周的新數(shù)據(jù)中我們將能看到久違的實體經(jīng)濟復蘇態(tài)勢,，看到穩(wěn)增長政策帶來的初步成效。

　　具有領先意義的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已于本月初率先發(fā)布,。數(shù)據(jù)顯示,，制造業(yè)景氣在連續(xù)7個月處在收縮狀態(tài)后，于今年3月明顯上升至擴張區(qū)間,。結合產(chǎn)能利用率等高頻數(shù)據(jù)來推算,，今年3月的工業(yè)增加值增速將會比今年前兩月明顯加快，這反映出實體經(jīng)濟增長狀況的改善,。

　　帶動實體經(jīng)濟增長加速的是投資的復蘇,。今年一季度，受益于地產(chǎn)去庫存政策的利好,，地產(chǎn)銷量顯著回暖,，并引導地產(chǎn)投資增長加快。而隨著今年兩會上所布置的各項重點建設項目的落地,，以及財政貨幣政策的逐步發(fā)力,，基建投資預計也會在3月明顯改善。地產(chǎn)和基建兩大投資龍頭的復蘇,，正給實體經(jīng)濟增長帶來越來越明顯的托底作用,。

　　因此，盡管一季度我國GDP增速可能因為金融行業(yè)增長的放緩而小幅低于去年四季度,，但增長結構將呈現(xiàn)實體經(jīng)濟走強,，金融虛胖消減的積極局面。去年,，因為股市泡沫帶動資本市場交易量急劇擴張,，金融行業(yè)GDP增速曾于去年二季度一度沖高至接近20%的高位。但同時,，第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)加建筑業(yè)）GDP增速卻因為“融資難”而走低至不足6%的低谷,。顯然，這種“實弱虛強”的增長格局絕非理想,，也注定不可持續(xù),。從去年下半年以來,，隨著股市異常波動影響的逐步顯現(xiàn)，金融業(yè)增速已開始大幅下滑,，并給全社會GDP增長帶來很大下行壓力,。在這樣的背景下，今年我國實體經(jīng)濟的復蘇一定程度上對沖了金融減速帶來的壓力,，為我國實現(xiàn)6.5%以上平穩(wěn)增長做出了重要貢獻,。所以，盡管今年一季度GDP增速預計只有6.7%,，比去年四季度低0.2個百分點,，但要對其做正面評價。

　　隨著實體經(jīng)濟增長的復蘇,，我國面臨的通縮壓力也在相應減輕,。預計PPI同比跌幅會在今年3月份進一步收窄，而CPI同比數(shù)字則會在豬價和菜價的推動下進一步上揚,。不過,，盡管今年3月CPI數(shù)字預計會創(chuàng)出2014年下半年以來的新高，但其上升仍然主要由食品方面的短期因素所造成,，不具有再進一步大幅上漲的動力,。所以目前通脹仍然不是問題,，而所謂經(jīng)濟停滯,、通脹高企的“滯脹”現(xiàn)象更不會發(fā)生。

　　整體來看,，今年一季度中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)實體經(jīng)濟復蘇,，金融虛胖減少，通縮壓力緩解的可喜局面,。在這背后,，穩(wěn)增長政策功不可沒。但我們必須看到,，經(jīng)濟增長的復蘇勢頭尚不穩(wěn)固,。而部分城市房價的快速上升也已開始引發(fā)各方不安。在這樣的情況下,，穩(wěn)增長政策需要在基建投資方面進一步發(fā)力,，以維系來之不易的復蘇勢頭。

　　而從更長期視角來看,，穩(wěn)增長要打持久戰(zhàn),，絕不能因為經(jīng)濟短期的復蘇就松勁。因為那樣不僅會讓復蘇趨勢迅速夭折,，也會對我國長期增長信心帶來巨大打擊,。進入“十三五”,，在小康社會目標的激勵下，各方對我國經(jīng)濟長期增長的悲觀預期已有所改善,。但仍有不少人認為當前的穩(wěn)增長政策還會像過去一樣,，只是短期權宜之舉，穩(wěn)一穩(wěn)之后,，政策還會放任經(jīng)濟增速繼續(xù)創(chuàng)新低,。如果的確如此，那么傷害的將不僅僅是我國短期宏觀政策的聲譽,，還將動搖國內外對我國實現(xiàn)全面建成小康社會目標的信心,，加大未來幾年宏觀調控的難度。因此,，在“十三五”開局之年,，穩(wěn)增長政策需要持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力，絕不可將今年一季度來之不易的復蘇局面付之東流,。