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　　此次央行降準的時點在市場意料之外，又在情理之中,。春節(jié)之前就有機構(gòu)呼吁降準，筆者認為,，央行此次降準并非“遲到的愛”,，而是在國際國內(nèi)復雜環(huán)境下作出的合理之舉,。此次降準更多地旨在穩(wěn)定增長，對沖流動性緊張,，而非刻意提振股市和樓市,，符合穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策基調(diào)。

　　截至2月29日,，央行逆回購累積未到期余額已升至1.31萬億元，僅本周將有9300億元公開市場操作到期,，盡管在2月18日,，央行曾發(fā)布公告宣布延續(xù)前期增加公開市場操作頻率的有關安排，但上周隔夜回購利率仍然一度上漲,。緩解春節(jié)前投放的逆回購到期,、部分銀行補繳存款準備金等因素帶來的流動性緊張，是本次降準的原因之一,。

　　從彌補外匯占款流失方面來看,，降準也有必要。由于美聯(lián)儲步入加息周期,，中國央行口徑的外匯占款已經(jīng)連降三月,，且規(guī)模巨大，3個月合計達1.6萬億元,，這意味著我國基礎貨幣有著同樣規(guī)模的缺口,。央行于1月積極通過MLF和公開市場操作，釋放中長期和短期流動性,，但短期補充流動性并非長久之計,，本次降準0.5個百分點，實為對基礎貨幣的補充,。

　　今年宏觀經(jīng)濟層面的一個重點,，是如何去產(chǎn)能，實現(xiàn)供給側(cè)改革,，這需要央行政策的支持,，特別是在流動性方面的支持。央行這次也首次提出,，本次降準旨在“為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境”,，這意味著本次降準將配合供給側(cè)改革的去產(chǎn)能、去庫存,、去杠桿,，以避免流動性緊張帶來的系統(tǒng)性金融風險,。

　　此次降準，是央行自去年10月份以來的首次降準,。降準后,，不考慮定向降準的因素，大型金融機構(gòu)的存準率為16.5%,，中小型金融機構(gòu)的存準率為13.0%,。因此，商業(yè)銀行的存準率依然處于較高水平,，市場認為二者均有下調(diào)的空間,。

　　這次降準將影響廣大投資者、市場參與者的操作心理,，央行釋放明確信號,，貨幣政策會更加靈活自主，同時也意味著商業(yè)銀行有了更多可貸資金,。根據(jù)測算,，這次降準0.5個百分點所釋放的7000億元，相當于補充了將近一個月的新增貸款量,。

　　央行在“兩會”之前降準,，顯示出強烈的穩(wěn)增長意愿。一方面,，有助于加快房地產(chǎn)行業(yè)的去庫存進程,。近期，房地產(chǎn)去庫存的政策不斷,，自今年2月份以來,，央行、國家發(fā)改委等10多個部門相繼出臺了重磅措施,，幾乎每周都有樓市政策出臺,。周小川行長近期在央行記者會上對于個人住房抵押貸款的表態(tài)，也被各方視為央行贊成適當給樓市加杠桿,。另一方面,，對于股市而言，降準對市場形成短期利好,。

　　另外,，央行此次降準，帶頭遵守了此次G20會議“避免貨幣競爭性貶值”的承諾,。由于美聯(lián)儲加息預期放緩,，近期美元同樣承受貶值壓力，人民幣匯率在春節(jié)期間維持穩(wěn)定，都給央行放寬貨幣政策創(chuàng)造了空間,。

　　目前,，影響市場信心的因素大多來自中長期，而短期內(nèi)不乏正面因素,，如央行穩(wěn)定匯率的堅決態(tài)度,、春節(jié)后繼續(xù)釋放流動性等?？梢郧逦乜闯?，貨幣政策從短期來看，安撫了市場情緒,，傳達了正面訊號,，起到緩沖器和爭取時間的作用，為結(jié)構(gòu)性改革贏得了必要的時間和空間,。而應對經(jīng)濟中長期挑戰(zhàn),，根本手段還是繼續(xù)深化結(jié)構(gòu)性改革。