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　　被市場(chǎng)稱為中國(guó)的壞賬銀行的四大資產(chǎn)管理公司（AMC）,，在金融控股公司的業(yè)務(wù)布局上日趨成熟。日前,，東方資產(chǎn)正式宣布已經(jīng)獲準(zhǔn)收購(gòu)大連銀行50.29%的股份,，四大資產(chǎn)管理公司系數(shù)集齊銀行牌照，距離全牌照也僅一步之遙,。

　　與此同時(shí),，東方和長(zhǎng)城日前高調(diào)披露其引入戰(zhàn)投和上市的計(jì)劃，全面的資本補(bǔ)充箭在弦上,。業(yè)內(nèi)人士表示,，上市融資能夠補(bǔ)充四大AMC轉(zhuǎn)型金控集團(tuán)之后所需要的核心資本,。不過(guò)，從未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的角度來(lái)看,，資產(chǎn)管理,、資產(chǎn)證券化、金融中間業(yè)務(wù)“輕資本”消耗的業(yè)務(wù)將成為四大AMC業(yè)務(wù)布局的主要方向,。

趙乃育/繪?

　　我國(guó)四大國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司成立于1999年,，專門對(duì)應(yīng)負(fù)責(zé)解決四大國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)問(wèn)題，并設(shè)定了10年存續(xù)期限,。在政策性不良資產(chǎn)處置任務(wù)完成得差不多時(shí),，四大AMC紛紛踏上轉(zhuǎn)型之路。雖然他們的具體定位不同,，但是其都在向金控集團(tuán)方向發(fā)展,，并力爭(zhēng)集齊所有重要的金融牌照。

　　在所有金融牌照中,，銀行牌照的稀缺性和重要性不言而喻,。不久之前，東方資產(chǎn)宣布已經(jīng)獲準(zhǔn)收購(gòu)大連銀行50.29%的股份,，成為大連銀行的控股股東,。中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司股權(quán)投資部總經(jīng)理隋兆輝表示，東方資產(chǎn)會(huì)重點(diǎn)加大對(duì)銀行的支持,，將通過(guò)補(bǔ)充資本金,、調(diào)整業(yè)務(wù)策略、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控等手段迅速提升和改變,，完成集團(tuán)在資金端的戰(zhàn)略布局,。

　　此前，中國(guó)銀行發(fā)布公告,，其全資控股子公司中銀香港在2015年12月18日已與信達(dá)金融控股有限公司（中國(guó)信達(dá)全資子公司）簽署股權(quán)買賣協(xié)議,，同意出售南洋商業(yè)銀行的全部已發(fā)行700萬(wàn)股股份，交易總額為680億港元,。

　　另外兩家也已經(jīng)握有銀行牌照：華融資產(chǎn)在2010年就參與重組了湖南湘潭、株洲,、岳陽(yáng)和衡陽(yáng)市四家城市商業(yè)銀行和邵陽(yáng)市城市信用社,，成立并控股后來(lái)的華融湘江銀行。長(zhǎng)城資產(chǎn)則在2015年出手控股德陽(yáng)銀行,。

　　對(duì)于金控集團(tuán)而言,，集齊信托、銀行,、保險(xiǎn),、券商,、公募基金、期貨,、租賃七張金融牌照就可謂實(shí)現(xiàn)了“全牌照”,，其中銀行、券商和保險(xiǎn)三大牌照最為重要,?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，四大AMC中,，除了華融缺少保險(xiǎn)牌照之外,，其他三大公司均已經(jīng)手握這三張重要牌照，距離七張的全牌照,，四大AMC基本上也僅一步之遙,。

　　中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司副總裁胡建忠近日透露，正計(jì)劃以子公司長(zhǎng)城國(guó)瑞證券的名義向監(jiān)管部門申請(qǐng)公募基金和期貨牌照,。

　　深挖　不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)比重上升

　　值得注意的是,，四大資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型金控集團(tuán)的起點(diǎn)是不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。因此,，四大的金控戰(zhàn)略核心仍與不良資產(chǎn)相關(guān),，并且利用其專業(yè)的優(yōu)勢(shì)和全牌照的資源，深度挖掘這一市場(chǎng)的潛在機(jī)會(huì),，加大對(duì)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的投入力度,。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍的判斷是，我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模將呈現(xiàn)進(jìn)一步上升趨勢(shì),，未來(lái)幾個(gè)季度不良貸款額和不良貸款率還將有所上升,。聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，四大的優(yōu)勢(shì)是處理不良資產(chǎn),，現(xiàn)在又到了一個(gè)不良集中爆發(fā)的當(dāng)口,。他們積累的經(jīng)驗(yàn)對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)并購(gòu)重組以及不良資產(chǎn)證券化等都有相當(dāng)大的作用。對(duì)于不良資產(chǎn),，關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題,，如果定價(jià)科學(xué)，機(jī)遇大于挑戰(zhàn),。

　　胡建忠表示,，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)主要側(cè)重不良資產(chǎn)的收購(gòu),、經(jīng)營(yíng)和管理,，并通過(guò)多種并購(gòu)重組手段處置部分不良資產(chǎn)。據(jù)悉,，自2015年初至年末,，長(zhǎng)城公司已成功與相關(guān)銀行開展了各不相同且各有側(cè)重的收購(gòu),、處置一體化方案，通過(guò)創(chuàng)新模式為商業(yè)銀行成功處置不良資產(chǎn)117.76億元,。

　　據(jù)東方資產(chǎn)披露的數(shù)據(jù),，從2014年開始，東方資產(chǎn)已經(jīng)逐漸加大了對(duì)不良資產(chǎn)的配置力度,，2014年全年新增收購(gòu)本金規(guī)模近700億元,，同比增長(zhǎng)近12倍；累計(jì)投放近400億元,，同比增長(zhǎng)約8倍,，2015年的業(yè)務(wù)較去年同期穩(wěn)中略升。

　　記者在采訪中了解到,，四大AMC不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的模式和手段也在發(fā)生變化,，將傳統(tǒng)處置業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合成為四大共同的選擇。華融和信達(dá)采取的是類淘寶網(wǎng)店模式,，即直接在網(wǎng)上掛單交易不良資產(chǎn)或抵質(zhì)押物,。而東方資產(chǎn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部總經(jīng)理王權(quán)日前也表示，東方資產(chǎn)旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)東方匯未來(lái)也不排除承擔(dān)不良資產(chǎn)處置的職能,。

　　布局　“輕資本”消耗業(yè)務(wù)將成主要方向

　　業(yè)務(wù)擴(kuò)張意味著資本的補(bǔ)充,。四大之中的信達(dá)和華融分別于2013年12月和2015年10月登陸H股，而長(zhǎng)城和東方也于近日披露了各自的引戰(zhàn)和上市計(jì)劃,。

　　據(jù)了解,，2015年8月，國(guó)務(wù)院批復(fù)同意了中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)轉(zhuǎn)型改制方案,。8月31日,，財(cái)政部下發(fā)轉(zhuǎn)型改制的實(shí)施方案，標(biāo)志著其股改工作的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng),。胡建忠近日透露,，全國(guó)社會(huì)保障基金和中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司將參與公司股份制改造，與財(cái)政部共同出資發(fā)起設(shè)立中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司,。

　　“股改后,，中國(guó)長(zhǎng)城股份將通過(guò)增發(fā)等方式引入其他境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，并根據(jù)資本市場(chǎng)情況擇機(jī)上市,?！焙ㄖ冶硎荆?jì)劃引進(jìn)5至8家戰(zhàn)略投資者,，持有公司20%左右股權(quán)，“目前已與近60家意向投資者和十余家國(guó)際知名投行進(jìn)行溝通交流,，并分別在歐洲,、北美,、亞太和中東地區(qū)開展了數(shù)場(chǎng)非交易性路演”。

　　東方資產(chǎn)的股改工作亦在緊鑼密鼓地進(jìn)行,，中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司副總裁李欣表示,，新的中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司將由財(cái)政部和全國(guó)社會(huì)保障基金共同發(fā)起設(shè)立。其中,，財(cái)政部持股比例為98%,，社保基金持股比例為2%,，預(yù)計(jì)2016年一季度完成股份公司的設(shè)立,。東方資產(chǎn)改制辦公室主任梁森林則表示，下一步會(huì)積極推動(dòng)集團(tuán)在境內(nèi)或者境外整體上市的工作,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，上市融資能夠補(bǔ)充四大AMC轉(zhuǎn)型金控集團(tuán)之后所需要的核心資本，不過(guò),，從未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的角度來(lái)看,，“輕資本”消耗的業(yè)務(wù)將成為四大AMC業(yè)務(wù)布局的主要方向。

　　胡建忠表示,，傳統(tǒng)的“壞賬”收購(gòu),、債轉(zhuǎn)股等均為資本消耗型業(yè)務(wù)，在我國(guó)銀行業(yè)較強(qiáng)的監(jiān)管約束下,，受到凈資產(chǎn)等因素制約,，通過(guò)資管業(yè)務(wù)推動(dòng)表外業(yè)務(wù)發(fā)展，提高“輕資本”業(yè)務(wù)比重,，將有效解決資本約束等深層次問(wèn)題,。可以預(yù)期,，AMC未來(lái)的業(yè)務(wù)運(yùn)作將呈現(xiàn)資產(chǎn)管理,、資產(chǎn)證券化、金融中間業(yè)務(wù)等“表外”業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快于表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的趨勢(shì),。管理資產(chǎn)規(guī)模而不是持有資產(chǎn)規(guī)模,，將是未來(lái)衡量“大資管”時(shí)代AMC競(jìng)爭(zhēng)能力的重要指標(biāo)。

　　以東方資產(chǎn)為例,，其已經(jīng)與前海管理局旗下深圳前海金融控股有限公司合作成立了不良資產(chǎn)基金化管理與處置的重要的平臺(tái)——東方前海資產(chǎn)管理公司,，通過(guò)對(duì)接銀行、保險(xiǎn),、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)等資金,，專注于不良資產(chǎn)領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)。目前,，該平臺(tái)已經(jīng)發(fā)行了7只不良資產(chǎn)投資基金,，管理資產(chǎn)規(guī)模近40億元,。據(jù)王權(quán)透露，未來(lái)不良資產(chǎn)基金的規(guī)模有望達(dá)到100億元,。