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　　對于即將到期的減持禁令,，證監(jiān)會終于給出說法,，關(guān)于大股東,、董監(jiān)高減持的新規(guī)將于近期公布,。在此之前,，1月高達1500億元之巨的凈減持“堰塞湖”始終高懸于A股市場,。業(yè)內(nèi)人士表示，減持雖然是市場行為,，但應(yīng)當(dāng)強化預(yù)期管理和信息披露,。

2015年A股增減持情況

　　A股市場似乎可以暫時松口氣了。在經(jīng)歷了1月4日的暴跌和兩檔熔斷之后,，1月5日,，在“國家隊”的強力護盤之下，滬深300指數(shù)雖然全天巨震,，但始終沒有觸及熔斷閾值,。

　　5日，A股全天劇烈震蕩,，開盤即大跌3%報3196點,，隨后在鋼鐵、軍工,、銀行等板塊拉抬下成功轉(zhuǎn)升,，臨近午盤一度漲近1%至3328點。午后大盤再度殺跌,，并刷新日內(nèi)低位至3189點,，臨近尾盤，銀行,、軍工,、鋼鐵股等二度拉升，A股接近收復(fù)失地,，全天振幅為4.2%,。截至收盤，上證綜指下跌0.26%，收報3287.71點,；深證成指下跌1.36%,，收報11468.06點。兩市全天成交金額8093億元人民幣,，上日成交金額為5945億元,。當(dāng)天，滬深300,、上證50指數(shù)分別上漲0.28%,、0.78%，中小板指下跌1.28%,，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.99%,。期指走勢依舊疲軟，IC四合約向下試探,，盤中一度觸及5%熔斷線全部跌停,。截至收盤，IF1601報3408.8點,，跌2.55%,；IH1601報2261.0點，跌1.32%,；IC1601報6699.0點,，跌4.30%。

　　當(dāng)天早間,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示,，熔斷機制對穩(wěn)定股市具有重要作用，其主要功能是為市場提供“冷靜期”,，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策,，保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng),；為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間,。從1月4日市場情況看，熔斷機制發(fā)揮了一定的冷靜期作用,，對于保護投資者合法權(quán)益具有積極意義,。引入指數(shù)熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒有經(jīng)驗,，市場對新的規(guī)則有一個逐步調(diào)整適應(yīng)的過程,。從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的完善不是一步到位的,，也沒有統(tǒng)一的做法,，需要在實踐中逐步探索,、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整,。我們將根據(jù)熔斷機制實際運行情況,，不斷完善相關(guān)機制。

　　數(shù)據(jù)顯示,，截至A股收市,，滬股通當(dāng)日額度剩余113.79億元，占比87%,，凈流入金額為16.21億元,，創(chuàng)一個月新高。中國結(jié)算最新周報顯示,，上周（12月28日至31日）,，新增投資者數(shù)量19.37萬戶，環(huán)比微減37%,，為連續(xù)第三周環(huán)比減少,。投保基金最新數(shù)據(jù)顯示,，上周（12月28日至31日），證券保證金凈流出5905億元,。上周,，證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為5311億元，減少額為1.12萬億元,，日均余額為1.98萬億元,。

　　維穩(wěn)　證監(jiān)會強化預(yù)期管理　減持新規(guī)將出

　　對于此前市場高度關(guān)注并被認(rèn)為是周一A股暴跌“元兇”之一的減持禁令到期問題，監(jiān)管層也終于給出了說法,。

　　鄧舸表示,，雖然大股東股份的流通市值不小，但并不是都有現(xiàn)實減持需求,。從近年來實際情況看,，大股東減持60%是通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓進行的,，有效緩解了對市場的壓力,，大股東通過集中競價交易減持金額占總流通市值的比例只有0.7%左右。目前證監(jiān)會正在研究完善規(guī)范上市公司大股東,、董監(jiān)高減持股份的規(guī)定,，對通過集中競價交易減持股份的，建立減持預(yù)披露制度,，并在一定時間內(nèi)對減持股份的比例進行限制,，引導(dǎo)其通過大宗交易,、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等途徑減持，既可實現(xiàn)應(yīng)對股市異常波動臨時性措施的有序退出,，又可防止大股東集中減持對市場造成沖擊,。這個規(guī)定將于近日公布。

　　根據(jù)此前中金公司的預(yù)測,，1月股東高管潛在解禁規(guī)模1.1萬億元左右,。占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股東和高管的解禁規(guī)模接近1.5萬億元,，占自由流通市值的7.1%,。1月潛在凈減持壓力或超過1500億元，占自由流通市值比例0.7%以上,。分行業(yè)來看,，銀行、證券,、機械等行業(yè)解禁市值規(guī)模較大,，證券、傳媒互聯(lián)網(wǎng),、電子等行業(yè)解禁規(guī)模占A股市值比例最大,，面臨較大的減持壓力。分板塊來看,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板減持壓力大于主板。

　　國金證券表示,，2015年上半年A股月均減持規(guī)模為800億元,，其中流通股減持占比接近一半，預(yù)計在禁令解除后,，市場減持情況將逐漸恢復(fù)到正常水平,，預(yù)計1月二級市場上流動股的減持規(guī)模在300億至420億元；對于7月8日之后解禁的限售股減持,，將以原首發(fā)股東配售股和定增機構(gòu)配售股為主,。預(yù)計1月1.2萬億元潛在解禁壓力中的實際減持約1200億至1330億元，上述兩部分相加,，預(yù)計今年1月實際減持總規(guī)模為1500億至1750億元,。

　　建議　以市值規(guī)模強化減持約束

　　公開資料顯示，1月4日晚間至1月5日,，已經(jīng)先后有數(shù)十家上市公司為穩(wěn)定股市,，主動承諾延期減持解禁股。

　　1月4日晚,，世紀(jì)華通率先公告稱,，因最近公司股價出現(xiàn)異常波動,，為維護二級市場的穩(wěn)定，華通控股承諾自上述承諾到期后一年內(nèi)不通過二級市場減持公司股份,。1月5日,，又陸續(xù)有數(shù)家公司公開發(fā)聲，承諾延期減持解禁股,?？得浪帢I(yè)1月5日晚間公告稱，公司控股股東康美實業(yè),、實際控制人馬興田及持有公司股份的董事,、監(jiān)事及高級管理人員承諾：自承諾書簽署之日起一年內(nèi)不減持其持有的公司股票。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，市場的減持規(guī)模并沒有大家想像的那么悲觀：一方面解禁不等于必然減持,，解禁的股票大多數(shù)掌握在大股東和戰(zhàn)略投資者的手中，要考慮到長線投資組合的因素,；另一方面,，減持在時機選擇上很重要，當(dāng)前市場點位并不是減持的有利時機,。減持肯定會對市場產(chǎn)生一定程度的沖擊,，但這種減持壓力主要集中在高價小盤股，這類股票估值高得離譜,，泡沫非常之大,，面臨比較沉重的減持壓力。

　　他認(rèn)為,，減持本身是一種市場行為，只有通過減持才能實現(xiàn)上市公司的股權(quán)流通和分散,，因此不能將其“妖魔化”,。監(jiān)管機關(guān)應(yīng)當(dāng)和股票市場的波動保持適當(dāng)?shù)木嚯x，行政過度干預(yù)市場容易產(chǎn)生腐敗和權(quán)力尋租,。在不違背市場決定的基礎(chǔ)上,，可以對減持適度地做政策性的引導(dǎo)，比如無約束性的鼓勵業(yè)績好的,、估值偏低的企業(yè)延長鎖定期或推遲減持,。另一方面，應(yīng)當(dāng)強化對于持股比例在5%以上的股東減持的信息預(yù)披露,，包括減持動機,、減持規(guī)模、減持時間期限等等,。

　　“建議相關(guān)辦法應(yīng)當(dāng)設(shè)定的比較有彈性,?！倍切卤硎荆梢詫_到一定市值規(guī)模的減持提出相應(yīng)的要求,。例如,，假設(shè)單個股東的減持市值規(guī)模達到50億元，就必須按照相關(guān)規(guī)定進行相關(guān)披露和說明,，并規(guī)定減持期限,。