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　　作為供給側(cè)改革的重要內(nèi)容,，降低企業(yè)財務(wù)成本已經(jīng)確定為明年經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)之一,。為此,，在金融部門創(chuàng)造利率正?；攮h(huán)境的同時，有必要采取有效措施降低全社會金融風(fēng)險偏好,，促使社會資金供求關(guān)系理性回歸,，減輕實體經(jīng)濟(jì)財務(wù)成本。

　　當(dāng)前,，我國資金供給雖然比較充裕,，但全社會金融風(fēng)險偏好并未回落。銀行理財產(chǎn)品收益率依然較高,，投資型保險產(chǎn)品預(yù)期年化收益率與實體經(jīng)濟(jì)回報明顯不符,；即使出現(xiàn)年中股票市場巨幅波動，當(dāng)前民間資金,、金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品,、部分金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用高杠桿結(jié)構(gòu)化融資參與資本市場炒作的熱情依然不減，導(dǎo)致社會資金供求關(guān)系不合理,，風(fēng)險回報“水漲船高”,，倒逼資金運(yùn)用提出高投資回報率要求，一定程度阻礙了企業(yè)財務(wù)成本的繼續(xù)回落,。2015年1至9月,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財務(wù)費用與利潤總額的比例為23.32%，較上年同期提高了0.9個百分點,，財務(wù)費用侵蝕企業(yè)經(jīng)營利潤的情況較為明顯,。這些情況表明，如果不采取有效措施降低全社會金融風(fēng)險偏好,，那么金融管理當(dāng)局降低社會融資成本的政策努力,，有可能會被資金來源高風(fēng)險回報的要求抵消。

　　風(fēng)險偏好是資金定價模型的重要參數(shù),。通常而言,，按照“利率覆蓋風(fēng)險”的定價原理，社會金融風(fēng)險偏好越高,，則社會資金價格也越貴,。而強(qiáng)化風(fēng)險約束，可以促進(jìn)社會金融風(fēng)險偏好合理回歸,，并推動社會融資成本回落,。一是強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)財務(wù)硬約束。利率市場化并不必然意味著金融機(jī)構(gòu)利率定價能力的提升,。在缺乏財務(wù)硬約束的市場環(huán)境下,，利率市場自由競爭反而可能會推升社會融資成本，需要引起高度警惕,。即使允許利率自由浮動后,，也要采取懲罰性政策措施來約束金融機(jī)構(gòu)非正當(dāng)利率定價行為。二是縮減融資工具交易鏈條。在銀行,、證券,、信托、保險等各類金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中,，融資工具交易鏈條過長,，金融中介機(jī)構(gòu)參與過多，一定程度推高了社會融資成本,。三是建立金融風(fēng)險自負(fù)機(jī)制,。當(dāng)前我國金融工具剛性兌付潛規(guī)則掩蓋了金融市場實際運(yùn)行的風(fēng)險，并一定程度助長了投資者逆向選擇,，導(dǎo)致社會金融風(fēng)險偏好高位運(yùn)行,。在強(qiáng)化金融工具信息披露制度、增強(qiáng)金融風(fēng)險透明度的前提下,，應(yīng)著力打破剛性兌付機(jī)制,，建立“買者風(fēng)險自負(fù)”制度，促使社會金融風(fēng)險偏好理性回歸,。四是加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化融資工具風(fēng)險監(jiān)管,。2008年國際金融危機(jī)已經(jīng)表明，以杠桿為主要特征的結(jié)構(gòu)化融資工具,，是威脅金融市場穩(wěn)定運(yùn)行的重大風(fēng)險隱患,，必須納入風(fēng)險監(jiān)管范疇。

　　綜合來看,，降低企業(yè)財務(wù)成本和降低金融風(fēng)險偏好相輔相成,。企業(yè)財務(wù)成本的有效降低，是以社會資金供求關(guān)系理性回歸為前提的,。如果社會金融風(fēng)險偏好不變,，那么金融管理當(dāng)局加大社會資金供應(yīng)的努力，將不會對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充沛動能,，部分資金甚至有可能會轉(zhuǎn)化為“錢生錢”的游戲,。