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熔斷機(jī)制首秀 4萬億市值蒸發(fā)
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制縮減了市場的流動性
2016-01-05 作者: 記者 吳黎華/北京報道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

  A股首次觸發(fā)指數(shù)熔斷機(jī)制,比市場預(yù)料的要早一些,。1月4日,,2016年第一個交易日,也是指數(shù)熔斷機(jī)制正式實(shí)施后的第一個交易日,,滬深300指數(shù)連續(xù)觸發(fā)5%和7%兩檔熔斷閾值,,市場出現(xiàn)恐慌性拋售,久違的千股跌停更是給投資者信心帶來了沉重打擊,。

  1月4日當(dāng)天,,滬深300指數(shù)午后暴跌5%,于13:12首次觸發(fā)熔斷新規(guī),,在暫停交易15分鐘后,,滬深300繼續(xù)向下跌幅達(dá)7%,于13:33再度觸發(fā)熔斷提前收盤,。截至收盤,,上證綜指重挫6.85%,,收報于3296.26點(diǎn),,跌破3300點(diǎn),,創(chuàng)兩個月來新低;深證成指重挫8.20%,,收報于11626.04點(diǎn),,中小板指和創(chuàng)業(yè)板指則分別暴跌了8.23%和8.21%。2808只個股中,,跌幅在9%以上高達(dá)2001只,。期指方面亦觸發(fā)熔斷提前收盤,主力合約均創(chuàng)交易以來最大跌幅,,IC品種有三合約跌停,。滬深兩市總市值則從58.44萬億元驟降至54.20萬億元,一日蒸發(fā)4.24萬億市值,。

  業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,,當(dāng)天A股市場出現(xiàn)的暴跌,同人民幣貶值壓力加大,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振以及1月8日即將到期的減持禁令有關(guān),。當(dāng)天,人民幣兌美元中間價報6.5032,,為連續(xù)第五日下調(diào),,創(chuàng)2011年5月24日以來新低。中國物流與采購聯(lián)合會日前公布的數(shù)據(jù)顯示,,2015年12月中采制造業(yè)PMI為49.7%,,較上月回升0.1個百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)則普遍預(yù)計,,2016年制造業(yè)仍需去產(chǎn)能,、去杠桿、去庫存,,加大改革力度,,破解困局。與此同時,,到今年1月8日,,證監(jiān)會在2015年股市巨幅波動期間宣布的減持禁令也將正式到期。中金公司預(yù)計,,1月潛在凈減持壓力或超過1500億元,,占自由流通市值比例0.7%以上。

  武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,,指數(shù)熔斷機(jī)制并不會改變市場的基本趨勢,。1月4日的暴跌既有偶然性,,也有某種必然性。一方面,,2016年中國企業(yè)將迎來最艱難的時刻,,這正在改變著投資者對于2016年股市走勢的預(yù)期,當(dāng)前整個A股的高估值同企業(yè)的績效是不相匹配的,。另一方面,,大盤自去年9月下旬以來的反彈無果而終,市場需要尋找新的調(diào)整底部,。來自滬深交易所的數(shù)據(jù)顯示,,截至1月4日當(dāng)天,上證A股平均市盈率為16.44倍,,深市主板的平均市盈率為28.34倍,,中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則仍然分別高達(dá)62.51倍和100.01倍。

  盡管如此,,指數(shù)熔斷機(jī)制“首秀”中暴露出來的一系列問題,,引發(fā)業(yè)內(nèi)激烈爭論。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,,在當(dāng)天A股市場實(shí)施漲跌停板和“T+1”交收制度的情況下,,實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制會人為縮減市場的流動性,加劇投資者恐慌情緒,。

  國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為,,從當(dāng)日的交易過程來看,熔斷機(jī)制設(shè)定的閾值無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標(biāo):滬深300指數(shù)首次觸發(fā)熔斷用時2小時15分,,而觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右,,這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交顯著放出,顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致,。

  在她看來,,中國股市已實(shí)施漲跌停板,過多干預(yù)交易將影響市場效率,,并起到穩(wěn)定市場的反效果,。通過制度過多干預(yù)市場交易,造成市場交易頻繁“啟?!睋p失的是交易效率,,對市場長遠(yuǎn)發(fā)展不利。中國股市的投資者結(jié)構(gòu)不合理,、投資理性程度不夠,、市場交易深度不足是市場易大起大落的根本原因,這些不是熔斷機(jī)制所能解決的,。

  聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,,市場對熔斷機(jī)制認(rèn)識還不充分,,準(zhǔn)備不足。熔斷機(jī)制當(dāng)日推出即引發(fā)市場悲觀情緒發(fā)酵,,接連觸碰兩個閾值,,也體現(xiàn)出了我國資本市場仍處于發(fā)展初期的特征,波動率高,,投機(jī)氛圍濃厚,,市場盲目跟風(fēng)。

  中金公司首席策略分析師王漢鋒則認(rèn)為,,目前一級閾值幅度較低,且二級閾值與一級閾值設(shè)置差距過小,,正常交易可能會比較頻繁地被中斷,。這種熔斷機(jī)制設(shè)計本身也會對市場波動產(chǎn)生影響。

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