少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

　　11月27日消息,，國家統(tǒng)計(jì)局今日公布了前10個(gè)月工業(yè)企業(yè)利潤情況,。民生宏觀解讀認(rèn)為，利潤同比繼續(xù)下滑,，原因仍舊是收入低迷,，成本高企。預(yù)計(jì)貨幣政策仍會寬松,，但以對沖為主,，不再是主角。未來降息的空間不如降準(zhǔn)大,。

　　具體如下：

　　【民生宏觀】庫存幽靈揮之不去,，利潤救援遲遲不來

　　數(shù)據(jù)：1-10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比1%(前值1.2%),，利潤同比-2%，跌幅繼續(xù)擴(kuò)大(前值-1.7%),。

　　點(diǎn)評：

　?、倮麧櫷壤^續(xù)下滑，原因仍舊是收入低迷,，成本高企,。從收入-成本=利潤公式來看，只有成本的下降快于收入下降,，利潤才會有改善,，因此只有成本下行收入改善才是利潤的唯一救援。然而目前收入遭受量價(jià)雙壓持續(xù)下行,，量受制于需求端萎靡抬不了頭,，價(jià)受制于高庫存翻不了身；成本方面本身就有粘性,，人力成本受制于老齡化和無法出清,，管理費(fèi)用受制于庫存高企無法有效跟隨降低，繼續(xù)侵蝕利潤,。

　?、诟邘齑媸抢麧櫛澈蟮挠撵`，庫存去化長路漫漫,。上中下游去庫存成果并不明顯,，庫存不清，價(jià)格不起,，利潤與投資皆看不到轉(zhuǎn)機(jī),。上游來看，原材料存銷比(庫存/銷售動態(tài)平均)位于高位,，煤炭存銷比8月以來呈現(xiàn)明顯上行,；中游鋼鐵總存銷比位于過去幾年高位，庫存細(xì)分來看,，鋼貿(mào)商庫存走低(表明對于下游需求的不樂觀),，鋼廠庫存高，未見明顯去化,；下游終端需求來看，房地產(chǎn)庫存亞歷大山,，銷售改善不可持續(xù)后存銷比有所上升,，汽車受到減稅撤限政策利好，庫存邊際上有一定去化但仍位于高位,。整體來看,，庫存去化需要從終端需求庫存去化開始傳導(dǎo)至地產(chǎn)投資,，之后才是中上游原材料制造業(yè)去庫存，目前來看,，第一步都尚未有明顯效果,，房地產(chǎn)投資不見底，工業(yè)去庫存和去產(chǎn)能不完成,，工業(yè)企業(yè)利潤的好轉(zhuǎn)都無從談起,。

　　③行業(yè)結(jié)構(gòu)看整體不佳中,，內(nèi)部呈現(xiàn)弱分化,。上游資源開采類行業(yè)以及黑色金屬加工業(yè)依然表現(xiàn)較差，中游制造業(yè)由于成本下行表現(xiàn)較好,，下游終端也依舊承壓,；企業(yè)類型來看，國有控股企業(yè)利潤同比跌幅擴(kuò)大為-25%(前值-24.4%),，目前正向貢獻(xiàn)只靠私營,，但私營企業(yè)利潤增速小幅回落6.2%(前值7.1%)，私營恐將被拖下水,。

　?、苷咦邉荩控泿耪呷詴捤?，但以對沖為主,，不再是主角。長期來看,，通縮導(dǎo)致的實(shí)際利率攀升風(fēng)險(xiǎn),，外匯占款收縮引起的基礎(chǔ)貨幣缺口都需貨幣寬松來對沖，降息降準(zhǔn)都還有空間,。但短期看,，利率已經(jīng)完全放開，降息的邊際作用在下降,，而且利率已經(jīng)降至低位,，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準(zhǔn)大,。財(cái)政政策將逐步成為主角,，預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字率至少會擴(kuò)大到2.5%，一方面減稅,，降低企業(yè)稅收成本,，激發(fā)居民消費(fèi)需求，另一方面增支，同時(shí)通過PPP和專項(xiàng)金融債等方式助力政府加杠桿,，擴(kuò)大企業(yè)終端需求,，從收入端改善企業(yè)利潤。