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　　在暫停新股發(fā)行4個月之后,，A股終于即將恢復(fù)正常的融資功能,。11月6日,，證監(jiān)會宣布,，將重啟新股發(fā)行,，并進一步完善新股發(fā)行制度,。在業(yè)內(nèi)人士看來,，這意味著A股市場已經(jīng)趨于平穩(wěn),，其正常融資功能也正在恢復(fù),。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，年7月初,，因市場出現(xiàn)異常波動,，已經(jīng)啟動新股發(fā)行程序的28家公司暫緩發(fā)行，首發(fā)企業(yè)的初審會,、發(fā)審會等會議也隨之暫緩安排,。目前股票市場已進入自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)階段,，恢復(fù)和保持合理適度的新股供給,，有利于增加市場活力，增強市場功能,，積極穩(wěn)定,、修復(fù)和建設(shè)市場，促進市場的持續(xù)健康發(fā)展,。

　　他提到,，由于相關(guān)規(guī)則修訂和技術(shù)系統(tǒng)改造工作均需要一定的準(zhǔn)備時間,，證監(jiān)會決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的28家公司中已經(jīng)進入繳款程序的10家公司新股發(fā)行。因暫緩發(fā)行至今已超過3個月,，在刊登招股意向書前,，需要履行會后事項、補充財務(wù)信息等法律程序,，預(yù)計需要兩周左右的準(zhǔn)備時間,。剩余18家公司將在年底前分批發(fā)行。同時,，證監(jiān)會將恢復(fù)新股發(fā)行審核會議,，合理安排審核進度。

　　除了重啟新股發(fā)行外,，本次還對新股發(fā)行制度從五大方面作了進一步完善,。中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，為解決目前新股發(fā)行承銷存在的突出問題,，本次完善新股發(fā)行承銷制度作出了有針對性的安排,，主要包括以下五個方面：一是針對巨額資金打新問題，對新股發(fā)行流程進行調(diào)整,，在目前網(wǎng)上按市值申購,、網(wǎng)下有市值門檻的基礎(chǔ)上，取消申購時全額預(yù)繳申購資金的規(guī)定,，改為確定配售數(shù)量后再進行繳款,。二是為簡化程序，縮短發(fā)行周期,，提高發(fā)行效率,，降低中小企業(yè)發(fā)行成本，規(guī)定公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股(含)以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的,，應(yīng)通過直接定價的方式確定發(fā)行價格,，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售,。三是為便于承銷商管理承銷風(fēng)險,，規(guī)定網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購的股份數(shù)量合計不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時可以中止發(fā)行。四是為促進投資者審慎參與新股投資,，強調(diào)新股申購應(yīng)為投資者自主決策,、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧的行為,，進一步明確網(wǎng)上投資者應(yīng)自主表達(dá)申購意向,，不得委托證券公司進行新股申購。五是建立網(wǎng)上投資者申購約束機制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時,，6個月內(nèi)不允許參與新股申購,。

　　該負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)行新股發(fā)行制度,，要求投資者申購新股時須全額預(yù)繳申購資金,，在目前新股申購十分踴躍的情況下，造成巨額資金打新現(xiàn)象,。針對這一突出問題,，本次擬對申購方式進行優(yōu)化，在堅持目前網(wǎng)上按市值申購的前提下,，網(wǎng)上,、網(wǎng)下符合申購條件的投資者在提交申購申報時，無需按其申購量預(yù)先繳款,，待其確認(rèn)獲得配售后,，再按實際獲配數(shù)量繳納認(rèn)購款。取消預(yù)繳款可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要動用的資金數(shù)量,。2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%,、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%,。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元,，如取消預(yù)繳款,，則投資者僅需繳納申購資金414億元。

　　對于小盤股的直接定價,，上述負(fù)責(zé)人表示,，詢價機制有利于尋找均衡價格，挖掘市場需求,，降低承銷風(fēng)險,，但發(fā)行成本高，發(fā)行周期長,，大盤股發(fā)行運用較多;直接定價發(fā)行對承銷商的定價能力有較高要求,，但發(fā)行成本低，發(fā)行周期短,，效率高,，適合小盤股發(fā)行。2014年以來已發(fā)行上市的317家企業(yè)中,，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下,，平均籌資額為2.7億元，這類企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實需求,。

　　2015年7月4日,，為了維護市場穩(wěn)定,，證監(jiān)會宣布暫停IPO，原定于7月3,、6,、7、8,、10發(fā)行的28只新股中斷發(fā)行,，其中7月3日已經(jīng)發(fā)行的10只新股將在7月6日之后陸續(xù)退還申購資金。銀河證券認(rèn)為,，資本市場被賦予的主要功能是通過資金流動為經(jīng)濟發(fā)展配置資本要素,，其中融資是關(guān)鍵功能之一。同時新股發(fā)行亦是股票市場上市公司結(jié)構(gòu)改善的重要渠道,，有利于上市公司結(jié)構(gòu)朝著符合社會發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方向前進,。長期暫停新股發(fā)行，既不利于上市公司結(jié)構(gòu)的改善,，也弱化了市場基本的融資功能,。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，此次IPO重啟并非簡單重啟,，而是在改革之前發(fā)行弊端之后做出的決定,，有四點值得注意：第一、降低了投資者交易成本;第二,、簡化了交易程序;第三,、進一步保護了投資者利益;第四、向市場讓權(quán),。他認(rèn)為,，這樣的改革更能夠加大資本市場對實體經(jīng)濟的的支持力度，短期也許有沖擊,，但長期來看是非常有利的,，有利于資本市場的長期健康發(fā)展。

　　IPO的暫停與否,、節(jié)奏如何,，始終為市場所關(guān)注。過往資料顯示,，A股歷史上前后共九次暫停IPO,。單純就走勢看，前八次IPO重啟后,，大盤上漲與下跌次數(shù)并無明顯偏向,。若就趨勢是否改變看，中期觀察IPO重啟后大盤均延續(xù)了此前的走向，即新股發(fā)行并未對市場的中期趨勢產(chǎn)生根本性影響,。從歷史經(jīng)驗來看,，新股發(fā)行對市場的影響更傾向于是一個短期波動，而不會改變市場的中期趨勢,。

　　機構(gòu)人士也均對IPO重啟后的市場走向表達(dá)了相對樂觀的態(tài)度,。中金公司策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒認(rèn)為,，新股發(fā)行因為市場的大幅波動而在七月初暫停,，目前A股市場已經(jīng)企穩(wěn)，且近期有連續(xù)突破之勢,，在這種背景之下,，逐步恢復(fù)市場的融資功能也是情理之中的事。這可能代表著A股市場在逐步走出之前波動較大的非正常狀態(tài),，各項功能有望逐步回歸正常,。未來如果市場進一步平穩(wěn)，當(dāng)初為了維穩(wěn)市場而對股東減持進行限制的措施也可能逐步會放開,。

　　申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明則認(rèn)為,，IPO重啟不影響大盤持續(xù)反彈。在他看來,，證監(jiān)會宣布近期重啟IPO是在情理之中,，今年6月暫停IPO是因為市場暴跌，為了穩(wěn)定市場需要而采取特殊措施,，但一個資本市場如果持續(xù)暫停IPO，沒有新股發(fā)行是不利于其平穩(wěn)發(fā)展,，而目前市場趨于平穩(wěn),，那重啟是有其必要的。對于重啟IPO或?qū)_擊市場的觀點,，桂浩明表示,，短期內(nèi)可能有一定影響，但是不會改變市場的平穩(wěn)趨勢,，當(dāng)IPO步入正軌時,，市場也能繼續(xù)沿著原有軌跡運行，IPO重啟不會改變大盤反彈的足跡,，同時會讓反彈走得更加平穩(wěn)和更加有序,。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，恢復(fù)IPO是重大利好,。他指出,，在央行不斷放水、市場流動性泛濫的前提下，投資者缺乏足夠的投資渠道,，出現(xiàn)了所謂的資產(chǎn)配置荒,。在A股市盈率嚴(yán)重偏高的背景下，如果繼續(xù)關(guān)閉一級市場,，則會嚴(yán)重抑制投資者信心,，并無法滿足投資者打新炒新的需求。