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??? 我國(guó)新股的發(fā)行沿用核準(zhǔn)制,，證監(jiān)會(huì)出于對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響考慮,、新股發(fā)行制度改革等諸多原因，歷史上我國(guó)IPO曾經(jīng)歷過(guò)數(shù)次暫停和重啟。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)在A股歷史上,，共有9次暫停IPO后的9次重啟(也有稱8次暫停,、7次重啟,，主要是2001年7月重啟后同年11月又暫停,，期間發(fā)行新股甚少，所以市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析有一定誤差),，對(duì)市場(chǎng)造成一定程度的影響,。

　　第一次：1994年7月~1994年12月，空窗期：5個(gè)月;

　　第二次：1995年1月~1995年6月,，空窗期：5個(gè)月;

　　第三次：1995年7月~1996年1月,，空窗期：6個(gè)月;

　　第四次：2001年7月~2001年11月，空窗期：3個(gè)月;

　　第五次：2004年8月~2005年1月,，空窗期：5個(gè)月;

　　第六次：2005年5月~2006年6月,，空窗期：1年;

　　第七次：2008年12月~2009年6月，空窗期：8個(gè)月;

　　第八次：2012年10月~2014年1月,，空窗期：15個(gè)月,。

　　第9次：2015年7月-2015年11月，空窗期：4個(gè)月

　　IPO暫停,、重啟對(duì)上證綜指的影響

　　新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)和交易二級(jí)市場(chǎng)本身就是一種相互依存的關(guān)系,，A股市場(chǎng)中新股的發(fā)行影響市場(chǎng)資金供需，繼而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)大盤(pán)有一定影響,。從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看,，但就新股發(fā)行單一因素對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響幅度相對(duì)有限，并沒(méi)有改變大盤(pán)的總體走勢(shì),，但往往成為市場(chǎng)上漲或下跌的加速劑,。

　　第一次暫停：大幅上漲

　　暫停IPO時(shí)間：1994年7月21日~1994年12月7日。1994年7月20日粵宏遠(yuǎn)A發(fā)行后,，一直到當(dāng)年12月8日,，中炬高新[0.49% 資金 研報(bào)](600872)發(fā)行，新股暫停發(fā)行約5個(gè)月,。

　　此次暫停共98個(gè)交易日,，期間大盤(pán)經(jīng)過(guò)一輪俯沖，從380點(diǎn)附近快速探底325.89點(diǎn)左右,。大約在一周,，隨后就展開(kāi)一輪大幅度上漲,，至當(dāng)年9月上旬，已經(jīng)飆升至1052.94點(diǎn)(1994年9月13日),。此后至12月7日,，又回到了650點(diǎn)附近。

　　暫停期間,，上證綜指漲幅高達(dá)65.75%，最高漲幅達(dá)到223.10%,。

　　第一次重啟：延續(xù)下跌

　　1994年12月新股發(fā)行重新啟動(dòng)后,，大盤(pán)繼續(xù)探底，并在次年的1月19日達(dá)到前期下探至571.36,。期間最大跌幅達(dá)到17.82%

　　第二次暫停：N字上漲

　　暫停IPO時(shí)間：1995年1月19日~1995年6月9日,。1995年1月18日，儀征化纖招股后,，到當(dāng)年6月12日,，創(chuàng)業(yè)環(huán)保[0.95% 資金 研報(bào)](600874)招股，期間新股暫停發(fā)行時(shí)間約5個(gè)月,。

　　期間大盤(pán)曾走出一波大幅度上漲行情,，從524.42點(diǎn)(1995年2月7日)起上漲，到當(dāng)年5月漲到最高的926.41點(diǎn)(1995年5月22日),，隨后展開(kāi)回調(diào),。

　　此次暫停共96個(gè)交易日。暫停期間,，上證綜指上漲幅度達(dá)到18.36%,，最高漲幅達(dá)到76.65%。

　　第二次重啟：小幅下跌

　　1995年6月重啟新股發(fā)行后,，6月12日大盤(pán)已經(jīng)跌破700點(diǎn),，至7月初，大盤(pán)已經(jīng)跌至610.33點(diǎn)(1995年7月4日),，期間最大跌幅為13.92%,。

　　第三次暫停：N型下跌

　　暫停IPO時(shí)間：1995年7月5日~1996年1月3日。1995年7月4日東方電氣[1.34% 資金 研報(bào)]公開(kāi)發(fā)行后的隨后一段時(shí)間內(nèi),，只有洛陽(yáng)玻璃,、東北電氣(000585)兩家新股發(fā)行，到1996年1月4日,，黔輪胎招股,。

　　此次暫停共128個(gè)交易日，盡管1995年9月12日達(dá)到階段高點(diǎn)792.54,，之后回落至530.79(1996年1月3日),。期間上證指數(shù)[1.91%]跌幅為12.60%,，最高漲幅為22.03%。

　　第三次重啟：大幅上漲

　　1996年1月3日重啟后,，1月19日探底512.83點(diǎn)后,，一路上行，展開(kāi)一輪大牛市,，在當(dāng)年年底飆升至1258.69點(diǎn),，并于2001年6月14日達(dá)到2245.44高點(diǎn)，期間最大漲幅達(dá)到257.02%,。

　　第四次暫停：?jiǎn)芜呄碌?/p>

　　暫停IPO時(shí)間：2001年7月31日~2001年11月2日,。

　　由于此輪暫停前后新股波動(dòng)較小。暫停期間,，市場(chǎng)單邊下跌13.57%,，并于2001年10月22日達(dá)到1514.86低點(diǎn)，下跌幅度達(dá)到31.41%,。

　　第四次重啟：震蕩下跌

　　2001年11月2日后,，市場(chǎng)經(jīng)歷三年的震蕩期，并于2003年11月13日達(dá)到1307.40低點(diǎn),。本輪IPO啟動(dòng)期間內(nèi),，市場(chǎng)震蕩下行，跌幅達(dá)到21.86%,。

　　第五次暫停：延續(xù)小幅下跌

　　暫停IPO時(shí)間：2004年8月26日~2005年1月23日共101個(gè)交易日,。自雙鷺?biāo)帢I(yè)發(fā)行之后，新股發(fā)行再度暫停,，到2005年1月,，華電國(guó)際(600027)的發(fā)行宣告IPO重新啟動(dòng)。

　　暫停期間,，雖然也出現(xiàn)了多次的反彈,，但是下降趨勢(shì)十分明顯，市場(chǎng)再度創(chuàng)出新低,，于2005年1月21日達(dá)到低點(diǎn)1189.21,。期間最大跌幅達(dá)到25.82%。

　　第五次重啟：延續(xù)單邊下跌

　　2005年1月23日后,，新股恢復(fù)發(fā)行,。期間大盤(pán)延續(xù)單邊下跌趨勢(shì)，跌幅達(dá)到13.15%,，并于2005年5月24日達(dá)到1057.54低點(diǎn),。

　　第六次暫停：大幅上漲

　　暫停IPO時(shí)間：2005年5月25日~2006年6月2日，共264個(gè)交易日,。這是A股歷史上,，新股發(fā)行暫停時(shí)間最長(zhǎng)的一次,，因?yàn)楣筛挠绊懛秶軓V，新股發(fā)行暫停了一年,。

　　本輪暫停期間,，上證綜指一路上漲，于2006年6月2日達(dá)到階段高點(diǎn)1695.58,，上漲幅度達(dá)到55.46%,，最高幅度達(dá)到69.86%。

　　第六次重啟：大漲大跌

　　2006年6月5日,，新老劃斷第一股中工國(guó)際[0.20% 資金 研報(bào)](002051)招股,，雖然導(dǎo)致了短期市場(chǎng)的回落，大盤(pán)從1700點(diǎn)附近最低回落到1512.52點(diǎn),，但隨后很快就創(chuàng)出新高，此后更是一路上漲到6124.04點(diǎn)(2007年10月16日),。隨后,，全球股市暴跌，至2008年12月6日新一次暫停時(shí),，上證綜指已經(jīng)跌至1800點(diǎn)附近,。

　　第七次暫停：大幅上漲

　　暫停IPO時(shí)間：2008年9月16日~2009年6月29日。第七次暫停IPO發(fā)生在金融危機(jī)全面爆發(fā)之際,，為期9個(gè)月,，共189個(gè)交易日

　　2008年9月25日華昌化工4080萬(wàn)股A股登陸深市中小板，當(dāng)天大盤(pán)見(jiàn)頂2333.28點(diǎn)后漲3.64%收?qǐng)?bào)2297.50點(diǎn),，2009年6月29日達(dá)到2976.92,，最高漲幅達(dá)到64.04%。

　　第七次重啟：大幅下跌

　　盡管本輪重啟周,，大盤(pán)延續(xù)上漲趨勢(shì),，到2009年8月4日達(dá)到3478.01高點(diǎn)，但此后持續(xù)三年的震蕩下跌,，到2012年12月達(dá)到1949.46的低點(diǎn),。重啟期間，市場(chǎng)下跌幅度超過(guò)30%,。

　　第八次暫停：探底反彈

　　自2012年10月新股停發(fā),，市場(chǎng)探底至1949.46(2012年12月4日)，隨后反彈至2444.80(2013年2月18日),，期間最高漲幅達(dá)到25.41%,。

　　第八次重啟：探底反轉(zhuǎn)

　　2014年1月IPO重啟以來(lái)，滬指震蕩走低后,，一度創(chuàng)出1974的調(diào)整新低,，隨后大幅上漲,，一路走高，開(kāi)啟一波罕見(jiàn)的牛市行情,。滬指最高到5178點(diǎn),。

　　第9次暫停：震蕩下跌

　　2015年7月4日，證監(jiān)會(huì)暫緩IPO發(fā)行,，滬指震蕩下跌,，一度跌破3000點(diǎn)。

　　總體來(lái)看,，新股重啟對(duì)于上證指數(shù)的影響偏于負(fù)面,，但影響有限;IPO暫停則偏于正面。歷史上8次暫停中,，市場(chǎng)大多迎來(lái)較大幅度上漲,，僅有1995年7月、2001年7月和2004年8月略有下跌,，下跌幅度為15%以內(nèi),，而其余幾次暫停期間最大上漲幅度大多超過(guò)50%。在8次IPO重啟后,，僅有1996-2001,、2006-2008年,2014年出現(xiàn)牛市的大幅上漲，其余階段均為下跌,，幅度為10-20%左右,。IPO重啟或暫停前后，市場(chǎng)大多延續(xù)變更之前的趨勢(shì),，但I(xiàn)PO不是市場(chǎng)的拐點(diǎn)標(biāo)志,，但卻是歷次市場(chǎng)上漲或下跌的加速器。