少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

　　穩(wěn)增長的政策效應正逐步顯現(xiàn)在信貸,、社融等金融數(shù)據(jù)上,，但市場對于貨幣政策再次放大招寬松的預期并未減弱,。

　　觀察最新公布的三季度金融數(shù)據(jù),，有兩個特點值得特別關(guān)注。首先,，9月新增社會融資規(guī)模升至1.35萬億元,，超出市場普遍預期的1.2萬億元。從結(jié)構(gòu)上看,，直接融資中的債券融資放量發(fā)行是新增社融中非常重要的組成部分。其次,，9月人民幣貸款增加1.05萬億元,，同比多增1443億元，環(huán)比多增2404億元,，且從結(jié)構(gòu)上看,，中長期貸款占比上升，而票據(jù)融資占比下降,。

　　市場人士普遍認為,，不論是債券融資放量發(fā)行，還是新增企業(yè)中長期貸款量達到近幾年高點,，都和最近穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼有很大關(guān)系,，包括專項金融債以及發(fā)改委降低重大基礎(chǔ)建設項目資本金比例等在內(nèi)的諸多政策的出臺和相繼落地,，都帶動了相關(guān)企業(yè)中長期融資的增加，從而體現(xiàn)在金融數(shù)據(jù)上,。

　　從其他數(shù)據(jù)來看,，廣義貨幣(M2)同比增速為13.1%，符合市場預期,；市場利率也基本平穩(wěn),，9月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.05%，比上月高0.26個百分點,，比去年同期低0.92個百分點,；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.01%，比上月高0.22個百分點,，比去年同期低0.92個百分點,。

　　不過，值得注意的是,，在國內(nèi)社會融資總量擴張的同時,，市場流動性另一重要來源外匯占款卻在持續(xù)下降。最新數(shù)據(jù)顯示,，央行最新公布的9月央行口徑外匯占款為25.82萬億元,，環(huán)比減少2641億元，連續(xù)8個月下降,。與此同時,，9月末金融機構(gòu)口徑外匯占款環(huán)比減少7613億元，至27.4萬億元,，降幅也創(chuàng)歷史單月最大紀錄,。

　　不少研究機構(gòu)都指出，雖然伴隨著人民幣匯率的企穩(wěn),，外匯占款下降幅度會收窄,，但是短期內(nèi)還看不出外匯占款下降趨勢的逆轉(zhuǎn)，外匯占款持續(xù)下降將抵消信貸和社融的增長,，貨幣寬松政策的效應也將大打折扣,。在這種背景下，央行仍將通過各種方式來寬松銀根,，為穩(wěn)增長創(chuàng)造合適的流動性環(huán)境,。

　　回顧歷史可知，2008下半年,，央行曾進行了四次降準和四次降息,，降準幅度達到4%，降息幅度也在2%,，而自2014年11月起,，央行已經(jīng)先后五次降息和四次降準,，其中不乏普降加定向降準的組合。不過,，今日之情況已經(jīng)不同于過去,，受到中國經(jīng)濟發(fā)展階段和國際經(jīng)濟金融環(huán)境等多重因素影響，外匯占款渠道所帶來的流動性補給正在趨勢性減少,。因此,，全面的降準仍然有其必要性和空間。除此之外,，考慮到通脹壓力不大,，且實體經(jīng)濟融資成本降幅有限，穩(wěn)增長壓力之下,，降息可能性也存在,。

　　降息降準仍有可能和空間，但還有一點不能忽視,，那就是,，越來越多的人認識到，貨幣總量寬松的邊際效應正在下降,，除了“穩(wěn)增長”所帶動的基建項目之外,，其他實體經(jīng)濟的融資需求仍然較為疲弱；最近出現(xiàn)的“資產(chǎn)荒”也從側(cè)面說明銀行惜貸情緒仍然嚴重,。如何真正將金融領(lǐng)域的“活水”引入到實體經(jīng)濟中,，一方面有賴于實體經(jīng)濟的進一步復蘇和整個金融體系改革的進程，另一方面也考驗貨幣當局的智慧,。近期,，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的推出，就體現(xiàn)了央行定向,、定量的調(diào)控思路,。我們認為，在當前復雜的國內(nèi)外環(huán)境下,，結(jié)構(gòu)性和總量政策并行的思路,，將繼續(xù)貫穿于未來央行的決策中。