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????資本市場和實體經(jīng)濟的對接正在深入,，市場各方主體都在尋求合適的項目博取可觀收益,。數(shù)據(jù)顯示，在作為保險資管產(chǎn)品主力的債權(quán)投資計劃發(fā)行改成注冊制后,，不到三年的時間內(nèi),，債權(quán)投資計劃的累計注冊金額連翻數(shù)倍,，突破萬億元關(guān)口。與此同時,，“一帶一路”等國家戰(zhàn)略的逐步推進,，也為保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開疆拓土，推動險資支持小微企業(yè)相關(guān)政策則成為攪活資金池水的引流棒,。業(yè)內(nèi)人士認為,，近年來對多個渠道的探索為保險資金盤活存量資產(chǎn)、多品種配置提供了空間,，險資將對國家重大項目和民生工程建設(shè)發(fā)揮積極作用,。

????萬億債權(quán)投資計劃增量翻倍

????進入第三季度，保監(jiān)會會同發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于保險業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項的指導(dǎo)意見》率先公布,，成為推動金融支持實體經(jīng)濟的最新政策,。《意見》提出加大長期資金支持,，發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢,，支持保險機構(gòu)通過債券、投資基金,、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃,、資產(chǎn)支持計劃等方式參與重大工程投資，進一步拓寬投資空間,，創(chuàng)新投資方式,，滿足重大工程建設(shè)融資需求。此外,，還提出發(fā)揮風(fēng)險保障功能,，完善配套支持政策，加強風(fēng)險管控等要求,。這也成為繼發(fā)改委聯(lián)合銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)支持重點領(lǐng)域重大工程建設(shè)的指導(dǎo)意見》后的又一個打通金融資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟渠道的指導(dǎo)意見,。

????目前，保險資管產(chǎn)品已形成包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃,、不動產(chǎn)投資計劃,、股權(quán)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃,、組合類資管產(chǎn)品等五大類系列產(chǎn)品,，對推動保險資產(chǎn)管理市場化、提升主動資產(chǎn)管理能力,、擴大市場影響力發(fā)揮了重要而積極的作用,。業(yè)內(nèi)人士表示,，保險資產(chǎn)配置格局正從虛擬金融市場走向直接服務(wù)實體經(jīng)濟，對保險市場發(fā)展,、國家重大項目和民生工程建設(shè)發(fā)揮積極作用,。

????今年1月上線運行的中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會“保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊發(fā)行系統(tǒng)”成為了解保險資管產(chǎn)品動態(tài)的渠道。2013年初,，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于債權(quán)投資計劃注冊有關(guān)事項的通知》,，將債權(quán)投資計劃發(fā)行由備案制改為注冊制，產(chǎn)品隨后迎來快速發(fā)展期,。2013年當年注冊的債權(quán)投資計劃達90個,，注冊規(guī)模達2877.6億元，相當于前七年的注冊規(guī)模之和,。2014年,，中國保險資管業(yè)協(xié)會開始承接原由保險保障基金公司負責的債權(quán)投資計劃注冊業(yè)務(wù)。2014年注冊債權(quán)投資計劃157個,，注冊規(guī)模達到3109.6億元,。相關(guān)人士表示，2014年注冊各類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品175個,，注冊規(guī)模達3781億元,。截至2014年底，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品累計規(guī)模超過1.1萬億元,。

????中國證券報記者獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示,，截至2015年8月底，債權(quán),、股權(quán),、項目資產(chǎn)支持計劃等各類保險資管產(chǎn)品累計注冊規(guī)模1.2萬億元。其中,，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)累計發(fā)起設(shè)立419項債權(quán)投資計劃,，累計注冊金額10099.6億元，占注冊資產(chǎn)管理產(chǎn)品的比例達84%,，平均投資期限7年,，平均年收益率為6.77%。與往期數(shù)據(jù)相比,，債權(quán)投資計劃在一個月的時間里增加了45項,，投資增量達585.6億元，涉及范圍涵蓋能源,、資源,、交通,、市政和環(huán)境保護等基礎(chǔ)設(shè)施項目,，以及棚戶區(qū)改造,、舊城區(qū)改造等民生工程建設(shè)。

????上述數(shù)據(jù)意味著,，在不到三年的時間里,，占據(jù)保險資管產(chǎn)品主要份額的債權(quán)投資計劃數(shù)量增幅超過365%，累計注冊金額增長約251%,。作為對接實體經(jīng)濟多個領(lǐng)域的保險資管產(chǎn)品,，正在加強對市場的挺進力度，成為被寄予厚望的馳援實體經(jīng)濟的“金主”,。

????多渠道催化“險資+實體”

????實際上,，保險資金對于實體經(jīng)濟的關(guān)注，在近兩年熱度未減,。一方面,，保險資金在通過投資信托等金融產(chǎn)品參與到實體經(jīng)濟相關(guān)項目的投資中，在投資總量不斷增加的同時,，積極尋找介入債權(quán)投資計劃的機會,，通過多種方式進行資產(chǎn)配置。另一方面,，雖然與負債端聯(lián)動的資產(chǎn)端在2015年資本市場的不確定性環(huán)境中面臨再投資壓力,，但監(jiān)管層也在相繼推出一系列放開投資空間的政策，為保險資金輸血實體經(jīng)濟創(chuàng)造有利條件,。

????接近監(jiān)管層的人士表示,，近年來，保險業(yè)陸續(xù)探索債權(quán)投資計劃,、股權(quán)投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃等投資品種,。債權(quán)投資計劃為保險資金以債權(quán)方式服務(wù)實體經(jīng)濟提供了新的空間，股權(quán)投資計劃嘗試解決實體經(jīng)濟長期資本供給不足的問題,，項目資產(chǎn)支持計劃則在尋求國內(nèi)證券化領(lǐng)域盤活存量資產(chǎn)的新方式,。雖然一些投資品種目前仍處于起步階段，但隨著保險業(yè)內(nèi)外機構(gòu)對于險資運用研究和實際操作的力度增強,，未來投資存在可觀的增量空間,。

????中國保險資管業(yè)協(xié)會相關(guān)負責人表示，保險資管行業(yè)的創(chuàng)新能力仍有待挖掘,。應(yīng)創(chuàng)新保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟方式,，根據(jù)保險資金自身的特點，結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢,、微觀主體融資需求,，進一步優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時,，圍繞城鎮(zhèn)化建設(shè),、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),、棚戶區(qū)改造等國家宏觀部署，充分利用保險長期資金的優(yōu)勢,，更加密切保險資金與實體經(jīng)濟的聯(lián)系,，拓展保險服務(wù)功能，促進經(jīng)濟提質(zhì)增效升級,。

????從保險資金目前在產(chǎn)業(yè)鏈的延伸情況看,，其已經(jīng)開始嘗試逐步介入醫(yī)療、健康,、養(yǎng)老,、汽車、旅游,、房地產(chǎn)等與保險保障功能相關(guān)的業(yè)務(wù)板塊當中,，并通過與銀行、信托,、基金,、租賃等業(yè)外機構(gòu)的接洽，尋找保險資管與其他資管行業(yè)的利益共同點,，拓寬與其他資源行業(yè)的合作空間,。

????機構(gòu)人士表示，目前保險資金在運用領(lǐng)域方面涉及較廣,，但機構(gòu)間投資偏好和投資能力依然存在較大差異,。大型保險公司及一些中型保險公司或借助自有投資團隊和項目資源，或借助股東優(yōu)勢,，將保險資金運用于支持實體經(jīng)濟發(fā)展的項目,。從行業(yè)內(nèi)保險資管機構(gòu)的發(fā)展而言，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)在保險資金運用領(lǐng)域具有自身獨特的優(yōu)勢,，但保險資管機構(gòu)在經(jīng)營理念,、內(nèi)部控制、投研體系等方面還有進一步提高發(fā)展的空間,。

????宏觀戰(zhàn)略引航險資運用

????在發(fā)改委和保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項的指導(dǎo)意見》之前,，在宏觀政策方面，國家戰(zhàn)略已經(jīng)開始為險資運用釋放更多空間,，相關(guān)的討論也在進行,。保監(jiān)會副主席周延禮9月在廣州表示，保險業(yè)要在更廣領(lǐng)域和更深層次服務(wù)“一帶一路”和自貿(mào)區(qū)建設(shè),，保障兩大戰(zhàn)略順利實施,，并發(fā)揮資金融通優(yōu)勢，為重大建設(shè)、重點企業(yè),、重要產(chǎn)業(yè)提供資金支持,，還要建設(shè)熟悉風(fēng)險管理、投融資,、重點產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域知識的專業(yè)人才隊伍,。

????保監(jiān)會主席項俊波9月表示,，近年來,，保監(jiān)會出臺相關(guān)政策措施，著力推動貸款保證保險,、貿(mào)易信用保險的發(fā)展,，創(chuàng)新投資方式投資小微企業(yè)股權(quán)，在支持小微企業(yè)方面取得較好成效,。保險機構(gòu)結(jié)合各地實際,，拓展服務(wù)領(lǐng)域，開發(fā)個性化保險產(chǎn)品滿足小微企業(yè)需求,，降低了小微企業(yè)融資成本,，放大了財政資金的杠桿效率。此外,，保險業(yè)以創(chuàng)業(yè)投資基金,、私募股權(quán)基金等方式，投資小微企業(yè)股權(quán)金額超過30億元,，有效緩解小微企業(yè)融資難問題,。

????在保監(jiān)會授權(quán)保監(jiān)局監(jiān)管險資運用的地區(qū)，險資投資的路線圖正在逐步明晰,。北京市保監(jiān)局局長郭左踐表示,，北京市人民政府日前印發(fā)了《北京市人民政府關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的實施意見》，提出推進保險資金運用,，支持實體經(jīng)濟發(fā)展,。鼓勵保險資金利用債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃等方式,，支持京津冀協(xié)同發(fā)展,、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造,、生態(tài)環(huán)境建設(shè)等重大項目,。《實施意見》鼓勵保險公司通過投資企業(yè)股權(quán),、債權(quán),、基金、資產(chǎn)支持計劃等多種形式,，為符合首都城市戰(zhàn)略定位的科技型企業(yè),、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持,。

????廣東省相關(guān)部門則在積極為險資投資PPP牽線搭橋。廣東保監(jiān)局近期組織了人保資產(chǎn),、平安資產(chǎn),、陽光資產(chǎn)等11家公司參加相關(guān)推介會。廣東保監(jiān)局人士表示,，保險資金具有期限長,、體量大、使用靈活和成本較低的特點,，基礎(chǔ)設(shè)施項目規(guī)模較大,、現(xiàn)金流穩(wěn)定、長期合同關(guān)系明確,，保險資金的特點與PPP項目融資需求十分吻合,，非常適合采用PPP模式。從國際經(jīng)驗看,，保險資金也是參與PPP項目的重要主體,。廣東保監(jiān)局正積極支持保險機構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下參與PPP項目,。