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　　自十八屆三中全會后,，歷時22個月的等待,，國企改革頂層設(shè)計(jì)方案終于落地,，扣動了中國經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵一環(huán),。

　　據(jù)新華社13日消息，中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（簡稱《指導(dǎo)意見》）。“國企改革頂層設(shè)計(jì)方案凸顯了資本市場對于本次改革的重要意義,。”多位接受上證報(bào)記者采訪的國企改革專家表示,，其中尤以力推商業(yè)類國企整體上市,、國資管理體制改革、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等方面與資本市場聯(lián)系最為緊密,?！皩ζ髽I(yè)而言，預(yù)計(jì)未來央企層面的改革將全面加速,，可能會涌現(xiàn)央企并購重組浪潮,。而地方國資改革在得到中央定調(diào)后也將加速推進(jìn)?！?/p>

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，央企及地方國資旗下上市公司中，目前已有逾110家因重大事項(xiàng)停牌,。

　　上市潮：力推商業(yè)類國企整體上市

　　在國企分類改革中,，力推處于充分競爭行業(yè)的商業(yè)類國企“整體上市”將是一項(xiàng)重要工作。國資國企改革專家認(rèn)為：這凸顯了資本市場對于本輪國企改革的重要意義

　　國企改革,，分類先行,。從《指導(dǎo)意見》的排序也可看出，緊隨在“總體要求”之后的便是“分類推進(jìn)國有企業(yè)改革”,。根據(jù)《指導(dǎo)意見》,，國有企業(yè)最終將被劃分為“商業(yè)類”和“公益類”兩種類型。其中,，商業(yè)類國企又分為：主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè),，以及主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè),。

　　在國企分類改革中,，力推處于充分競爭行業(yè)的商業(yè)類國企“整體上市”將是一項(xiàng)重要工作。國資國企改革專家認(rèn)為：“這凸顯了資本市場對于本輪國企改革的重要意義,?！?/p>

　　《指導(dǎo)意見》指出：主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，原則要實(shí)行公司制股份制改革,，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化,，國有資本可以絕對控股、相對控股,，也可以參股，并著力推進(jìn)整體上市,。另一方面,，對主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域,、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè),，則要保持國有資本控股地位。

　　不僅如此,，《指導(dǎo)意見》在“推進(jìn)公司制股份制改革”部分進(jìn)一步提出,，要加大集團(tuán)層面公司制改革力度，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化,，大力推動國有企業(yè)改制上市,，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)國企集團(tuán)整體上市。

　　國資國企改革資深專家張喜亮對上證報(bào)記者表示：“各級國資委設(shè)立以來,，大部分國有企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了公司制改革,，目前尚有少數(shù)企業(yè)還沒有實(shí)現(xiàn)股權(quán)多樣化，根據(jù)需要和實(shí)際將有序進(jìn)行股份制改革,，但是也不必定一刀切,。對整體上市問題，一方面是集團(tuán)層面的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題,，一方面是業(yè)務(wù)板塊問題,，這些方面的改革任務(wù)還是比較重的?！?/p>

　　也有券商人士認(rèn)為：“可以預(yù)見,，未來央企集團(tuán)公司對上市平臺的資產(chǎn)注入以及IPO甚至借殼（借道）上市的現(xiàn)象將不斷涌現(xiàn)。同時,，若要‘創(chuàng)造條件’實(shí)現(xiàn)國企集團(tuán)整體上市,，正需要盡早實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行注冊制，讓投資者在一個自由供求的市場來選擇是否購買國企的股份?！?/p>

　　據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，目前，在111家央企中,，尚有約25家央企沒有上市平臺,，這些央企包括：中國建筑設(shè)計(jì)研究院、中國儲備糧管理總公司,、中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司,、機(jī)械科學(xué)研究總院、中國建筑科學(xué)研究院,、中國林業(yè)集團(tuán)公司,、珠海振戎公司、中國冶金地質(zhì)總局,、中國煤炭地質(zhì)總局,、中國民航信息集團(tuán)公司、中國航空器材集團(tuán)公司,、中國儲備棉管理總公司,、中國鐵路物資（集團(tuán)）總公司、中國國新控股有限公司等,。

　　“這些暫無上市平臺的企業(yè),，預(yù)計(jì)未來要么將被清理退出，要么將被其他國企吸收合并,，要么就是獨(dú)立進(jìn)行改制上市,。”券商人士對上證報(bào)記者表示,。

　　記者了解到,，在上述央企中有的已經(jīng)啟動改制并擬定了上市時間表。以中國建筑設(shè)計(jì)研究院為例,，2014年7月底,，中國建設(shè)科技集團(tuán)股份公司（簡稱“中國建科集團(tuán)”）正式掛牌成立。該集團(tuán)由中國建筑設(shè)計(jì)研究院作為主發(fā)起人,，持股85%為控股股東,，注冊資本27.08億元。中國建科集團(tuán)承繼了中國建筑設(shè)計(jì)研究院的資產(chǎn),，主營業(yè)務(wù)涵蓋建筑與市政工程勘察,、設(shè)計(jì)、服務(wù),、工程承包等,，計(jì)劃未來擇機(jī)在A股IPO,。

　　對此，有國企改革專家對上證報(bào)記者表示：“建筑行業(yè)門檻較低,，企業(yè)較多,，當(dāng)前建筑行業(yè)是國企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域。在此背景下,，中國建科集團(tuán)的成立本身是一種增資擴(kuò)張,，并且未來還將上市，這傳遞出一種信號,，預(yù)示著轉(zhuǎn)型升級,、由低門檻向高科技含量過渡，得到國家鼓勵與支持,，科技含量高,、轉(zhuǎn)型升級好的企業(yè)將成為整合主體?！?/p>

　　此外,，在擁有上市平臺的央企中，尚有多家尚未完成公司制股份制改制,。例如：北京有色金屬研究總院（有研新材大股東）,、北京礦冶研究總院（當(dāng)升科技,、北礦磁材大股東）,、電信科學(xué)技術(shù)研究院（高鴻股份、大唐電信大股東）,、武漢郵電科學(xué)研究院（烽火通信,、光迅科技、長江通信大股東）等,。有券商人士認(rèn)為：按照“加大集團(tuán)層面公司制改革力度,，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動國有企業(yè)改制上市”的精神,，這些尚未完成公司制股份制改革的大股東未來有望加速改制,，并為上市公司資本運(yùn)作帶來更多想象空間。

　　重組季：首要目標(biāo)“做強(qiáng)”與混改

　　“做強(qiáng)”重回國企改革首要任務(wù),而前期備受關(guān)注的“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”依然是本次改革方案濃墨重彩的部分

　　除了充分競爭領(lǐng)域的商業(yè)類國企整體上市外,，國企為“做強(qiáng)做優(yōu)做大”而進(jìn)行的重組整合以及混合所有制改革等,，同樣離不開資本市場的支撐。而在通過資本市場實(shí)現(xiàn)國有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換,，將變現(xiàn)的國有資本用于更需要的領(lǐng)域和行業(yè)等原則的指導(dǎo)下,，近期A股上市公司國資股東“退位讓賢”已經(jīng)暗流涌動。資深國企改革專家表示：“預(yù)計(jì)未來央企層面的改革將加速,，可能會涌現(xiàn)央企并購重組浪潮,?！?/p>

　　值得注意的是，《指導(dǎo)意見》在“總體要求”部分,，“做強(qiáng)”重回國企改革首要任務(wù),。從2013年底的“做強(qiáng)做優(yōu)”，到2014年底的“做強(qiáng)做優(yōu)做大”,，再到2015年7月的“做大做強(qiáng)做優(yōu)”,，最后到《指導(dǎo)意見》中的“做強(qiáng)做優(yōu)做大”，“做強(qiáng)”再次成為國企改革的基礎(chǔ)和首要目標(biāo),。安信證券首席策略分析師徐彪認(rèn)為：對于A股市場來說,，以“做強(qiáng)”為基礎(chǔ)的國有企業(yè)整合與相對單純的合并“做大”相比，無疑對提升企業(yè)盈利能力具有更重要的意義,，同時也對投資者具有更強(qiáng)的吸引力,。

　　以此作為指導(dǎo)思想，《指導(dǎo)意見》在“完善國有資產(chǎn)管理體制”部分提出：改組組建的國有資本投資,、運(yùn)營公司作為國有資本市場化運(yùn)作的專業(yè)平臺,，依法自主開展國有資本運(yùn)作。

　　“（投資,、運(yùn)營等）兩類公司不管企業(yè)具體經(jīng)營決策,，那他們做什么呢？就是搞資產(chǎn)整合和資本運(yùn)作,。一共就三件事：退出賣掉一批公司,，重組整合一批公司，然后創(chuàng)新投資一批公司,?！?安信證券首席策略分析師徐彪判斷：“被賣掉的主要集中在商業(yè)類國企，重組整合主要集中在公益類以及部分關(guān)系國家安全國計(jì)民生和命脈的商業(yè)類,，創(chuàng)新投資則主要集中在前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),。可以預(yù)計(jì),，兩類公司試點(diǎn)一旦開展,，資本市場將會多出很多話題?！?/p>

　　還有券商分析師認(rèn)為：可從國內(nèi)和國際兩個方向來梳理央企整合受益標(biāo)的,。在國內(nèi)方面，有“淘汰過剩產(chǎn)能”和“提高行業(yè)集中度”兩類重組,，例如煤炭,、鋼鐵、有色,、化工等重新洗牌淘汰落后產(chǎn)能刻不容緩,，通過央企的兼并重組,，可減少惡性競爭并提高行業(yè)集中度，有效提升經(jīng)營效率,；在外向型國企重組上,，有“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”兩項(xiàng)戰(zhàn)略下的央企兼并重組，其中在基建,、航運(yùn)港口,、高端裝備等領(lǐng)域尤為迫切。

　　另一方面,，在近期的A股市場上,，上市公司國資股東“退位讓賢”已是暗流涌動。記者注意到,，今年以來,，已有包括中海海盛、黑化股份,、中炬高新,、大橡塑等近十家國資上市公司的實(shí)際控制人宣布讓賢，通過定增或重大資產(chǎn)重組等多種方式將所持有的上市平臺轉(zhuǎn)讓給民資,，引發(fā)市場追捧,。而且，隨著國企改革風(fēng)潮漸起,，國資上市平臺“易主”案例日漸增多,。分析人士認(rèn)為：易主現(xiàn)象既是市場預(yù)熱，也反映了國資在改革上的主動性,。

　　此外,，前期備受關(guān)注的“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”依然是本次改革方案濃墨重彩的部分,，同樣與資本運(yùn)作密不可分,。

　　《指導(dǎo)意見》提出：首先，我國將鼓勵非國有資本參與國有企業(yè)改革,；同時,，在石油、天然氣,、電力,、鐵路、電信,、資源開發(fā),、公共事業(yè)等領(lǐng)域，向非國有資本推出符合產(chǎn)業(yè)政策,、有利于轉(zhuǎn)型升級的項(xiàng)目,。其次,，國企改革過程中，我國也將鼓勵國有資本入股非國有企業(yè),，通過市場化方式,，以公共服務(wù)、高校技術(shù),、生態(tài)環(huán)保,、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)領(lǐng)域，對部分具有發(fā)展?jié)摿Φ姆菄衅髽I(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,。鼓勵國有企業(yè)通過投資入股,、聯(lián)合投資、重組等多種方式,，與非國有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融合,、戰(zhàn)略合作、資源整合,。

　　記者注意到,，上述“石油、電力”等行業(yè)并非首次提及,，但是小有調(diào)整,。如今年全國兩會的政府工作報(bào)告中曾提出，要“在金融,、石油,、電力、鐵路,、電信,、資源開發(fā)、公用事業(yè)等領(lǐng)域,，向非國有資本推出一批投資項(xiàng)目”,。對比不難發(fā)現(xiàn)，本次《指導(dǎo)意見》提出的七個領(lǐng)域中沒有出現(xiàn)“金融”,，取而代之的是“天然氣”行業(yè),。

　　值得注意的是，改革明確實(shí)行混合所有制,，但改革方案是謹(jǐn)慎的,，強(qiáng)調(diào)“不搞拉郎配，不搞全覆蓋,，不設(shè)時間表,，成熟一個推進(jìn)一個，杜絕國有資產(chǎn)流失”,。

　　重頭戲：國資管理體制改革

　　《指導(dǎo)意見》提出,，要“開展政府直接授權(quán)國有資本投資,、運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)的試點(diǎn)?！?/p>

　　“其實(shí),，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制即國資委的改革，才是真正的重頭戲,?！庇匈Y深國資國企改革專家對上證報(bào)記者表示，“國資管理體制改革對于資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響都是極大的,，是本次國資國企改革的本質(zhì),。雖然絕對的淡馬錫模式并不適合中國，但是國資委從‘管人管事管企業(yè)’向‘管資本’轉(zhuǎn)變是必要的,?！?/p>

　　《指導(dǎo)意見》關(guān)于“完善國有資產(chǎn)管理體制”的表述也被不少機(jī)構(gòu)視為最大亮點(diǎn)?！吨笇?dǎo)意見》提出：以管資本為主改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制,。改組組建國有資本投資、運(yùn)營公司,，探索有效的運(yùn)營模式,，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育,、資本整合,，推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu),；通過股權(quán)運(yùn)作,、價值管理、有序進(jìn)退,，促進(jìn)國有資本合理流動,，實(shí)現(xiàn)保值增持。國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對國有資本投資,、運(yùn)營公司和其他直接監(jiān)管的企業(yè)履行出資人職責(zé),，并授權(quán)國有資本投資,、運(yùn)營公司對授權(quán)范圍內(nèi)的國有資本履行出資人職責(zé),。國有資本投資、運(yùn)營公司作為國有資本市場化運(yùn)作的專業(yè)平臺,，依法自主開展國有資本運(yùn)作,，對所出資企業(yè)行使股東職責(zé)。發(fā)揮國有資本投資,、運(yùn)營公司的作用,，清理退出一批,、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè),。

　　值得注意的是,，《指導(dǎo)意見》還提出，要“開展政府直接授權(quán)國有資本投資,、運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)的試點(diǎn),。”對此,，張喜亮告訴上證報(bào)記者：“各級國資委并非是對國有企業(yè)全口徑監(jiān)管,，即尚有數(shù)倍于國資委監(jiān)管企業(yè)的國有企業(yè)由政府各職能部門管理。開展政府直接授權(quán)國有資本投資運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)試點(diǎn),，應(yīng)當(dāng)是深化國有企業(yè)改革的一項(xiàng)作用工作,。”

　　那么,，國有資本投資,、運(yùn)營公司（簡稱“兩類公司”）的定位是什么？“兩類公司”與國資委的關(guān)系又是什么,？對此,，國研中心產(chǎn)業(yè)研究部部長趙昌文表示：“2003年成立國資委的主要目的是解決以前的‘九龍治水’和出資人缺位問題，但是隨之而來的問題是國資委管得過多過細(xì)過死?，F(xiàn)在,，就兩類公司來說，越來越多的共識就是它們一定不能成為夾在國資委和國有企業(yè)中間的一個管理層次,，否則就是第二國資委,，對于改變目前國有資本管理體制存在的矛盾是沒有任何益處的?！痹谮w昌文看來,，在新的國資管理體制框架下，這兩類公司更多的是擔(dān)任市場化的出資人和國有資本的投資運(yùn)營機(jī)構(gòu),，而國資委是代表國家的出資人,。可以有兩種模式,，一種是國家直接授權(quán)這兩類公司作為國有企業(yè)的出資人,，還有一種是國資委作為出資人代表，然后授權(quán)這兩類公司做出資人,。

　　去年7月,，在國資委啟動的“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)中，國家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)被確定為改組國有資本投資公司的試點(diǎn)單位,。社會各界尤其是資本市場對國家層面的國有資本授權(quán)經(jīng)營體制改革,，有著極大的期盼。

　　定位于打造國有資本投資運(yùn)營公司的誠通集團(tuán)董事長馬正武則認(rèn)為：“國有資產(chǎn)經(jīng)營公司按作用不同可分為資產(chǎn)處置型,、持股型和產(chǎn)業(yè)整合型三大類,。在實(shí)際操作中，三種方式往往是交叉融合的,。從長遠(yuǎn)看,，資產(chǎn)經(jīng)營公司都會過渡到有一定產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)或范圍的投資控股型公司，從資產(chǎn)經(jīng)營過渡到資本經(jīng)營,，通過資本經(jīng)營參與布局,、結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)重組?！?近年來,，誠通集團(tuán)還積極參與企業(yè)改制上市，先后參與的項(xiàng)目包括中國北車,、中國通號,、中國國藥、華能新能源等中央企業(yè),，及中國農(nóng)業(yè)銀行,、光大銀行、東興證券等,。馬正武表示,，參與企業(yè)改制上市，是誠通集團(tuán)未來發(fā)展的重點(diǎn),?！皩硗ㄟ^資本運(yùn)營平臺進(jìn)行央企IPO，既是戰(zhàn)略行為,，也是經(jīng)濟(jì)行為,。”

　　其實(shí),，在頂層方案出臺前,，地方上的國資管理體制改革已悄然破繭。包括上海,、北京,、廣東、重慶,、黑龍江,、江西、湖北,、遼寧,、吉林、貴州,、湖南,、江蘇、河北,、河南,、山西等十余個省市均明確今年將推進(jìn)組建“國有資本投資、運(yùn)營公司”,。據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，目前已在國有平臺公司開展實(shí)質(zhì)性股權(quán)運(yùn)作的地方包括上海、廣州,、遼寧等地,。例如，遼寧省國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司被定為省國資委履行出資人職責(zé)的國有獨(dú)資有限責(zé)任公司,，8月中旬獲得遼寧成大集團(tuán)100%股權(quán),。上海以上海國盛（集團(tuán)）有限公司、上海國際集團(tuán)有限公司作為平行的兩大國有資本流動平臺,。兩大集團(tuán)的模式將類似于淡馬錫,，均由上海國資委全資持股，控股多家上市公司,，但都不會向上市公司派董事和監(jiān)事,，不干預(yù)上市公司經(jīng)營，僅是代表上海市國資委行使名義上的股東權(quán)益,。

　　處女地：探索國家特殊管理股

　　《指導(dǎo)意見》在“推進(jìn)公司制股份制改革”中提出：允許將部分國有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股,，在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國家特殊管理股制度

　　“說實(shí)話，有些問題在《指導(dǎo)意見》出來后,，相關(guān)部門還在探討甚至爭論如何落實(shí),。”據(jù)某央企高管透露,，“其中,，如何設(shè)置優(yōu)先股以及國家特殊管理股制度就是一個爭論熱點(diǎn)。一種擔(dān)憂是,，由于特殊管理股早期被廣泛運(yùn)用是在上世紀(jì)七八十年代英國撒切爾夫人推行的國有企業(yè)私有化運(yùn)動中,，如果我國也采取特殊管理股可能會被一些人聯(lián)想為國企私有化?！?/p>

　　當(dāng)然,，更多的國資專家認(rèn)為該制度值得借鑒，例如國務(wù)院國有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南曾對上證報(bào)記者表示：在放大國有資本功能方面，一些發(fā)達(dá)國家為了保證國家利益或公眾利益不受損害,，對某些特定行業(yè)的企業(yè)規(guī)定了經(jīng)營的范圍和行為,，并設(shè)置了具有一票否決權(quán)的“黃金股”來保證國家對這些行業(yè)的控制或影響。國家不直接參與和干預(yù)企業(yè)的一般決策,，但如果企業(yè)違反規(guī)定,，國家則可以動用一票否決權(quán)。這種做法值得我們研究和借鑒,。

　　本次《指導(dǎo)意見》在“推進(jìn)公司制股份制改革”中提出：允許將部分國有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股,，在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國家特殊管理股制度。

　　那么,，什么是“國家特殊管理股制度”,？此前，由十八屆三中全會起草組編寫的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》輔導(dǎo)讀本是這么描述的：“設(shè)置特殊管理股是通過特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),，使創(chuàng)始人股東（原始股東）在股份制改造和融資過程中,，有效防止惡意收購，并始終保有最大決策權(quán)和控制權(quán),。具體是將公司股票分為A類股和B類股兩種,，二者擁有同等的經(jīng)營收益權(quán)，但創(chuàng)始人股東的股票（B類股）具有特別投票權(quán),，包括董事選舉和重大公司交易的表決等,。這種辦法為國外很多公司所采用?！?/p>

　　張喜亮則認(rèn)為：“優(yōu)先股也好,，黃金股也好，這都是深化改革的探索,。從國內(nèi)外既往的實(shí)踐看,，除黃金股，尚沒有什么特殊管理股的形式,。優(yōu)先股或黃金股的設(shè)置,，主要還是從發(fā)揮國有資本控制、帶動,、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)力的角度考慮的,。我們必須清楚，國有企業(yè)屬于全民所有,，任何試圖削弱國有資本作用的企圖,，都應(yīng)當(dāng)不被允許，有鑒于此,，創(chuàng)設(shè)中國特色的國家管理形式,、方法,、手段、措施,，都應(yīng)當(dāng)是在情理之中的,。”

　　在歐美等成熟資本市場中,，以雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)為代表的特殊管理股制度已經(jīng)在傳媒,、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用,。2002年美國《標(biāo)準(zhǔn)公司法》和2006年英國新《公司法》,，都允許實(shí)行“類別股份制度”，特定股東在股息,、表決以及清算等方面享有特別權(quán)利,。在傳媒領(lǐng)域，英國的《每日郵報(bào)》,、《每日電訊報(bào)》及美國的《紐約時報(bào)》,、《華盛頓郵報(bào)》、《華爾街日報(bào)》等上市報(bào)企,，都采取了特殊管理股制度,。同時，谷歌,、臉譜,、伯克希爾公司及我國的百度、58同城等高科技或互聯(lián)網(wǎng)公司在美國上市時都采用了雙重股權(quán)結(jié)構(gòu),，公司的原始股東持有大部分的多權(quán)股,，基本控制了公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)，公司普通股東持有再多的股票也只能是收益權(quán)多,、發(fā)言權(quán)少,。

　　我國在這一制度的探索上以文化傳媒企業(yè)作為試驗(yàn)田。2014年2月,，《深化文化體制改革實(shí)施方案》把在傳媒企業(yè)實(shí)行特殊管理股制度試點(diǎn)列為2014年工作要點(diǎn),。

　　不過，我國現(xiàn)行的《公司法》明確規(guī)定：“股份的發(fā)行,，實(shí)行公開,、公平、公正的原則,，必須同股同權(quán),，同股同利?！钡档米⒁獾氖?，《公司法》同時規(guī)定,，“國務(wù)院可以對公司發(fā)行本法規(guī)定以外的其他種類的股份，另行作出規(guī)定,，”這也為特殊管理股制度留下了政策空間,。對此，中國新聞出版研究院研究員龐沁文表示：“只有國務(wù)院制定出實(shí)施特殊管理股制度的有關(guān)文件,，特殊管理股制度才有可能大面積推廣,，特別是對于新聞出版類上市公司而言，如果沒有相應(yīng)的法規(guī)出臺,，證監(jiān)會很難在上市新聞出版企業(yè)中實(shí)施特殊管理股,。因此，相關(guān)立法工作必須盡快展開,?！?/p>

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